原油、燃料油日报：中东地缘扰动加剧，油价强势反弹

日度市场总结

数据变化分析

2025年5月20日，原油期货价格呈现分化走势：国内SC原油价格小幅走高0.56%至465.4元/桶，而WTI和Brent价格维持稳定，分别持平于62.15和65.48美元/桶。价差方面，SC-Brent和SC-WTI价差分别走强0.28美元/桶，反映SC相对国际油价的短期溢价扩大；Brent-WTI价差稳定于3.33美元/桶，显示欧美市场供需结构未发生显著变化。SC连-连3价差大幅走弱80%至-0.9元/桶，暗示远期合约贴水加深，市场对远期供应宽松的预期升温。

供需及库存分析

供给端：OPEC+维持增产策略，叠加美国API原油库存意外增加249.9万桶（预期-144.9万桶），显示短期供应压力仍存。地缘政治风险扰动加剧，以色列计划袭击伊朗核设施的消息一度推动WTI盘中涨超3%，但伊核协议谈判若取得进展可能释放伊朗潜在供应，压制油价上行空间。需求端：炼厂开工需求边际改善，API汽油和精炼油库存分别下降323.8万桶和140.1万桶，成品油去库速度超预期，但高价资源接受度有限，燃料油下游采购维持观望。此外，美国参议院拟废除加州2035年禁售汽油车法案，或延缓新能源替代进程，对中长期原油需求形成支撑。

产业链判断

当前原油市场多空因素交织：一方面，OPEC+增产、美国原油库存累积及伊核协议潜在利空压制油价；另一方面，地缘政治风险溢价、成品油需求季节性回暖及美国能源政策调整构成支撑。从产业链看，炼厂利润受成品油去库提振，但终端消费受经济复苏疲软和新能源替代制约，需求复苏斜率或放缓。综合判断，原油价格或延续高位震荡格局，SC原油受人民币汇率及亚太需求影响，波动弹性或大于外盘。