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财通证券：两轮白酒调整节奏对比及后续展望

2026-08-04 未知机构丁叮叮叮

发布时间：2026-08-04 一、核心要点

对比2012年白酒调整，本轮调整政务冲击小（2012年政务消费占比40%，2018年仅5%），预计2026年二季度行业见底。
本轮行业集中度大幅提升，头部企业具备行业自律能力，酱酒中长期仍有成长空间，酒企高度重视市值管理、提升投资者回报。二、投资线索
推荐家庭需求刚性标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。2. 商务修复后关注高端酒：贵州茅台。3. 模式创新标的：贵州茅台（爱茅台体系）、酒鬼酒（商超渠道合作）、水井坊（厂商联盟模式）。三、风险与关注
需求端风险：经济波动导致商务宴请、礼品赠送场景白酒需求减少。2. 竞争风险：区域地产酒为份额展开不理性费用投放，竞争加剧。3. 政策风险：白酒相关税收、环保、价格管制等政策调整可能影响行业。4. 机构配置：2026年二季度白酒机构配置比例降至1%左右，处于历史低位，后续或随行业修复提升。

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 对比2012年白酒调整，本轮调整政务冲击小（2012年政务消费占比40%，2018年仅5%），预计2026年二季度行业见底。 2. 本轮行业集中度大幅提升，头部企业具备行业自律能力，酱酒中长期仍有成长空间，酒企高度重视市值管理、提升投资者回报。二、投资线索 1. 推荐家庭需求刚性标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。2. 商务修复后关注高端酒：贵州茅台。3. 模式创新标的：贵州茅台（爱茅台体系）、酒鬼酒（商超渠道合作）、水井坊（厂商联盟模式）。三、风险与关注 1. 需求端风险：经济波动导致商务宴请、礼品赠送场景白酒需求减少。2. 竞争风险：区域地产酒为份额展开不理性费用投放，竞争加剧。3. 政策风险：白酒相关税收、环保、价格管制等政策调整可能影响行业。4. 机构配置：2026年二季度白酒机构配置比例降至1%左右，处于历史低位，后续或随行业修复提升。

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