中孚实业（600595）2026年半年报点评：铝产品量价共振，公司业绩再创历史新高

铝2026年08月05日 推荐（维持）目标价：7.5元当前价：6.73元 中孚实业（600595）2026年半年报点评 铝产品量价共振，公司业绩再创历史新高 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入142.58亿元，同比+34.85%；归母净利润18.81亿元，同比+165.84%；扣非归母净利润19.22亿元，同比+197.48%；基本每股收益0.47元。其中Q2单季实现营业收入76.19亿元，同比+37.22%，环比+14.74%，归母净利润10.59亿元，同比+122.03%，环比+28.98%，扣非归母净利润10.44亿元，同比+125.5%，环比+18.93%。 证券分析师：刘岗邮箱：liugang@hcyjs.com执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇邮箱：limengjiao@hcyjs.com执业编号：S0360525040002 同日，公司发布《关于全资二级子公司收购资产暨新增项目投资的公告》。 评论： 铝价上行叠加成本优势，主业盈利充分释放，业绩再创历史新高。2026年上半年，国内电解铝、河南氧化铝平均价格同比+18.8%、-21.3%，其中二季度，国内电解铝平均价格同比+20.1%，环比+0.9%，氧化铝平均同比-11%，环比+1.6%。受铝价上行及公司成本控制，公司实现归母净利润为18.8亿元，同比+165.84%。此外，投资收益-1.24亿元，同比下降1.65亿元，主要受公司铝期货收益减少所致；公允价值变动损益0.7亿元，同比+0.55亿元，主要受本期铝期货公允价值变动增加所致。重要子公司看，公司旗下河南中孚铝业净利润4.27亿元（+89%）、河南中孚电力2.6亿元（+57%）、河南中孚高精铝材0.5亿元（-63%）、广元中孚高精铝材5.54亿元（+443%）、广元林丰铝电6.2亿元（+406%）。 公司基本数据 总股本(万股)400,790.51已上市流通股(万股)400,790.51总市值(亿元)269.73流通市值(亿元)269.73资产负债率(%)33.26每股净资产(元)4.5712个月内最高/最低价10.45/4.89 电解铝利润稳步提升，铝加工产销提质增效，内外价差下加工出口占比提升。上半年公司75万吨电解铝产能基本满产运行，广元50万吨水电铝发挥用户侧优势，采用合作运营模式引入外部储能资源，降低部分用电成本；公司同时优化电解槽检修和技术升级时序安排，降低生产成本；铝加工方面公司通过工艺优化、数智化升级、精益管理等措施，提高生产效率和产量，增强海外销售比例，提升盈利能力，并加快新能源电池铝塑膜用铝箔等高附加值产品，上半年公司铝精深加工业务实现销量34.82万吨，同比增长19%，其中出口23.20万吨。当前，公司旗下孚锦新材料拟投资年产3万吨新能源铝箔项目，中孚高精铝材规划二期年产3万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目也稳步推进。 相关研究报告 公司再生铝产能稳步扩容，绿电低碳持续升级。公司合计75万吨大型铝循环再生项目稳步推进，巩义50万吨项目首期15万吨UBC合金铝液已顺利投产，青川25万吨再生铝项目持续建设；再生铝业务与公司深加工板块深度协同，可实现铝材保级循环利用，且其单位能耗仅为火电铝的5%，兼具成本与低碳优势，叠加新能源铝箔、高端涂层带材等高端制造项目有序落地，持续优化公司产业结构。此外，公司全资子公司巩义汇丰拟斥资3320.57万元收购巩义新格20万吨再生铝水产能指标及配套资产，依托闲置厂房推进项目改扩建，再生铝板块有望扩容。绿电方面，公司持续完善清洁能源布局，2026上半年新增光伏装机22.98MW，累计装机规模达123.23MW，同时拟投资建设中孚高精铝材源网荷储一体化风电项目和中孚铝业源网荷储一体化风电项目，拟建设规模共计87.5MW，持续提升绿电消纳占比。当前，公司电力板块完成机组节能降碳及供热改造，有效降低火电碳排放，绿色物流体系持续完善，燃煤、氧化铝清洁运输比例分别达100%、87%，深加工产品再生铝添加比例已提升至69.9%。 《中孚实业（600595）2025年报&2026年一季报点评：归母净利创历史新高，分红能力逐步兑现》2026-04-28《中孚实业（600595）2025年半年报点评：公司业绩持续修复，静待分红重启》2025-08-28《中孚实业（600595）深度研究报告：电解铝权益提升增弹性，分红在即未来可期》2025-08-18 投资建议：考虑三季度铝价均价相比二季度下行，我们预计公司26-28年实现归母净利润为37.7亿元、41.5亿元、43.4亿元（前值为39.7亿元、42.1亿元、46.0亿元），分别同比增长132.9%、10.1%、4.5%。参考可比公司估值情况及公司自身高分红，我们给予公司2026年8倍市盈率，目标价7.5元，维持“推荐”评级。 风险提示：内外铝价及价差大幅波动；铝加工行业竞争；原料成本大幅提升。 附录：财务预测表 金属行业组团队介绍 高级分析师：刘岗 中南大学材料学硕士。多年有色金属实业经历，参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目。7年卖方研究经验，多次获得水晶球、金牛、金麒麟、Wind等最佳分析师奖项，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：马野 美国东北大学金融学硕士。曾任职于天风证券研究所、浙商证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：李梦娇 对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所