纯碱早报

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报2025415 大越期货投资咨询部金泽彬 从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557 联系方式：057585226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：关税争端升级，宏观情绪拖累；纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1355元吨，SA2505收盘价为1339元吨，基差为16元，期货贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存16930万吨，较前一周减少049，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面改善乏力，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结利多： 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。 2、重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。 3、中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪或拖累。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。 2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。 一、纯碱期货行情 日盘 主力合约收盘价（元吨） 重质纯碱：沙河低端价（元吨） 主力基差 （元吨） 前值 1327 1340 13 现值 1339 1355 16 涨跌幅 090 112 2308 主力基差 数据来源：Wind、钢联 二、纯碱现货行情 河北沙河重质纯碱市场低端价1355元吨，较前一日上涨15元吨。 数据来源：钢联 三、基本面供给 1、纯碱生产利润 华东重碱联碱法利润8410元吨，华北地区重碱氨碱法利润16669元吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。 数据来源：钢联 2、纯碱开工率、产能产量 纯碱周度行业开工率8805，开工率企稳回升。 数据来源：钢联 纯碱周度产量7377万吨，其中重质纯碱4039万吨，产量历史高位回落。 数据来源：钢联 3、纯碱行业产能变动情况 数据来源：钢联 基本面分析需求 1、纯碱产销率 纯碱周度产销率为10114。 数据来源：钢联 2、纯碱下游需求 （1）浮法玻璃 全国浮法玻璃日熔量1585万吨，开工率7542持续下滑，对纯碱需求疲弱。 数据来源：钢联 （2）光伏玻璃 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至91万吨，产量有所企稳。 数据来源：钢联 基本面分析库存 国内纯碱厂家总库存16930万吨，其中重质纯碱8295万吨，库存处于同期历史高位。 数据来源：钢联 基本面分析供需平衡表 数据来源：隆众，互联网 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 证券代码：839979 THANKS 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：057588333535Email：dyqhdyqhinfo