东兴基金司马义买买提政治局会议后 下半年债市怎么看

看？ 很高兴今天又在万德这个平台跟各位老师做一个汇报。后，应该说也是一个非常令人关注的这么一个时间点。我也知道各家看都在去解读是吧？因为上周整个不仅对美国是个超级日期，对中国来说也是个超级作。应该说各种信息量大爆炸？那美国我们说有一席会议，第二天我们有我们自己的政治局会议。然后的话也对过去一个阶段，包括未来一个阶段做了一个什么做了一个定调，以及未来怎么去发。所以说我们也在今天这么一个时间段跟各位去做一个汇报和解读，看看我们说怎么去看待上周的一个超级周，以及后面怎么市场的一个有可能的一个演变。首先来看我们7月30号，整个中共中央政局也是召开会议是吧？也是我们说研究当前经济形势，并部署了一个下半年的工作。那我们说看总基调，我们说还是延续更加积极的一个财和适度宽松的货币。这大家都看到了是吧？这是我们在券市场非常关注的。那天一说适度宽松，整个收益率又下了一步。也是提出了什么充分发挥什么存量政策效能，及时谋划出台务实管员的一个增量政策。加大一周期的调节。 这一周期的字眼一出，大家也觉得马上要？相对于跨周期来说，逆周期就是马上要出台的一个政策，显示我们说整个下半年的整个经济重点是在于什么？提升既有措施的执行效率，并根据什么经济运行变化来保留怎么样保留一个增量的一个政策的这么一个空间，我觉得这里边其实也谈到了这几点。 首先我们包括我们8月1号的人民银行的一个工作会里面其实也谈到了，其实也对上述的做了一个延展的解读。 包括宽松的货币政策里面，其中里边我们谈到的什么是一个流动性宽裕那我们从字面上来看，他肯可能是更多注重的是一个量，而不是一个价格。 所以我看有一些研究所也是做了一个比较，实际上在前面一季度什么是的确包确你是谈到了降准降息，但这次是没有谈到。 但大家应该说行情走到这个阶段，应该说这些字眼不管出没出现，大家什么先下一波再说？但实际上来说是没有提到一个这人江西，后呢同时这里边也提到了一个什么价格总水平的一个目标？这个是在人民会议里面谈到的那我觉得这应该也是对应了怎么去年底谈到了一个推动物价温和上涨，也就是说我们说要整个有一个我价格的整个的慢慢上台阶的这么个工程。 所以说我们说预计可能用到了我们说更多的一些存量政策的，或者说新出台的，比如说隔夜的M来确保怎么样关键时间点的一个确保一个流动性，然后来确保整个财政发行的一个稳定性。 然后在宏观政策方面，我们说整个会议是要求加快政策支出和债券使用的一个进度。 有有力推进我们说两重建设和两新工作，我们说都牢记成三保底线。 那货币政策就更加强调个运营综合运营，并适时调整政套工具优化我们说财政的同时，促内需，实际上这次内需应该是提高非常高的高度。 上述部署也是意味着我们说我们说财政端将更加重视资金的一个使用？就是说呢并形成什么实物工作量，为什么要谈疏忽呢？因为尤其我们说是北方的各位老师知道是吧？就是到一旦到了冬天以后，我们说即便资金放下去，那可能十月就工地也没法太多的开工了是吧？一下雪了，所以说实际上时间窗口来说是很紧的，就八月份8 9月份马上要投下去，并形成一个实物工作量。 那货币端我们说继续也是为了扩大内需和实体经济融资提供一个适宜环境。 但是会议刚才我们谈到没有谈到降准降息，仅仅是一个一个相对一个乐观的预期。 所以说我们说后续仍然需要什么观察一个政策的一个落地节奏。 那这个怎么说呢？还是要看，比如说现在我们先把存量这个先用完，用完以后可怎们再看看八月份的数据或者怎么样？因为存量的东西还没用完，用完以后看看效果怎么样。 因去年来说，实际上是上半年财政发力的情况下，马上形成一定的收物供暖，并怎么推动我们说股市的这个上涨。 所以说我们现在如果存量都还没用完的话，那先怎么先用完，等政策落地再说是吧？然后这次又谈到一个扩大内需和优化供给，是我们说一的结构性抓手。 会议也是提出了我们是适应不同群体扩大优质供给，挖掘服务，我们是消费潜力。 推行我们说六张网建设？