东财固收汇贤集智专家会7月信贷与银行议题纪要

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 本次会议为东财固收汇贤集智系列专家会第四期，邀请股份行资深专家，仅面向机构投资者或受邀客户，内容不构成投资建议。 2. 7月信贷核心数据：人民币贷款新增1.06万亿，同比少增3975亿、环比少增6000亿， 呈现总量淡季更淡、结构优化特征，根本原因是实体内生需求不足，信贷资源集中流向科创、绿色等五篇大文章领域。 3. 银行信贷策略分化：五大行主动逆周期加码，新增贷款占全行业超68%，投向基建、科创等领域并下调优质客户贷款利率；股份制银行收缩防守，信贷投放审慎，依赖票据调节规模，项目储备不足。 4. 下半年信贷展望：央行维持适度宽松政策，总量平稳、结构精准，8-9月平滑投放、用足现有再贷款工具；8000亿新型政策性金融工具（国开行4500亿、农发行2500亿、进出口行1000亿）集中于三季度投放，若需求偏弱可能降准降息。 5. 三季度信贷核心方向：将是信贷投放集中发力期，中央以托底信贷规模、防止信贷失速为核心，平滑投放节奏，告别月末冲量，避免信贷总量盲目扩张，推动信贷结构优化与新旧赛道平衡。二、银行负债端相关情况 1. 整体负债结构紧张，揽储难度上升，核心存款呈现结构性分化：中小行资金流向大行、3-5年定期存款流失、高净值资金小幅流出。 2. 大行阶段性资金紧张源于8月政府债集中缴款（净融资1.33万亿）、财政存款上缴国库、3-5年定期存款到期转短期产品、信贷投放消耗流动性，非基本面恶化。 三、银行资产端债券配置 1. 优先支持产业类客户，重点配置省属龙头、科创绿色债；城投债监管严格，严控2年期以上发行，逾期或借新还旧需符合2023年12月30日发债余额要求。 2. 债券配置为动态调整机制，信贷投放不及预期时增加债券额度，理财资金配置不受母行额度约束。四、债券欠配情况 1. 3-5年期中短端利率债、信用债欠配突出，源于实体信贷需求偏弱、闲置资金转债券配置；10年期以上长端债不存在欠配。 2. 三季度地方债等供给放量，四季度若经济回暖、信贷需求回升，短端欠配压力将缓解，投资端优先布局3-5年期债券。 五、风险与关注 1. 实体信贷内生需求不足，或导致7月及后续信贷投放延续弱势。 2. 银行信贷策略分化明显，股份制银行项目储备不足或影响信贷增长动能。3. 8月政府债集中缴款等因素，加剧银行阶段性资金紧张，或拖累信贷投放节奏。4. 债券市场存在欠配结构性压力，后续需关注经济回暖对信贷需求的提振作用及对欠配压力的缓解效果。