FICC日报：日元强势反弹，中东缓和预期压低油价

市场分析 伊朗局势持续发酵。6月18日签署的美伊谅解备忘录已实质告吹，7月7日美国恢复对伊朗的空袭和制裁，7月24日双方曾短暂停火，目前处于“边打边谈”的局势。7月29日伊朗向约旦境内美军基地发射弹道导弹，美军和沙特随后打击伊拉克境内亲伊朗武装目标；伊朗同时拒绝阿曼提出的海峡“对半管理”方案，要求掌握全部进港及部分出港航道，并排除第三国参与排雷。7月29日美沙联手空袭伊拉克，也门胡塞武装宣布对沙特船运实施海上封锁，并在红海袭击沙特油轮，中东战线再扩大。8月1日，特朗普称应伊朗等中东国家请求取消军事打击，并称各方已初步形成包括全面开放霍尔木兹海峡、消除伊朗核威胁在内的协议框架；伊朗随后否认曾请求停火。8月2日美方又称3日将与伊朗会谈，但伊朗8月3日表示目前并无美伊会谈，其对话对象是阿曼，议题聚焦霍尔木兹海峡；伊方同时称，在美方持续违反谅解备忘录的情况下，海峡局势不会显著变化。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险，以及美军对伊朗登陆作战的风险。对应的油价，以及部分化工品的上涨风险。 油价走高抬升全球加息预期。美联储7月议息维持利率不变，但三票委支持加息。沃什拒称此次会议是“按兵不动”，表示金融市场可没停下定价，密切观察市场定价但不随市场定价行动；沃什表示，在必要和适当的情况下，将毫不犹豫地采取行动；前瞻性指引的撤回需要一定的过渡期，到今年年底仍会有新闻发布会；2%通胀目标不动摇，保持独立性，关注AI变革。数据方面，美国7月综合PMI初值升至53.6，为八个月来最高水平；服务业PMI初值升至53.6，创2025年11月以来最高；制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低。美国二季度GDP年化增长1.5%不及预期，私人投资和居民消费是主要正贡献，净出口和库存是主要负贡献。欧元区7月PMI意外升至五个月高位，德国制造业反弹、法国服务业回暖，复苏仍受油价威胁。欧洲央行维持利率不变，符合预期。7月30日纽约交易时段，日元汇率一小时内从162.8上方急速拉升，一度逼近158关口，盘中最大涨幅达到3.3%，创下了自2023年12月以来的最大单日涨幅。日本财务省表示，上周五与美国进行了协调性的日元买入干预，将毫不犹豫与美国联合进行进一步外汇干预。韩国央行7月16日加息25个基点至2.75%，为三年半来首次。油价的持续抬升导致全球加息计价上升。7月24日，美国贸易代表办公室发布对数十个国家的“301”关税，加征10%至12.5%的关税以替代即将到期的“122”关税。 关注国内的政策发力可能。中国7月制造业PMI降至49.2，高技术制造业逆势扩张，非制造业商务活动指数降至49。中国6月以美元计价出口同比大增27%，进口额同比增长36.0%。中国二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%。中国6月社零同比回升至1%，上半年同比增长1.3%。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。 商品分板块，关注地缘事件的激化和反转机会。能源方面，OPEC+七个核心成员国8月2日宣布，9月产量配额将提高约18.8万桶/日，完成此前计划恢复的165万桶/日自愿减产；同时仍保留约200万桶/日的额外减产至年末。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。美国将从7月22日起对部分巴西商品征收25%的关税，将豁免牛肉、咖啡、部分能源产品的25%关税税率。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 美国总统特朗普8月1日在社交媒体发文称，伊朗及其他中东国家已向美方提出请求，希望暂缓发动袭击，基于这一请求，他同意取消军事打击行动。特朗普表示，有关各方已初步达成协议框架，内容包括立即、全面、彻底开放霍尔木兹海峡，同时消除伊朗构成的核威胁。他称，取消军事行动的前提是各方能够迅速敲定协议，以色列也与其一道作出这一承诺。不过，特朗普表态数小时后，伊朗方面予以否认。据新华社，伊朗迈赫尔通讯社2日援引伊朗军方官员的话报道说，美国总统特朗普称伊朗要求停止攻击是“一个新的谎言”。（华尔街见闻） 当地时间8月2日，美国总统特朗普表示，美方将于3日与伊朗举行会谈，但拒绝为达成协议设定最后期限。（央视新闻） 8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议。会议提出继续实施适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕。（华尔街见闻） OPEC+继续推进供应恢复计划。7个核心成员国上周日宣布，9月将把产量配额提高约18.8万桶/日，这是该联盟连续第六个月增加供应。此次增产将完成OPEC+此前计划恢复的165万桶/日自愿减产规模。不过，OPEC+仍保留约200万桶/日的额外减产措施，该部分减产措施预计持续至今年年底。（金十数据） 今天（8月3日），伊朗外交部发言人巴加埃在例行记者会上表示，伊朗与美国之间目前没有会谈，伊朗现阶段会谈的对象是阿曼，议题涉及霍尔木兹海峡。巴加埃还指出，在美方持续违反谅解备忘录的情况下，霍尔木兹海峡的局势不会发生显著变化。（CCTV国际时讯） 美国、日本财长均表示，将毫不犹豫地进行更多日元联合干预。周一盘中日元兑美元大幅拉升逾200点。（华尔街见闻） 本轮行情驱动主要来自有关周三价格监督会议的消息面扰动，根据市场消息，“周三将有光伏相关价格执行监督会议，认定低于成本销售未不当竞争”，且上周光伏行业协会发布《光伏行业成本核算模型通则》，用以核定成本，给情绪面带来较强支撑，空头避险离场。但当前多晶硅市场价格竞争要认定构成价格法意义上的低价倾销，仍有一定能够难度。且协会发布《通则》属于团体标准，不是国家标准，也不是行业标准，团体标准的法律约束力主要取决于其被其他规范性文件引用和采纳的程度，实质落地仍需要关注市监总局官方口径。根据年初至今市监总局对光伏行业价格问题的态度呈两面性，一方面，明确表态“抵制恶性低价竞争”，另一方面，坚决反对企业“联合挺价”，因此具体表述仍需关注官方消息。（金十期货） 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6图10：期货价格和基差汇总表..................................................................................................................................................7 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 商品 本期分析研究员 蔡劭立 汪雅航 高聪 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱思谋从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公