申万宏源银行 中国银行业理应迎来一轮显著的估值修复-基于政策面 资金面和基本面

本报告坚定看好A股银行将迎来显著估值修复，认为国有大行将托举板块估值中枢，优质城商行有望率先突破1倍PB。报告指出当前板块从底部到均值以上一倍标准差修复空间近20%，基于广义不良率测算上市银行修复空间超30%。此外，中证银行/国证成长比值今年二季度落至一倍到两倍标准差区间提示反转。

报告分析认为，资金面压制正解除，2023年起银行资产质量系统性修复为估值提供支撑。预计到2026年，银行板块营收弹性将大于利润弹性。国有大行对板块估值有重要影响，优质城商行具备率先突破估值的关键潜力。

报告聚焦银行板块的估值修复逻辑，重点分析了政策面、资金面和基本面三方面因素。具体包括资金面压制解除、资产质量系统性修复以及未来营收弹性的变化趋势。同时，报告还提出了选股策略，建议聚焦资产质量和业绩成长，首推苏州银行，重点关注杭州银行、齐鲁银行、重庆银行等优质城商行及国有大行。

报告指出，当前银行板块存在显著估值修复空间，7月份申万银行指数涨幅超11个百分点，在申万全行业中排名第3。板块从底部到均值以上一倍标准差修复空间近20%，上市银行基于广义不良率测算修复空间超30%。中证银行/国证成长比值今年二季度落至一倍到两倍标准差区间，提示市场可能存在反转迹象。

报告未明确指出具体的风险因素，但强调了投资需关注宏观经济环境变化、银行资产质量波动以及政策调控等因素可能带来的影响。此外，报告建议投资者在配置银行股时需结合自身风险偏好，并持续关注市场动态。