请勿转发,仅供内部参考:一、上周全球科技因何反弹:微软、亚马逊财报的资本开支悖论开始被打破。此前空头的核心逻辑是:云厂商自由现金流被AI投资大量消耗,增加资本开支会损害股东回报,减少资本开支又意味着AI需求走弱,故每一家大厂财报都可以成为做空机会。但上周交易出现反常信号:微软下调资本开支后,海力士和半导体并未走弱;亚马逊继续增加资本开支、自由现金流大幅转负,股价反而上涨。特别是亚马逊将AI资本回收期从约五年缩短至约三年,说明AI投入开始形成可量化回报。无论多空,至少都要承认,全球AI风险偏好在提升。二、本轮AI风险偏好提升是杠杆交易性反弹,还是基本面重新定价空头认为,本轮反弹力度,韩国最强、美