软商品日报

【棉花&棉纱】
美棉震荡偏强，美国棉花优良率环比回落至42%，印度棉花种植面积同比增长1%。郑棉上涨，但下游需求以刚需为主，成交偏淡。储备棉供给导致商业库存消化放缓，消费处于淡季，成品库存增加但压力不大，产业利润不佳。短期郑棉走势偏震荡。

【白糖】
美糖震荡，巴西5月下半月甘蔗入榨量减少但出糖率增加，制糖比例同比减少。巴西政府提高乙醇换兑比例利多糖价。国内郑糖弱势，国产糖供应充足库存高，需求较差销量同比下降。25/26榨季国内供需偏宽松，短期糖价维持弱势。

【苹果】
期价震荡，山东冷库苹果报价平稳但好货紧张，电商拿货回落，早熟苹果开价低于往年。消费淡季且夏季水果竞争，库存同比增加13%。市场关注新季产量预期，主产区天气较好利于产量恢复，操作上维持偏空思路。

【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】
天然橡胶RU和20号胶NR期货小涨，丁二烯橡胶BR下跌。供应端新胶释放增加，关注产区天气；需求端全钢胎开工率下降，终端市场偏弱。库存方面，青岛天然橡胶库存下降至65.4万吨，顺丁橡胶库存降至1.15万吨，丁二烯港口库存降至3.51万吨。下游需求走弱、供应压力偏大，市场情绪分化，策略上观望。

【纸浆】
期货小幅上涨，加拿大北木浆厂关闭导致漂白针叶木浆年产量减少30万吨。智利Arauco针叶浆银星上调20美元至690美元/吨。中国纸浆港口库存227.9万吨，同比高位，下游采购偏弱。纸浆供给平稳但下游订单不佳，短期走势偏震荡，操作上观望。

【原木】
期价震荡，外盘报价高位但涨势暂缓，外商发货意愿增加或致后期到货量增加。需求端全国13个港口原木日均出库量同比下降6.54%，进入淡季。库存方面，全国港口原木库存253万方，同比下降20.19%，库存压力小。低库存对价格有支撑，操作上观望。

星级说明：

• ★☆☆（偏多/空）
• ★★☆（持多/空）
• ★★★（明晰多/空趋势）
• 白星（短期均衡，观望）