海外家电财报跟踪：Whirlpool降幅收窄，北美价格趋势向上

Whirlpool降幅收窄，北美价格趋势向上 glmszqdatemark2026年08月05日 分析师：蔡奕娴执业证书：S0590525120016邮箱：caiyx@glms.com.cn 分析师：孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 分析师：管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 推荐 维持评级 Whirlpool披露26Q2财报：当季营收内生同比-1.7%（26Q1为-6.1%），降幅收窄；表观收入同比-6.8%，受印度业务剥离影响。分地区剔除汇率，大家电北美收入同比-1.5%（26Q1为-7.8%），降幅收窄，价格/结构部分对冲销量下滑；大家电拉美同比-1.7%（26Q1为-3.8%），销量增长而巴西均价承压；小家电全球同比-1.2%（26Q1为+9.5%），需求及份额趋势均较积极，但受零售商削减库存影响，出货弱于动销。据AHAM，当季美国核心家电出货量同比-3%，降幅环比收窄约7pct；据公司监测，5~7月行业价格趋势向上，较25年初涨幅提升至6%+。 盈利逆风仍在，价格压制减轻。26Q2公司经调EBIT利润率同比-3.5pct（26Q1为-4.6pct），连续第4个季度同比下行；拆分因素，影响幅度依序为净成本（固定成本/制造费用/销量杠杆等）-1.5pct>关税-1.0pct>价格/结构-0.75pct=原材料成本-0.75pct>营销/研发开支+0.25pct>汇率+0.25pct；环比Q1，关税原材料负向影响扩大，与需求相关的价格/结构及净成本拖累减小，整体降幅收窄1pct+。两轮提价措施落地，公司价格指数较25年初涨幅由3~4月约5%提升至5~7月的7%~13%，同业涨幅亦达25年初以来最高水平，竞争环境或好转。 相关研究 1．家电行业事件点评：如何看FCC新规对扫地机行业影响？-2026/08/032．海外家电财报跟踪：北美商用暖通高景气，龙头上调全年指引-2026/08/023．家电行业专题研究：消费级3D打印：高景气持续成长，关注中国龙头机遇-2026/07/314．海外家电财报跟踪：Electrolux Q2超预期，重组降本推进-2026/07/305．行业动态跟踪：热浪淘金：从欧洲空调热销看出海α重估-2026/07/30 当季符合预期，维持经营指引。当季公司经营符合预期，维持26财年收入指引150亿美元，可比口径+1.5%；经调EBIT利润率~4.0%，可比口径-0.7pct。产业层面，公司预计26年北美大家电-5%，拉美大家电0%~+3%，全球小家电持平，均维持不变。拆分盈利，公司维持各项因素全年EBIT率影响预期，依序为关税-1.75pct>价格/结构+1.5pct>净成本+1.0pct>原材料-0.75pct>营销/研发投入-0.5pct。此外，受6月高息再融资影响，公司将2026全年利息费用预期由3亿美元上调至3.5亿美元，经调EPS指引由3.0~3.5美元下调至2.5~3.0美元。 环比改善，维持行业“推荐”评级。26Q2海外消费电器龙头经营环比多有改善，北美关税及原材料成本逆风不减，但需求改善趋势清晰，出货量降幅环比收窄，价格趋势持续向上，竞争环境或有好转；海尔GEA位居北美大家电头部阵营，受益β环比改善。中国厂商背靠本土供应链成本优势，长期出海势能强劲，短期受益经营环境好转，持续推荐增长高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，份额/盈利中枢提升的彩电龙头TCL电子、海信视像，领跑全球的扫地机龙头科沃斯、石头科技；关注苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头。 风险提示：原材料成本大幅上涨，地缘及关税不确定性。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室