2026年8月基金投资策略：外部扩张逻辑承压，内部增长韧性延续

上海证券2026年8月基金投资策略——外部扩张逻辑承压，内部增长韧性延续 报告日期：2026年08月03日 核心观点： 近年来，全球风险资产的上涨既受人工智能技术迭代和资本开支扩张推动，也依赖相对稳定的融资条件。展望2026年8月，全球资产定价正由“AI驱动下的高增长”转向“加息风险、杠杆脆弱性与周期拐点验证”。针对海外、国内、商品市场，重点关注以下逻辑变化：1）海外市场，美联储加息风险由尾部情景转为现实约束，杠杆脆弱性显现，AI资本开支受质疑，长周期扩张进入拐点验证；2）国内市场，工业生产加快、消费由负转正，外贸总量与高技术产品继续高增，新动能和开放韧性构成主要支撑：3）商品市场，原油重视“冲突延续与供给修复”的双向博弈，黄金关注“加息风险压制与中长期配置窗口”。 分析师：池云飞执业证书编号：S0870521090001Tel：021-53686397邮箱：chiyunfei@shzq.com 重要提示：本报告所述策略建议仅供研究使用，参阅者应根据自身的风险承受能力、目标和期限，选择与自身情况相匹配的基金品种和配置策略。 相关报告： 《7月基金投资策略：外部逻辑重构，内部韧性延续》-2026《6月基金投资策略：外观联储政策，内守“六网”主线》-2026《5月基金投资策略：市场风险犹存，聚焦确定性主线》-2026《4月基金投资策略：警惕地缘风险外溢，重塑配置逻辑》-2026《3月基金投资策略：外部环境扰动下的配置思路》-2026《11月基金投资策略：长线布局“十五五”》-2025《10月基金投资策略：聚焦核心竞争力，不惧市场估值“验证”》-2025《9月基金投资策略：保持乐观谨慎，切勿“追涨杀跌”》-2025《8月基金投资策略：服务业表现强劲，有望带动经济需求扩张》-2025《7月基金投资策略：美元走弱、市场重塑，该如何做资产配置》-2025《6月基金投资策略：海外债务困局下的全球资产配置思考》-2025《5月基金投资策略：警惕海外风险，立足国内基本面改善》-2025 策略思路： 权益基金：结构改善延续，聚焦盈利与现金流确定性。1）稳健策略：以盈利稳定、现金流较好、分红能力较强的资产作为基础配置，例如红利、大盘价值、核心资产等相关基金品种，提升组合抗波动能力。2）长期策略：围绕景气度较高、契合国家经济转型方向的领域进行中长期布局，例如“科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”、“六张网”，以及受益于高技术制造、算力硬件和出口新动能的品种。关注具备真实业绩支撑和长期产业空间能被验证的领域，避免单纯追逐短期主题热度或短期动量。 固收基金：保持稳健底仓，强化久期与信用管理。1）期限策略：以中短久期品种为基础，适度保留长久期弹性，不宜单边押注久期方向，应在收益稳定性和利率弹性之间取得平衡。2）品种策略：继续以金融债、利率债和高等级信用债为主要配置方向，适度信用下沉仍可提高组合收益，但需风险承受能力匹配。 QDII基金：加息与杠杆风险上升，重视波动与预期管理。1） 权益QDII：应优先关注盈利兑现能力和估值匹配度，降低对高估值、高杠杆以及持续依赖外部融资资产的集中暴露，避免在波动放大阶段过度加大仓位。2）原油QDII：重视美伊冲突与供给恢复之间的双向博弈，作为小比例卫星配置和风险分散工具，避免押注单边行情。3）黄金QDII：中长期配置价值仍在，短期应兼顾加息压力和调整后的布局机会。 风险提示： 1、全球经济衰退，流动性收紧，引发全球性金融危机；2、美国政策制约全球经济发展，推高全球通胀；美联储政策快速转向，进而促使全球货币政策紧缩，资产价格继续缩水；3、区域主义、保护主义加剧，地缘政治冲突下，经济冲突、全球能源及供应链短缺问题进一步恶化，加重全球通胀，引发经济衰退；4、人民币汇率超预期承压，政府负债压力上升，“稳增长”政策施展空间受限；5、外需超预期走弱，内需提振不及预期，企业经营难度加大，居民收入增长放缓，中国经济修复不达预期；6、市场信心大幅回落，资金流出，成交量下滑；市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；7、部分产业政策、稳经济政策落地受阻，部分产业转型不达预期；8、AI等新技术发展遭遇瓶颈，创新科技落地困难，投资过热，预期差导致市场波动加大；9、市场流动性大幅收紧，市场融资难度和成本显著抬高，企业和个人大幅降杠杆；10、风险资产快速上涨，但企业业绩不及预期，投资者落袋为安，导致阶段性波动加大。 目录 一、市场回顾.....................................................................................................................................................1二、市场展望.....................................................................................................................................................32.1海外：加息和杠杆风险上升，长周期扩张进入拐点验证...........................................................................32.2国内：生产消费边际改善，外贸新动能持续扩张.......................................................................................42.3商品：地缘风险与加息预期共振，重视双向波动.......................................................................................9三、大类资产配置策略.....................................................................................................................................123.1权益基金：结构改善延续，聚焦盈利与现金流确定性.............................................................................123.2固定收益基金：保持稳健底仓，强化久期与信用管理.............................................................................123.3QDII基金：加息与杠杆风险上升，重视波动与预期管理........................................................................13风险提示：.......................................................................................................................................................15 图表目录 图1 2026年7月主要资产指数表现..........................................................1图2 2026年7月各行业指数涨跌幅（申万一级）..............................................2图3 “三驾马车”对GDP累计同比的拉动.....................................................4图4 CPI与PPI走势与市场预期.............................................................5图5社会消费品零售总额当月同比...........................................................5图6固定资产投资及房地产开发投资完成额累计同比...........................................6图7固定资产投资完成额累计同比（分行业）.................................................6图8社融与货币供应变化...................................................................6图9银行间流动性.........................................................................6图10进出口当期同比变化..................................................................7图11高技术产品出口（当月）..............................................................7图12 ERP（股债收益比）...................................................................8图13近10年各行业历史市盈率对比目前市盈率（TTM）........................................8图14全球央行对黄金储备变化（单位：吨）..................................................9图15美债利率与COMEX黄金价格（单位：美元/盎司）........................................10图16美国炼厂开工率（单位：%）..........................................................11图17 WTI裂解价差（单位：美元/桶）......................................................11图18原油运输价格指数与原油价格（单位：左-美元/桶）.....................................11图19地缘政治风险影响原油价格（单位：右-美元/桶）.......................................11 表1全球主要经济体经济基本面变化.........................................................4表2生产相关经济数据.....................................................................4表3 A股主要指数PE分位数................................................................8表4近10年原油、黄金与其他大类资产指数相关性较低，且两者之间相关性也较低................9 一、市场回顾 7月（截至2026年7月30日），受美联储政策调整、美伊冲突反复与AI估值担忧等因素驱动，全球市场整体波动加剧。权益方面，MSCI全球为-1.20%，新兴市场为-9.28%，发达市场为-0.08%；国内市场承压较大，中证全指跌14.81%，但结构差异明显，价值风格表现亮眼，价值股指数涨幅达10.08%，成长股指数跌36.30%。债券方面，