7月经济数据预测：数据或偏平，等待政策推进

债券日报2026年08月05日 【债券日报】 数据或偏平，等待政策推进 ——7月经济数据预测 总结来看，7月由于极端天气影响，生产与下游施工需求释放有限，经济运行节奏或有边际放缓。工业方面，预计季初工业增速或下滑至+4.8%附近。出口方面，7月港口周转效率下降，海外越南韩国等外向型经济体出口也有放缓，显示7月出口增速可能受影响，进口放缓斜率可能较明显。固投方面，预计投资累计降幅或维持，基建投资项目下达与财政发力在7月政治局会议过后或进一步提速。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 对于债市而言，短期处于政策落地与经济数据验证的观察期。政治局会议定调下半年加大逆周期调节力度，政策兼顾存量与增量发力的提法类似2024年7月政治局会议，二季度GDP增速低偏全年目标之后，三季度尤其7-8月经济数据表现对判断后续增量政策推出节奏较为重要，7月极端天气影响下不排除单月GDP或延续4.5%左右运行，8月基本面运行情况将更加关键，关注外部贸易条件变化对AI相关强势商品出口与总出口的影响，以及国内财政发力的落地效果。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 通胀：预计7月CPI同比在0.6%附近，PPI同比或回落至4%附近。CPI方面，食品项变化不大，服务消费处于旺季，但受油价下降拖累，7月环比或在0附近，同比在0.6%附近；PPI方面，受原油产业链价格下降以及国内开工淡季拖累，预计7月PPI环比回落至-0.3%附近，同比或下行至4%附近。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 外贸：出口与进口增速或同步放缓。受极端天气与台风影响，沿海港口周转效率相对下降，叠加韩国越南等经济体7月出口均有不同程度放缓，高频显示港口吞吐量同比放缓，出口增速或有所下降。进口参考PMI表现，停工停产影响下，企业进口采购或相应放缓。 联系人：张威邮箱：zhangwei7@hcyjs.com 工业：季初月份工业增速或降至4.8%。7月季初经历二季度末冲刺效应后生产相应放缓，叠加PMI生产分项受极端天气、局部停工停产影响下滑至荣枯线下方，生产放缓力度略大于季节性。 相关研究报告 固投：7月固定资产投资累计同比或在-5.6%。（1）7月基建投资累计同比或在-3.3%；（2）7月房地产投资累计增速或在-19.5%；（3）7月制造业投资累计增速或在-0.9%左右。 《【华创固收】转债市场日度跟踪20260804》2026-08-05《【华创固收】转债市场日度跟踪20260803》2026-08-04《【华创固收】月末资金收敛叠加宽货币预期升温，收益率曲线平坦化——利率债市场周度复盘》2026-08-02《【华创固收】机构行为周报（0727-0731）：债基久期小幅下降，机构融出回落》2026-08-02《【华创固收】转债市场日度跟踪20260731》2026-07-31 社零：社零同比或在+1.2%附近。汽车零售同比降幅略有扩大，“618”促销过后对部分零售或有一定透支，7月零售动能可能略有回落。但国补资金效应、油价边际回升、低基数影响，社零或保持在1.2%左右低增水平。 金融数据方面，7月票据利率维持下行，地产成交维持韧性但结构分化，预计7月新增信贷约-316亿元，同比少减184亿元；社融方面，7月新增社融约1万亿，同比少增1200亿元；M2增速或在8.0%附近。 风险提示：增量政策推出节奏超预期。 目录 一、7月经济数据预测：数据或偏平，等待政策推进..................................................4 （一）通胀：预计7月CPI同比在0.6%附近，PPI同比或回落至4%附近...............4（二）外贸：出口与进口增速或同步放缓.....................................................................5（三）工业：工业增速或在4.8%左右............................................................................6（四）投资：固投降势维持偏大.....................................................................................6（五）社零：社零同比或在+1.2%附近...........................................................................7（六）金融数据：需求呈现走弱特征，信贷表现或难有明显起色.............................8 二、风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1 7月主要经济数据预测..............................................................................................4图表2 7月猪肉价格止跌回升..............................................................................................4图表3 7月鲜菜和鸡蛋是食品支撑项，鲜果是拖累项......................................................4图表4 7月国内油价继续下跌..............................................................................................5图表5 7月CPI服务价格通常处于0.5%附近.....................................................................5图表6 PPI环比与PMI价格分项相关性较强.....................................................................5图表7 PPI同比7月或下行至4%附近................................................................................5图表8 7月韩国、越南出口增速有所放缓（%）...............................................................6图表9 7月进口景气度明显下降（%）...............................................................................6图表10 PMI生产下降至荣枯线以下（%）........................................................................6图表11 7月综合产出指数（12MMA）延续下降趋势（%）...........................................6图表12制造业投资累计增速预测.......................................................................................7图表13基建投资累计增速预测...........................................................................................7图表14土地成交领先新开工约9个月（%）....................................................................7图表15房地产投资累计增速预测（亿元，%）................................................................7图表16 7月国际油价小幅反弹（%）.................................................................................8图表17社零增速预测（亿元、%）....................................................................................8图表18 7月票据利率延续低位运行....................................................................................8图表19 7月30城地产新房销售成交同比转正..................................................................9图表20二手房动能延续放缓...............................................................................................9图表21预计7月份新增社融或在1万亿左右...................................................................9图表22预计7月份新增信贷或在-316亿附近...................................................................9图表23政府债券发行较去年同期偏慢.............................................................................10图表24预计7月份M2同比或在8.0%附近....................................................................10 一、7月经济数据预测：数据或偏平，等待政策推进 7月极端天气影响放大，同时淡季效应突出，PMI指向经济运行节奏或边际放缓。（1）经济数据方面，台风影响港口周转效率，高频港口吞吐量同比收窄，关注出口偏离预期情况，季初月份工业生产或也相对放缓。（2）通胀方面，预计7月CPI同比在0.6%附近，PPI同比或回落至4%附近（3）金融数据方面，预计7月新增信贷或在-316亿元，新增社融或在10107亿附近，M2增速或在8.0%。 （一）通胀：预计7月CPI同比在0.6%附近，PPI同比或回落至4%附近 CPI方面，食品项变化不大，服务消费处于旺季，但受油价下降拖累，7月环比或在0附近，同比在0.6%附近。 （1）食品项：从分项高频来看，生猪供强需弱格局有所改善，7月猪价探底回升，猪肉价格由下跌1.4%转为上涨4.6%；时令水果集中上市，水果价