国盛食饮周观点：白酒修复确定东鹏稳健奶价拐点明确

7月以来，万德白酒指数上涨12%，贵州茅台上涨14%，显示出白酒板块处于估值与仓位修复阶段。但后续可能面临分化，建议重点关注茅台、古井贡酒、今世缘等代表性企业。白酒板块的修复主要基于市场信心的逐步恢复和部分企业业绩的持续改善。

报告指出，7月奶价出现回升，上游牧业盈利得到修复，奶价拐点得到确认。这主要得益于重估损失减少、肉价上涨以及降本增效等因素。乳制品行业未来值得关注，特别是伊利、蒙牛、天润乳业等龙头企业。同时，茶饮料大单品的培育也是东鹏饮料未来发展的关键点。

东鹏饮料上半年营收达到124.43亿元，同比增长15.89%，扣非净利润为25.98亿元，同比增长14%。尽管二季度增速有所放缓，但整体表现稳健。报告建议关注其在饮料大盘整体偏弱的情况下，茶饮料大单品的培育情况。此外，东鹏饮料在未来几年承诺现金分红占净利润80%以上，股息率具有吸引力。

报告认为，饮料行业配置主线为强成长与红利。功能饮料和电解质饮料增速放缓，小品类的高增长持续性尚不明确，全年利润可能存在下修风险。同时，报告也提示，饮料行业需要关注市场竞争格局的变化以及消费者偏好的转移。

报告提示的风险点包括：饮料行业中小品类高增长持续性未知，可能导致全年利润下修；白酒板块次高端动销分化，部分酒企二季度报表可能表现平淡；行业层面，奶价和牛肉价格的走势不确定，可能影响乳制品和肉类加工企业的业绩。此外，竞争格局的变化也可能对相关企业的业绩产生影响。