四会富仕H1收入高增Q2利润环比近翻倍业绩结构性超预期

四会富仕2024年上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现高增长，且呈现结构性超预期。具体数据如下：

• 2024年上半年：营收12.33亿元（同比+43.39%），归母净利润0.88亿元（同比+16.53%），扣非归母净利润0.82亿元（同比+25.97%）。收入增速高于利润增速，主要受原材料价格、汇兑、扩产费用及产品结构影响，但扣非增速快于归母，显示主营经营质量持续改善。
• 2024年Q2：倒算营收约6.59亿元（同比+45%，环比+15%），归母净利润0.58亿元（同比+25%，环比+98%），扣非归母净利润约0.55亿元（环比超100%）。单季归母净利率8.86%（环比提升3.72pct），规模效应、订单增长及减值压力缓解推动盈利修复。Q2利润表现虽未达7000万元强预期，但在市场预期“收入增长、利润不兑现”背景下仍属低预期下的结构性超预期。

增长驱动因素：

1. 工业控制、汽车电子和通信设备领域订单景气度高，共同拉动收入增长；
2. 通信及高多层板产品放量，逐步改善产品结构；
3. Q2利润环比近翻倍，验证Q1为阶段性盈利低点；
4. 扣非利润增速高于归母，业绩改善主要依赖经营性因素而非非经常性收益。

后续看点：

• 短期：关注毛利率、存货减值及经营现金流；
• 中期：关注新产能良率爬坡和高端AI PCB订单兑现。

投资建议：
公司当前处于传统工控、汽车PCB向AI高端PCB升级的过渡阶段。本次半年报证明订单端景气、利润端正在修复。若Q3—Q4毛利率继续上行、新产能顺利导入，公司有望从“超跌修复”逐步切换至“产品升级与利润率拐点”逻辑。