豆类日报：豆类窄幅震荡 油脂轮动反弹

豆类日报 豆类窄幅震荡油脂轮动反弹 核心观点 8月5日，豆类窄幅震荡，油脂偏强运行。豆一期价冲高回落，期价承压于10日和40日均线压力，伴随减仓1万手；豆二期价围绕5日均线窄幅波动，资金变化不大；豆粕主力合约完成移仓换月，期价承压于5日均线压力，远月01增仓超14万手。油脂板块迎来反弹，豆油期价小幅反弹，承压于5日和40日均线压力，伴随增仓4万手；棕榈油期价反弹超1%，期价向上突破10日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价一改前日大幅反弹的走势，今日震荡为主，期价继续获得10日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 受美伊局势缓和预期提振，国际油价明显回落，美豆交易逻辑重回产业链。尽管美豆优良率维持近三年同期最低，且中国买家持续采购提供底部支撑，但国内供应压力持续，供应宽松格局未改。中储粮今日计划拍卖50.1万吨进口大豆，成交333711吨，成交率66.6%，成交均价4013.5元/吨。市场预期未来几周将保持每周一次的拍卖频率，进一步强化供给充裕预期。下游采购心态谨慎，以刚需补库为主，难以扭转供过于求格局。随着地缘冲突缓和，内外盘豆类期价联动承压，国内豆类产业链压力大于美豆。短期豆类期价维持震荡偏弱运行。 作者声明 油脂板块迎来反弹，棕榈油涨幅居前，主要受天气驱动。厄尔尼诺指数继续走强，印尼加里曼丹岛干旱持续，苏门答腊岛南部也出现干旱迹象，对棕榈油产量形成潜在威胁。同时，印度7月食用油进口环比大增34%至149万吨，其中棕榈油进口73.3万吨、环比激增50%，提振市场情绪。不过，产地仍处季节性增产周期，7月马棕出口较好但库存仍在历史高位，增产季累库压力尚未交易完。短期棕榈油在天气预期与产地累库现实之间拉锯，反弹持续性需关注MPOB 7月供需报告指引。国内菜油基本面偏强，库存处于近年低位，加之市场担忧俄罗斯菜油供应趋紧，为菜油提供额外支撑。豆油受制于8月大豆到港量仍在1000万吨以上、工厂开机率维持偏高，供应维持宽松。整体来看，油脂板块趋势行情尚未到来，近期多空交织，维持宽幅震荡。 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农商巨头ADM公司高管表示，中国仍将继续采购美国大豆，因为中国正努力履行在2026年至2028年每年从美国进口2500万吨大豆的承诺。在5月份中美元首在北京会晤后，白宫发布的会议情况说明书称，除了每年采购2500万吨美国大豆，中国还承诺在每年购买170亿美元的其他美国农产品。ADM首席财务官莫尼什·帕托拉瓦拉表示，我们预计中国将继续购买美国大豆，这将有利于ADM的农业服务业务。迄今为止，中国采购进展良好。ADM首席执行官卢西亚诺表示，中国最近的购买量“可能达到每周100万吨”。 2）美国农商巨头ADM公司正在迎来生物燃料产业扩张带来的新增长周期。由于全球生物燃料需求升温、能源市场供应紧张以及美国政策大力推动乙醇和可再生燃料发展，ADM第二次上调2026年盈利预期，显示农业产业链正在寻找传统出口市场之外的新增长空间。ADM周二公布的第二季度业绩明显超过市场预期，公司调整后每股收益达到1.84美元，高于分析师预期的1.49美元。公司预计2026年全年调整后每股收益将在5.15至5.60美元之间，较5月份此前给出的4.15至4.70美元区间大幅提高。受利好消息推动，ADM股价上涨，今年以来累计涨幅达到38%。ADM首席执行官胡安·卢西亚诺表示，第二季度利润增长主要来自更加有利的生物燃料市场环境、强劲的商业执行能力以及营养业务增长。随着越来越多国家提高汽油和柴油中的生物燃料掺混比例，玉米和大豆等农产品作为生物燃料原料的重要性不断提升。ADM作为全球最大的农产品加工和贸易企业之一，正直接受益于这一趋势。美国政府近年来持续提高生物燃料掺混要求，尤其是在美国环保署3月底推出历史最高水平的生物燃料掺混目标后，市场普遍预计未来几年乙醇和豆油基生物燃料需求将进一步增长。ADM此前已经宣布扩大美国四家油籽加工厂产能，以抓住生物燃料需求增长机会。生物燃料热潮不仅改善了农业企业利润，也为美国农民提供新的需求支撑。近年来，由于贸易摩擦、关税政策以及地缘政治风险影响，美国大豆出口面临压力，尤其是对最大买家中国的出口存在不确定性。因此，国内生物燃料产业的发展成为吸收玉米和大豆供应的重要渠道。