FICC日报：权益市场震荡反弹，中东局势现缓和信号

市场分析 警惕地缘再升级风险。美伊两国总统于6月18日以电子方式签署了谅解备忘录。7月8日美军空袭伊朗触发新一轮互攻，备忘录执行全面停滞。7月12日，伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。7月13日特朗普称，美国将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，但随后决定用海湾国家与美国达成的贸易和投资协议替代美国要收取的20%通行费用。据美军中央司令部消息，美军将于美国东部时间14日16时开始执行对伊朗的海上封锁。据报道，胡塞武装称将对沙特阿拉伯实施海上封锁。7月20日，伊朗确认收到卡塔尔主导的停火提议，建议双方实施为期10天的停火。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险。后续需要警惕胡赛武装封锁曼德海峡，以及美军对伊朗登陆作战的风险。对应的油价，以及部分化工品的上涨风险。 警惕流动性风险。美联储主席沃什定于7月14-15日出席国会货币政策听证会。沃什在证词中表示，美联储对高通胀“零容忍”坚定承诺恢复价格稳定；2020年美联储框架是个错误，希望通胀升幅更受限。美联储6月会议纪要显示，通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息，AI跻身三大通胀风险。贝森特表示，与伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的谈判正在将这些国家重新纳入美元结算体系，以此强化美元的全球主导地位。数据方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，失业率意外降至一年来最低水平。美国6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，商业活动继续扩张。制造业表现强劲，PMI升至55.7，新订单增速四年多最快，但部分受预防性囤货推动；服务业PMI仅温和升至51.3，复苏缓慢。美国6月CPI同比上涨3.5%远低于预期，环比六年来首次下降，核心CPI涨幅收窄至2.6%。美国6月PPI同比增长5.5%，核心PPI同比增长4.7%，增速均低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日本央行行长病后首发声称，将适时再加息，通胀超标风险存在。韩国央行7月16日加息25个基点至2.75%，为三年半来首次。加息预期使得近期全球股指普遍调整，关注股指带来的整体资产流动性风险。英国新首相伯纳姆承诺推出40年来最大规模改革，并发布十年经济复苏计划，试图终结长期政治动荡、重塑英国经济，但党内分裂与执政压力仍是其最大挑战。 国内政策超前发力，经济结构分化。中国6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。中国6月以美元计价出口同比大增27%远超预期，进口额同比增长36.0%。中国二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%。中国6月社零同比回升至1%，上半年同比增长1.3%。中国6月规模以上工业增加值同比加速至5.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.7%。中国6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比增长8%。央行表示将加大逆周期和跨周期调节力度，贷款的降速提质可能成为宏观运行的新常态之一，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。中国央行Q2货币政策例会称，继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持，在经济挑战方面新增了“结构分化”的表述。 商品分板块，关注地缘风险重新激化的可能。能源方面，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将于2026年8月2日举行下次会议。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。美国将从7月22日起对部分巴西商品征收25%的关税，将豁免牛肉、咖啡、部分能源产品的25%关税税率。印尼B50棕榈油基生物柴油政策取得成功，自2026年7月起全面停止进口柴油。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 印尼B50棕榈油基生物柴油政策取得成功，自2026年7月起全面停止进口柴油。停止柴油进口将为民众带来可观的经济效益，该国政府计划将原本用于海外燃油采购的财政资金，直接投入国内农业产业。除生物柴油外，印尼政府已启动E10汽油项目，计划后续将乙醇掺混比例提升至E20标准。（wind） 当地时间7月20日，伊朗外交部发言人巴加埃在新闻发布会上确认收到了调解方的提议，但是拒绝透露详情。此外，巴加埃还强烈谴责美军对伊朗医疗中心、桥梁以及其他基础设施的袭击。美军中央司令部19日在社交媒体上发表声明称，美军已于美东时间19日22时（北京时间20日10时）完成对伊朗的新一轮打击行动。这是美军连续第九晚对伊朗发起军事行动。（wind） 国新办举行新闻发布会，介绍2026年上半年工业和信息化发展情况。工信部在发布会上表示，将印发实施工信领域行业、专题“十五五”规划；建设新一代通信网是推动信息通信业发展的重点；持续实施新一轮机械、汽车等行业稳增长工作方案，全方位扩大优质供给和有效需求；将印发算力标准体系建设指南，推动建立算力市场化定价等标准；加快光子、时空信息等新兴增长点培育，加速算电一体化布局落地；将加快出台人工智能+软件行动方案。（wind） 中国7月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均与6月持平，符合市场预期。自2025年5月下降10个基点以来，LPR已连续14个月未作调整。尽管7月LPR按兵不动，但央行近期多次强调将实施适度宽松政策。业内普遍认为下半年存在5至10个基点的下行可能，主要基于央行适度宽松政策预留空间、银行负债成本可能降低以及经济数据或房地产市场表现不及预期等因素。（wind） 据半官方伊朗学生通讯社(ISNA)报道，巴基斯坦和卡塔尔提议伊朗和美国回到7月9日前的状态，作为恢复谈判的第一步。巴基斯坦和卡塔尔于周一提出了这一联合提议。(来自华尔街见闻APP) 布伦特原油5分钟内上涨1.22美元/桶，报88.14美元/桶；WTI原油5分钟内上涨1.04美元/桶，报81.27美元/桶。胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚表示，为报复沙特阿拉伯对也门首都的围困，胡塞武装将对沙特阿拉伯实施海上封锁。封锁立即生效。敦促支持者为所有情况并在各条战线上做好准备。(来自华尔街见闻APP) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6图10：期货价格和基差汇总表..................................................................................................................................................7 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 商品 图10：期货价格和基差汇总表 资料来源：华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 汪雅航 高聪 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 联系人 朱风芹从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本