申万宏源：中国银行业有望迎来显著估值修复

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 申万宏源银行团队2026年8月3日电话会提出，A股银行板块将迎来显著估值修复，看好国有大行托举估值中枢，优秀城商行有望率先突破一倍市净率（PB）。 2. 团队5月底6月初即提示银行板块修复机会，当时板块受资金风格压制；7月申万银行指数涨超11%，位列全市场涨幅第三，后续仍有近20%上涨空间。 3. 估值修复核心支撑：银行股息率较10年期国债收益率溢价超300个基点，处于2021年以来6%分位的历史低位；中证银行与国证成长涨跌幅比值处于1-2倍标准差区间，具备反转信号。 4. 基本面支撑：银行不良生成率约70个基点，远低于上轮周期峰值的1.3个百分点；房地产出险房企敞口占对公地产贷款约16%；预计上市银行隐含不良率对应0.83倍PB，板块修复空间超30%；今年银行营收修复弹性大于利润，息差有望企稳，拨备夯实利于基本面夯实。 5. 申万宏源将按计划每周一、三、五下午四点半召开电话会，汇报银行策略系列报告。 二、风险与关注 1. 本次电话会议交流内容仅限内部参考，任何机构或个人不得泄露、外发、索要、散布、转发会议内容或纪要，泄露行为属侵权，申万宏源研究保留追究法律责任的权利。 三、参会须知 1. 本次为申万宏源关于银行业投资框架与基本面重塑分析的系列电话会内容分享，本次汇报已结束，后续将开放每周一、三、五下午四点半的系列电话会，邀请参会人员锁定。