商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：4100点位遇阻3白银：风偏整体向好3铜：库存减少，支撑价格5铅：库存减少，支撑价格7锡：海峡通航，宏观利好8铂：突破MA50后向上动能爆发10钯：共同上涨10镍：基本面逻辑轻微修复，关注配额消息扰动12不锈钢：成本支撑暂存，现实约束弹性12碳酸锂：宽幅波动14工业硅：区间震荡状态16多晶硅：关注政策落地情况16铁矿石：本期发运到港大幅回升18螺纹钢：低位震荡19热轧卷板：低位震荡19焦炭：宽幅震荡21焦煤：宽幅震荡21动力煤：短期煤价震荡偏强23原木：供需宽松，价格震荡24对二甲苯：做扩PXN26PTA：多PTA空PX26MEG：多PTA空MEG26橡胶：震荡偏强28合成橡胶：震荡运行30沥青：区间震荡32LLDPE：强现实延续，偏强震荡35PP：供应中枢趋稳，现货氛围尚可35烧碱：低位震荡36纸浆：震荡运行38甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡40尿素：消息面提振，短期偏强42苯乙烯：短期震荡44LPG：地缘反复，关注9月下游备货情况45丙烯：下游利润修复，现货止跌回涨45PVC：区间弱势震荡48燃料油：夜盘下跌，短期价格仍处高位49低硫燃料油：跟随原油下跌，亚太现货高低硫价差维持高位49 集运指数（欧线）：短线偏弱50短纤：供强需弱，估值承压2026080553瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026080553胶版印刷纸：观望为主54纯苯：短期震荡56棕榈油：产地驱动不强，油脂震荡寻底57豆油：北美天气转好，豆系获利了结57豆粕：原油下跌影响美豆，连粕或偏弱震荡59豆一：震荡59玉米：关注现货61白糖：区间整理62棉花：内弱外强预计将持续2026080563鸡蛋：震荡调整65生猪：恐慌情绪兑现，等待基本面印证66花生：震荡运行67 2026年08月05日 黄金：4100点位遇阻 白银：风偏整体向好 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、日本央行数据显示，周一日本可能并未干预外汇市场。2、美财长贝森特：（关于在记事本中写“买入日元”）目的是确保记者能看到。将采取一切必要措施支持日元。3、市场消息：Anthropic与人工智能云初创公司Volta Infra Holdings签署了100亿美元的计算服务协议。4、三星推出V10 Bonding V-NAND，较上一代V9 NAND将存储密度提高约58%。5、美国政府在联邦公报中就扩大金属关税产品范围征求意见，建议对焊接机、起重机等产品征收关税。6、美国能源部长赖特：《琼斯法案》豁免延期可能性较大。7、贝森特：可能明日（美东时间周三）与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月05日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美伊地缘缓和，风险溢价急剧消退，通胀预期大幅降温，叠加AI资本回报逻辑强化及科技巨头业绩支撑，全球风险资产集体上行。（华尔街见闻） 美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，裁员有限，招聘回升。（华尔街见闻） 产业方面，面对强冬季风暴，智利中部的铜矿和港口部分运营受限，而北部主要采矿设施未受影响。（SMM） GrupoMexico公布，第二季度生产铜257,537吨，较2025年同期下降3.7%，原因是秘鲁及其美国Asarco子公司产量下降，但墨西哥业务产量增加部分抵消了降幅。（华尔街见闻） 据BNAmericas网站报道，在采矿业吸引投资地区竞争加剧的情况下，秘鲁政府改革矿产勘查环境监管制度，目的是减少确定性和加快程序。（SMM） 哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，2026年1–5月，该国精炼铜及未锻造铜合金出口量达165,260吨，较2025年同期的165,260吨同比增长17.2%。（SMM） 智利国家统计局（INE）周五表示，全球最大铜生产国智利6月铜产量同比增长5.1%，至447,294吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260805 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美伊地缘缓和，风险溢价急剧消退，通胀预期大幅降温，叠加AI资本回报逻辑强化及科技巨头业绩支撑，全球风险资产集体上行。（华尔街见闻） 美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，裁员有限，招聘回升。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月5日 锡：海峡通航，宏观利好 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：WIND） 1、美国政府退还约1000亿美元关税，或将更多产品纳入金属关税范围。2、美国财长：8月5日或同伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。3、伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡谈判取得“积极进展”。4、SpaceX上市后首份财报：二季度净亏损及AI业务亏损明显收窄。5、美国商务部发布征求意见稿，提议将另外14类衍生产品纳入针对钢、铝和铜征收的“232条款”关税范围，拟纳入产品包括铝粉、焊机零部件和罐式半挂车等。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月05日 铂：突破MA50后向上动能爆发 钯：共同上涨 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、日本央行数据显示，周一日本可能并未干预外汇市场。2、美财长贝森特：（关于在记事本中写“买入日元”）目的是确保记者能看到。将采取一切必要措施支持日元。3、市场消息：Anthropic与人工智能云初创公司Volta Infra Holdings签署了100亿美元的计算服务协议。4、三星推出V10 Bonding V-NAND，较上一代V9 NAND将存储密度提高约58%。5、美国政府在联邦公报中就扩大金属关税产品范围征求意见，建议对焊接机、起重机等产品征收关税。6、美国能源部长赖特：《琼斯法案》豁免延期可能性较大。7、贝森特：可能明日（美东时间周三）与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。 【趋势强度】 铂趋势强度：2；钯趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月5日 镍：基本面逻辑轻微修复，关注配额消息扰动 不锈钢：成本支撑暂存，现实约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁 止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 4）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 5）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 6）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 7）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 8）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月31日中国社会库存增加1777吨至118428吨，其中仓单库存增加1369吨至101152吨；现货库存增加408吨至15006吨；保税区库存持平至2270吨。LME镍库存减少1170吨至266172吨。 2）新能源：7月31日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、8、8天，前驱体库存周环比-0.2至11.6天，三元材料库存周环比+0.1至7.3天。 3）镍铁-不锈钢：7月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.4至9.9万金属吨，月度环比+6%。6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%。7月30日，SMM不锈钢社会库存环比持平至93万吨，钢联不锈钢社会总库存110.22万吨，周环比上升0.32%，连续两周累库。其中冷轧不锈钢库存总量62.88万吨，周环比下降0.37%，热轧不锈钢库存总量47.34万吨，周环比上升1.25%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月05日 碳酸锂：宽幅波动 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数