华源农业生猪养殖周期研判及行业展望

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 会议声明：本次生猪专家交流会仅限内部参考，严禁泄露，华源证券保留追责权利，参会者含套保企业负责人。 2. 周期判断：当前处于2021年超级周期下行后去化阶段，成本中枢从2021年的20元/公斤降至当前12元/公斤，规模企业因成本优势仍有扩行动力，本轮去产能主体为1-5万头中小规模养殖场，产能去化超20%，集团企业去化幅度仅数个点。 3. 价格展望：现货低点已现，4-7月宽幅震荡，8月为年内供给高峰，短期看四川等区域大猪溢价带动局部上涨；四季度猪价或反弹至12元/公斤成本线以上，明年月内高点或达14-15元/公斤，8-9月或触及12元/公斤。 4. 盈利判断：本轮周期中性预测明年投均利润区间为13-14元，保守预估完整周期投均利润约200元；过去5年盈利较好时段投均利润约150-160元，单月高点可达六七百元。 5. 产能与效率情况：2023-2024年换种提升效率，单场效率指标或提升2-3头，但202 5年行业整体效率无明显提升甚至小幅回落，因上一轮换种的母猪现已淘汰，新换种规模不及此前，难以完全抵消产能去化的影响。 6. 业务澄清：牧园等企业的怀孕母猪销售属正常业务，与现金流无关；南方地区90-100公斤猪只抛售多为环保原因，与现金流无关。 二、风险与关注 1. 政策产能调控若放松，周期底部将延长。2. 当前疫情整体平缓，局部企业出栏波动，需关注猪价反弹节奏、饲料价格及政策动向。3. 本轮周期亏损幅度大于2023年，2023年猪价稳定在14-15元、亏损少，本轮单场现金流亏损超200元。4. 去产能尾声仍存在产能价格大幅波动风险。