纯碱早报

本报告分析了纯碱行业的基本面、库存、基差、盘面和主力持仓情况。近期企业装置多持稳运行，个别企业检修恢复，预期供应增加；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体下滑，纯碱厂库处于历史同期高位，基本面偏空。基差方面，河北沙河重质纯碱现货价934元/吨，SA2609收盘价919元/吨，基差15元，期货贴水现货，基差偏多。全国纯碱厂内库存180.07万吨，较前一周上涨1.09%，库存在5年均值上方运行，库存偏空。价格在20日线下方运行，20日线向下，盘面偏空。主力持仓净空，空增，持仓偏空。基本面疲弱，短期预计低位偏弱运行为主。

纯碱行业发展趋势受供需关系影响。当前供给端，远兴能源天然碱产线负荷提升，预计产量延续高位。需求端，下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产整体持稳；夏季检修高峰期，产量损失较多。但重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。整体来看，纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。

报告重点分析了纯碱的基本面、库存、基差、盘面和主力持仓。基本面方面，企业装置运行情况、供应预期、下游需求下滑及库存高位是关键关注点。基差方面，期货贴水现货，基差偏多。库存方面，全国纯碱厂内库存处于历史同期高位。盘面方面，价格在20日线下方运行，盘面偏空。主力持仓方面，主力持仓净空，持仓偏空。报告预期基本面疲弱，短期预计低位偏弱运行为主。

纯碱市场现状表现为供应过剩、需求疲软和库存高企。供给端，重质纯碱产量历史高位，华北氨碱法、华东联产法利润均处于负值，显示生产成本压力较大。需求端，浮法玻璃生产整体持稳，但光伏玻璃减产导致重碱需求走弱。库存端，全国纯碱厂内库存180.07万吨，较前一周上涨1.09%，库存在5年均值上方运行。基差和盘面均显示期货贴水现货，价格在20日线下方运行，市场整体偏空。

研报提示的主要风险点包括下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，以及宏观利好超预期。若下游冷修力度不足，将导致纯碱需求进一步走弱；若宏观利好超预期，可能提振市场情绪，但短期内基本面疲弱仍是主要制约因素。此外，远兴能源天然碱产线负荷提升带来的供应增量也是需要关注的因素。当前行业供需错配格局尚未有效改善，市场仍面临较多不确定性。