国盛食饮周观点：白酒修复确定东鹏稳健奶价拐点明确

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 白酒板块：7月万德白酒指数涨12%、贵州茅台涨14%，处于估值与仓位修复阶段，后续或分化，重点关注茅台、古井、今世缘等标的2. 大众品板块：配置主线为强成长与红利，关注东鹏饮料、安琪酵母、伊利、海天味业等3. 东鹏饮料：上半年营收124.43亿（+15.89%），扣非净利润25.98亿（+14%），二季度增速放缓，饮料大盘弱，需关注茶饮料大单品培育4. 乳制品板块：7月奶价回升，上游牧业盈利修复，奶价拐点确认，关注伊利、蒙牛、天润乳业等5. 贵州茅台：7月上调飞天茅台相关价格，后续需关注中秋、春节旺季动销 二、风险与关注 1. 饮料行业：功能饮料、电解质饮料增速放缓，小品类高增持续性未知，全年利润或存下修可能2. 白酒板块：次高端动销分化，部分酒企二季度报表或表现平淡3. 行业层面：奶价、牛肉价格走势不确定，竞争格局变化影响业绩 三、其他信息 1. 五粮液近期收经销商补贴，优化销售架构，系常规操作2. 金徽酒二季度补税为一次性影响，后续年税收支出约1000万3. 东鹏二六至二八年现金分红占净利润80%以上，股息率有吸引力4. 乳业上游盈利改善源于重估损失减少、肉价上涨、降本增效等因素