沪铅弱势难改

基本面变化 加工费：中国6月铅矿进口为116035.07吨，环比上升8.45%，较近五年均值水平高出10.03%。SMM显示国内外铅精矿供应紧张延续，加工费低位进一步回落。8月国内月度加工100-200元/吨，月度环比持平；进口月度加工费位-185--155美元/干吨，月度环比下降15美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为100-200元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-185--155美元/干吨，周度环比持平。 供应：SMM显示上周原生铅企业开工率小幅回升，主要因湖南地区中型铅冶炼企业恢复正常生产所致。本周，云南地区部分中小型企业检修即将结束，关注其生产恢复进度；湖南地区部分冶炼企业将陆续进入检修，预计带来一定减量。此外，内蒙古地区亦有企业计划于8月下旬开展检修，关注后续原生铅冶炼企业检修及复产进度。SMM再生铅四省周度开工率为28.6%，回落0.9个百分点。江苏复产炼厂低产运行、内蒙古地区炼厂仍处于停产状态；河南炼厂受亏损与原料不足拖累开工，个别炼厂停产；安徽部分企业原料补足后提产，区域开工回升。当前报废淡季影响下废电瓶供应仍然紧俏，再生铅炼厂仍处于深度亏损，但废电瓶成本端下移，且再生铅成品库存走高，再生铅供应仍偏宽松。本周安徽个别炼厂计划停产，需持续跟踪豫、苏原料到货及铅价对炼厂生产决策的影响。6月精炼铅进口量为15,094.37吨，环比下降58.85%，同比上升1747.82%。6月底开始沪伦比价回落，目前进口窗口关闭状态。 基本面变化 消费：上周铅蓄电池企业开工率延续下滑。受高温放假及月末盘库减产影响，本周开工率降幅进一步扩大。临近8月，虽即将进入传统消费旺季，但电动自行车、汽车蓄电池终端市场消费并无起色，铅蓄电池企业生产保持谨慎，大部分维持以销定产。本周部分企业高温放假即将结束，但又有其他企业计划于8月初放假，预计本周铅蓄电池企业开工率回升空间有限。 现货：截止7月31日当周，国内铅现货基差升水走弱，周末基差贴水-20元。伦铅现货维持深度贴水，且贴水走扩，周末贴水44.06美元。 库存：截止7月31日当周，LME铅周度库存下降7575吨至44.12万吨，LME铅库存仍处于历史偏高水平。上期所铅周度库存减少6437吨至7.16万吨；截8月3日，国内铅锭社会库存为6.95万吨，环比上升0.43%，连续四期增加,处于近四年高位水平。 行情展望与策略 海外铅库存回落，但仍在历史偏高水平，现货深度贴水扩大，海外铅大幅过剩承压铅价。 海外矿端供应节奏仍旧缓慢，国内铅矿进口环比小幅增加。8月国内外铅矿紧张预期加剧，矿端加工费低位进一步回落。国内外矿周度加工费低位维稳。原生铅减复产并存，利润尚可下，原生铅供应高位相对稳定。当前报废淡季影响下废电瓶供应仍然紧俏，再生铅炼厂仍处于深度亏损，但废电瓶成本端下移，且再生铅成品库存走高，再生铅供应仍偏宽松。铅进口窗口继续关闭。 电动自行车、汽车蓄电池终端市场消费并无起色，铅蓄电池企业生产保持谨慎，大部分维持以销定产。铅价重心继续下移叠加淡季效应持续致下游消费提升乏力，现货成交整体偏弱，现货维持贴水成交。 整体来看，海外铅过剩明显。国内废电瓶成本端持续走弱，且国内铅供需偏弱，库存连续累积，沪铅弱势难改。不过再生铅企业深度亏损冶炼厂减产增加或逐渐对铅价形成支撑。后期关注再生铅生产动态和下旬需求补库情况。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446