本次要点围绕7月PMI运行情况展开,7月PMI整体不及预期,制造业PMI录得49.2%、较6月回落1.1个百分点跌破荣枯线,大幅低于彭博一致预期的50.1%,非制造业也不及50%的市场预期,经济短期动能显著放缓。回落源于需求前置透支、极端天气冲击、海外补库退潮与地缘反复三重压力,产需同步走弱且内需回落幅度远超外需,行业呈现结构分化,高新制造业、装备制造业维持55%以上高景气,下游消费承压,价格剪刀差收窄带动下游利润边际改善,大中小三类企业景气度同步转入收缩区间。非制造业受短期扰动但预期稳定,当前政策加码预期升温,后续需关注极端天气消退后行业修复、“六张网”建设、消费“以旧换新”落地、8000亿