然后，这其实跟之前我谈的，后呢，产业端我们说也是什么人工 智能加行动。 然后推动我们说整个前沿技术突破和未来产业发展，也是打造一个新兴支柱产业。 然后推动我们说整个传统产业的一个改造升级。 同时我们说制定实施全国大一统市场的建设条例，继续怎么样整治这次内卷式的一个竞争。 常态化解决企业拖欠账款。 然后的话也是有助于我们说企业经营环境和价格的一个优序。 那我们说这个弄完以后，我们说实际上来说怎么样？实际上就是说如果说我们说这些东西如果都能得到落实的话，那这是最理想的情况下。 那实际上来说，从结果上来说，可能对债券稍微还是有点影响的。 当然我们说整个这个过程当中是那可能是对债权还相对比较友好的，毕竟要解决这些问题，那整个过程中还是我们说会有所保障。 所以说我说。 整个开完会以后，整个30年下了2.3个PP到2.184是吧？我刚看刚才也是差不多，这2.18又往下稍微走了一些，今天这两天往前走了一些，那十年我们说已经下到1.7左右是吧，盘中可能也到1.7下，然后是到7月份也来进。 当然这个整数关谷大家还是会怎么样，还是会稍微犹豫一下，看一下，会不会引起一些更多的一些其他的一些敏感的一些市场的反应。 也是显示我们说整个市场对宽松的政策一个乐观因许。 然后展望后续，我们说增量政策和风险化解部署是有助于什么增长预期和风险偏好，这持一个适度宽松的政策，对流动性环境形成一个支持，就是一般不太会进。 那关键就是看怎么样后面整个一个财政支出，那整个财政支出我是大家最近市场讨论比较多，那财政支度的进度要要跟上，这个跟上以后才有促内需的政策和物币政策的一个落地的强度。 所以说整个产业支出的一个支出进度，应该是大家一个非常关注的一个点，这是第一个。所谓的超级周，我们说还有一个美联储议席会议是吧？美联储议席会议这个东西我们说你是个非常怎么样非常非常大家值得关注的。 这次我们说应该说维持没有加息？大家可能原来觉得卧室可能维持在3.5到3.75，推动我们说银行体系的一个资金充裕。 这里的票是九对3，三面反正这是主张加息25个基点，然后的话按兵不动和出现了明显扩大的一个加息。 分析的出现，也是表明我们说整个委员会在外部不确定上升情况下，首先它是没有进一步收紧，但是对于通胀的警惕是有所增强。 那经济方面，实际上上周也美国月出多数据？声明了我们说看到整个美国的经济数据还是一个稳健的一个速度扩张，生产率的一个增长和资本投资翘巧然就业增长和劳动力的供给是大致匹配，那失业率变化不大是吧？当然这个东西也是要看世界杯以后的这么一个情况。 所以说这次我们说谈到了是通常仍然是人高于2%的一个目标？那这里边谈到说还是这个中浓程度的一不确定性和能源这方面的一个领域的一个冲击，增长和就业还是没有一个明显的转弱。 当然这也是委员会在面临通胀时有一定的维持限制性的一个政策空间，这里边是说呢首先觉得现在还是增长还是比较就业都比较。 但是可能在未来一个阶段，肯定会有一点点一个担忧是吧？然后，包括通胀这个能源上的，最近大家其实也是看到，关于整个的特朗普，对于整个的通胀还是相对比较谨慎的？尤其在一席会议之前，至少在我们说伊朗这个问题上还是怎么样，还是会有所去缓和？那也害怕这个东西去影响一级会议的一个决定。 包括周末到现在都是释放了，说什么整个会议还继续要去谈的这么一个进展？那实际上这个东西的敏感性对他来说可能相对来说更高？当这次会议的核心肯定也是不是说我们说是否立即加息，而是我们说整个利率一个路径呈现一个什么双向风险，维持利率我们说避免了地缘冲突这种明朗的我们说还是一个过早行动。 那那三票加息是说明什么？说明整个能源应该涨价，像一个核心通胀公司继是做扩散，然后续我们是收紧于心，仍然有可能。 然后呢反之如果说供给的一个冲击一个消退，通胀持续回落，那这也是可能卧室想达到的一个效果。 就一直时间换换空间，我们说整个预期还是维持一个更长，包括我们说从怎么样整个从卧室整个表现来看，它是偏偏割的。 所以说这是整个市场大家对它有一点点诟病的。 