ADM农业服务和油籽业务在第二季度表现强劲，全球压榨加工量同比增长近5%。美国生物燃料政策、全球能源价格上涨、美国大豆出口增加以及农民销售活跃共同推动了业绩改善。除了ADM，其他农业企业也受益于生物燃料需求增长。全球最大油籽加工企业邦吉（Bunge）近期同样上调2026年业绩展望。美国安德森公司（Andersons）表示，国内生物燃料政策正在推动玉米需求增长，其可再生能源业务季度利润创下纪录，主要受乙醇产量增加和利润率提升推动。 3）美国农业部发布的月度压榨报告显示，6月份美国大豆压榨量达到2.1781亿蒲（653.4万短吨），较5月份的2.13113亿蒲（639.3万短吨）增长2.2%，较去年6月份的1.9692亿蒲（590.7万短吨）增长10.6%。报告发布前，分析师预期6月份的 大豆压榨量为2.183亿蒲（655.1万吨）。美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告显示，6月份NOPA会员企业加工大豆2.14340亿蒲，环比增长2.7%，同比增长15.7%。6月份的日均大豆压榨量为714.5万蒲，高于5月份的673.5万蒲，也是3月份以来最高值。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。分析师指出，自4月以来，部分大豆加工商暂时关闭了加工厂，因为这些设施在经历了数月创纪录或接近创纪录的加工高负荷运转后，需要进行季节性维护和检修。不过高额压榨利润和对大豆产品强劲的需求，促使加工商在仍在运营的工厂中尽可能提高产量。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年6月底大豆压榨利润为每蒲5.18美元，低于5月底的5.64美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在7月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.50亿蒲，较上年增长2.05亿蒲或8.38%。2026/27年度压榨量预计将会进一步增长到27.50亿蒲，同比提高1亿蒲或3.78%。 4）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至8月2日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为48%，一周前47%，高于去年同期的27%。在中西部大豆和玉米主产区，干旱程度总体有所缓解。伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为19%（上周29%）,印第安纳27%（33%），衣阿华35%（36%）。在美国平原的冬小麦种植区，干旱程度加重。堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为54%（上周44%），俄克拉荷马60%（51%），德克萨斯71%（60%）。 5）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至8月2日，全美本土48州亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达48%,高于一周前的45%，也高于去年同期的29%。在中西部大豆和玉米主产区，干旱程度有所加重。伊利诺伊亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例28%（上周27%）,印第安纳31%（31%），衣阿华37%（35%）。在美国平原的冬小麦种植区，堪萨斯亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为51%（上周44%），俄克拉荷马63%（54%），德克萨斯60%（51%）。 6）棕榈油市场，船运调查机构估计，7月份马来西亚棕榈油出口量环比增长12.1%至19.5%。印尼统计局称，今年上半年印尼出口了1128万吨棕榈油，同比增长2.5%。马来西亚棕榈油局将在8月10日发布月度数据。一项调查显示，7月份马来西亚棕榈油出口量将环比激增14.8%，产量增长7.4%，库存将升至五个月高位。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。