天风轻纺孙海洋 昂立教育 重视盈利拐点

这份研报的核心内容是分析昂立教育今年的重要业绩拐点，预计净利率将同比大幅度提升。报告指出公司业绩表现或可类比23年学大教育与25年东方教育，在明确运营周期拐点后，净利率大幅扩张并重构市场对其业绩体量的预期。预计今年公司扣非后净利润约1.5亿元，净利率约10%，结束过去多年增收不增利的状态。

教培行业模式已趋于成熟，双减政策后，行业经历了调整期。报告指出，公司固有规模效应及运营杠杆在双减以来导致多年营收扩张净利承压。当前公司正处于业绩拐点，净利率提升将直接提振并重构市场对其业绩体量的预期，表明行业在规范发展下仍存在结构性机会。

研报重点分析了昂立教育业绩拐点的关键数据和逻辑。报告指出，今年公司扣非后净利润约1.5亿元，净利率约10%，结束过去多年增收不增利的状态。同时，2026年Q3旺季，公司扣非后净利润有望在去年基础上继续大幅度增长，上半年业绩预告显示扣非后净利润2.5亿元，同比扭亏。这些数据表明公司盈利能力正在显著改善。

当前市场对昂立教育的判断是公司正处于业绩拐点，净利率提升将直接提振市场预期。报告指出，公司业绩表现或可类比23年学大教育与25年东方教育，在明确运营周期拐点后，净利率大幅扩张并重构市场对其业绩体量的预期。这表明市场已开始关注公司盈利能力的改善，并预期其未来业绩将逐步释放。

研报指出，虽然公司业绩拐点明确，但教培行业仍面临政策监管、市场竞争等风险。双减政策后，行业合规性要求提高，市场竞争格局变化也可能影响公司长期发展。此外，公司盈利能力的持续改善仍需时间验证，短期内可能存在业绩波动风险。投资者需关注政策动向和行业竞争变化。