因为觉得你涨了，你就马上你就得去加息？否则大家觉得它的整个的一个独立性可能会受到一些影响。 所以说当天股市还波动还是比较大的，是吧？比较大。 当然他自己也是作为特朗普提名的这么一个美联储主席，那他可能还是感觉上还是想继续给那些不加息与什么与时间空间时间换空间？所以说这次弄完以后，他又谈到了我们说一起会也不希望那么高的这个频率区，可能我们猜想可能也是就是怎么样去他自己作为特朗普的提名的主席，他还是想给整个的中东局势以更多的生活空间。 这三个月再去怎么样再把这个通道给压下来？下次就可以又不用去去加息了，那所以说否则的话，下次加息就要值得商榷。 但是在时间上，其实也就这个阶段，那必须要得去谈。 这包括到今天看，反正但美国和伊朗两方面我们说怎么样，就是说双方的口径也不是特别一致是吧？一方面说谈完了，一方面说没谈完？尤其是伊朗也是每次就盯着美国这个市场的开盘上当。 特朗普的一个掣肘就是他还是不希望这个东西对他资本市场对于假息产生冲击？包括我们这中西选举，所以说这块来说还是比较它比较敏感的。 正好那谈当中我们说在谈谈美伊冲突上。 美伊冲突我们说的是今年以来整个贯穿全球市场的一个外部变量，也是区别于说单日的一个突发一个短暂冲突？那我们说这次我们说呈现了一个常态化摩擦，就是不是说一把了是吧？原来就是说。 他的特朗普的这个战争权限60天是吧？那现在是基本过滤成以常态化摩擦。 今天炸一下美军基地，明天又怎么样？明天又说可谈了是吧？整个的一个在缓和和和加剧的这个过程中不断的循环。 也是我说看现在也是慢慢开始，独立于整个全球的风险，原来是跟整个全球风险偏好什么现在和能源定价，什么和后面的什么科技，能源原来是施高度敏感，现在是慢慢慢也是成为一个独立的一个因子？然后呢嗯到现在来看，也是从一个高烈度变成一个什么低烈度的一个拉锯状态。 双方也是围绕这个霍尔木斯的一个通航权，包括伊朗的原油出口资产，包括军事部署，也不断的去拉扯欧尔姆斯。 还是什么小心传那些骚扰打了一下。 我看前两天对里海，也要对什么乌克兰进行什么报复。 所以说是说白了都是在海上商船的这么一些小的一些摩擦性事件。 但是我们说还没有到什么全球性的一个什么避险抛售吧？没没到这个程度。 看六月份，六月份其实我们当时之前也有一些应该也在外面平台谈到，就说六月份在伊斯兰堡谈成了临时的备用。 实际上从那个时候开始，其实市场对这个东西就交易就不会太多了，是吧？就不会太久。所以说原油一下子又到78到68美元，整个的情绪怎么得到修复？短针从避险品流出，进入一个风险。 到时候我们说六月份整个我们说加科技在加速赶紧的这个过程中，等到后面都是这00星什么7月7号，那个商传预习，或者又到了一些双方的一些预习完，然后高强度对抗。 那前两天又又短暂的原因又超过我们说100 100美元，100美元也一桶，那影响了大家也对通胀。 所以说这个事情我们说也是对于怎么样一期会议也产生了一定的冲击。 可能大家其实节奏上都是财政，一方面希望能可能对美国的资本市产生一种，一方面希望去平移，又想特朗普又想把这个东西给反正比较体面，又想又不想产生一些冲击。 所以说其实都是围绕着几个观念，包括大家反正冲不住时间点，也是盯着资本上开市这东西。 当然我觉得这个事情后面，所以它的波动会也会越来越小，成为一个独立的这种因子。 然后再谈谈我们说今年一个大的主线，就什么科技产业吧？科技产业那科技产业这今天我们看整个科技，总算来了一波稍微像应的反弹。 当然每一波市场它作为一个独立的一个资产，这个市场的触底一定是必须得有些人或者机构祭天，那那才能会结束。 美国的这辆上周大家非常关注一个私募一个小伙子叫le是，他的整个的私募基金被被人清仓了，被那个城堡，现在都要整个给打折结实接管这个资产。 至少从美国来看，纳斯达克的上周开始触底反弹，反弹了几天。 我们说我们国家今天也稍微说有所缓和纵观来看，整个上半年从科技这个行业肯定是什么全球的一个核心主线，尤其是现对于大国来说，