通信行业动态跟踪——云厂商加速布局AI办公，AI商业版图持续拓展

云厂商加速布局AI办公，AI商业版图持续拓展 核心观点 ⚫AI商业变现是目前AI叙事核心。2026Q2部分云厂商自由现金流转负，根据每日经济新闻，2026Q2 Alphabet资本开支同比翻倍至449亿美元，自由现金流下降至-59亿美元，系数十年来首次转负。根据智东西，2026Q2亚马逊资本开支达531亿美元，过去12个月亚马逊设备采购额同比增加661亿美元，同时亚马逊自由现金流同比下降约142%，由25年同期182亿美元净流入转为76亿美元净流出。我们认为目前市场对AI的关注已逐步由资本投入转向商业变现，只有AI商业场景的突破才可支撑长期资本开支投入。 舒迪执业证书编号：S0860526040003shudi@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫大厂加速布局AI办公，预计加快AI商业场景拓展。根据Wind，截至2026年6月，互联网大厂在AI原生办公智能体布局领先，腾讯WorkBuddy、字节TRAEIDE、阿里QoderWork月访问量分别为2097/1279/788万次。腾讯已陆续推出WorkBuddy、QClaw、Marvis等产品，字节整合飞书产品团队与豆包产品团队，其中飞书是字节在办公领域的主要产品，我们认为未来豆包AI能力将赋能飞书，加速打造AI办公产品。阿里“千问办公”已开始小范围测试，目前已上线本地桌面客户端，未来或将陆续上线至网页端和钉钉内置版。 段笑南执业证书编号：S0860126060009duanxiaonan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫AI商业闭环加速驱动硬件需求高增。我们认为AI办公场景突破将加速AI商业闭环，加快云厂商AI业务自由现金流增长，或将有效支撑AI资本开支提高，形成自由现金流、资本开支的正向循环，核心硬件环节需求仍将保持高速增长。 Scale Up跨柜扩展提速，光互联需求打开新增量域：从Kimi K3迈入2.8万亿参数到海外模型密集升级2026-07-27Kimi K3性能出色，国产算力需求高增2026-07-22韬定律缓解先进工艺桎梏，国产算力加速迭代：——国产算力产业跟踪2026-07-19 投资建议与投资标的 ⚫AI商业场景拓展将加快AI商业闭环，驱动核心硬件需求持续高增。相关标的：寒武纪(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、盛科通信-U(688702，未评级) 风险提示 国产AI大模型技术迭代速度不及预期；AI商业化进展不及预期；原材料供应不及预期；产品降价风险；芯片制造良率提高不及预期。 信息披露 就本证券研究报告中涉及开展做市业务的股票，向客户披露本公司关于该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，本公司对海光信息(688041)股票开展科创板做市业务。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。