西部矿业机构调研纪要

调研日期: 2026-08-03 西部矿业是由青海大柴旦锡铁山矿务局改制成立的，总部位于青海省西宁市，是一家以矿山采选、有色冶炼、金融贸易等领域为主营业务的公司。截至目前，公司在全国11个省市区拥有30余家和控股公司，业务范围涵盖资源开发、冶炼、贸易等。公司保有有色金属资源储量1505万吨，贵金属资源储量黄金27吨，白银3900吨，黑色金属资源储量3.1亿吨。公司拥有探矿权10个、采矿权18个，正开发运行多个大型矿山，其中西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。同时，公司采用当今世界先进冶炼工艺技术，形成了铜15万吨，铅、锌各10万吨产能的冶炼系统。公司主要从事铜、铅、锌、镍、钒、钼、铁等基本金属的采选、冶炼、贸易等业务，分为矿山、冶炼、贸易和金融四大经营板块。西部矿业曾获得多项国家级和行业荣誉，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，坚持政治建设为统领，努力把公司建设成为主业突出、资产优良、管理规范的大型基本金属矿业公司。 2026年8月3日,银华基金、东方财富证券到访西部矿业股份有限公司总部,参观了公司智慧管控中心和企业展厅,并就公司生产经营情况进行调研交流。记录如下: 1.玉龙铜矿三期、四期及茶亭铜矿的建设进展、资本开支规划和投产时间分别是怎样的? 答:玉龙铜矿三期项目整体建设工作正按照既定施工计划有序推进,基建工程计划于2026年底完工,项目总资本开支规划约48亿元;玉龙铜矿4500万吨扩建工程预可行性研究报告已于2026年6月末编制完成,目前已启动开采方案编制工作,该项目目前仅处于前期论证阶段,暂未形成明确、可落地的总投资及年度资本开支方案,相关投资规划将在开采方案、可研等前置工作落地后进一步明确;茶亭铜矿已于5月初完成全部钻孔施工工作,目前正加紧开展样品测试、选矿试验、工业指标论证等相关工作,公司规划目标为2030年末完成基建。综合旗下重点矿山在建及储备项目测算,公司未来几年年度固定资产建设资本开支规模预计在40亿元至50亿元,结合公司现有经营性现金流水平,自有现金流可对上述资本支出形成充分支撑。 2.玉龙铜矿和茶亭铜矿当前权益比例、资源储量及增储情况如何? 答:公司持有玉龙铜业58%控股股权,茶亭铜矿探矿权由玉龙铜业通过公开竞拍取得,公司穿透股权占比为58%。茶亭铜矿查明铜金属量174万吨,共(伴)生金金属量248吨,项目尚在储量核实阶段,后续将更新相关资源数据。2026年1月公司完成玉龙铜矿资源增储工作,新增铜金属量131.42万吨、钼金属量10.77万吨,后续公司仍将持续推进矿山周边及深部探矿找矿工作,为公司资源增储奠定基础。 3.冶炼板块近年盈利情况、扭亏关键驱动因素及硫酸等副产品贡献的可持续性如何? 答:2025年度,公司冶炼业务板块全年亏损约2.4亿元,其中上半年亏损金额超4亿元,下半年通过经营调整实现大幅减亏。2026年度,冶炼板块经营状况显著改善,上半年整体实现盈利近6亿元,该板块能够实现扭亏主要来源于两方面支撑,一方面公司持续优化冶炼生 产工艺技术指标,精细化全流程生产管控,落地多项降本增效管理措施,另一方面硫酸、硫磺、铟锭等冶炼伴生副产品市场价格上行,阶段性增厚板块利润。但硫酸、硫磺等副产品价格走势受宏观需求、行业供给等多重外部因素影响,价格波动具备较强周期性,当前高位行情能否延续至下半年存在不确定性。 4.公司套期保值策略的覆盖范围、操作目标及风险敞口现状如何? 答:公司套期保值业务仅针对冶炼板块原材料及在产品开展,自产矿山矿品无套保,整体风险敞口较小。公司开展套期保值目的主要为规避市场价格波动风险。业务执行层面严格执行期现结合策略,仓位规模严格匹配公司现货库存,根据基差合理安排操作。