有色金属日报

操作评级 铜★☆☆铝氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌★☆☆铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周一沪铜增仓上涨，技术上，币场关注日均线组合朝向多头排列的潜力，铜币基本面依然扎实。宏观情绪上，一方面，美联储7月维持基准利率不变，沃什对通胀呈敏感警惕态度，市场焦点转向9月会议，且将动态评估通胀指标压力。本周关注美国就业指标。今日SMM现铜报106065元，上海铜升水280元，广东升水缩至55元，精废价差在高铜价下表现一般，七地铜库存较上周增加6200吨至11.89万吨。全球可流通库存紧俏，国内现货指标强韧。市场节奏以关注半导体短线情绪与金银价格为主。市场对秋季合约预期强，逢调整持多或参与2609合约买入看涨期权。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝先抑后扬表现震荡。华东、中原和华南现货升贴水小幅回落至-10元、-180元和100元，铝锭社库较上周四回升0.5万吨至95.8万吨。美伊局势反复，宏观不确定性依然很强，产业具备支撑。沪铝短期呈现反弹趋势，指数持仓变化不大，后续反弹空间有待价格回升以及出口回落后的去库验证。今日氧化铝现货延续下跌，山西现货指数下跌5元至2747元。国内氧化铝运行产能超过9500万吨，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，行业恢复累库，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现，氧化铝延续偏弱运行测试2600元位置支撑。 【锌】 盘面遵循矿端定价，周一沪锌增仓上行。国产矿TC加速回落，出口窗口打开，跨市正套资金存阶段性止盈需求，沪锌反弹压力或减弱。8月国内炼厂检修后复产，供应端压力增加；需求处于淡旺季切换阶段。周一SMM锌社库环增0.35万吨至27.25万吨，库存持续高位震荡，市场矛盾不足，，期限结构偏平，侧重跟踪拐点。外盘托举，矿紧支撑，沪锌不做空配。短期沪锌均线从黏连转发散，盘面择向意味强，反弹压力区间预计在2.58-2.6万元/吨。 【铅】 需求不足，海外低价铅持续冲击国内市场，废电瓶挺价难度大，周一SMM铅社库环增0.37万吨至7.21万吨，沪铅增仓破位下跌。原生铅凭借副产品收益维持高开工；再生铅减产抵抗增加，但其成本线动态下移，对盘面的支撑力度有限。高期现价差下，铅库存显性化压力有增无减。总体来看，市场仍围绕过剩逻辑交投，沪铅大概率下探2020-2023年震荡区间下沿，即1.45万元/吨一线。铅进口窗口再关闭，但海外高库存仍需通过进口至国内消化，建议关注跨市反套机会。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投平淡。地缘冲击叠加亚洲科技股回落，市场不确定性继续抬升。消费淡季持续，下游终端整体有效需求有限，行业刚需支撑不足国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1200元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。高镍生铁报价在1132元每镍点.印尼能矿部明确表态不会全面上调镍矿配额，仅针对原料短缺冶炼厂作有限追加，此前市场交易的“配额大幅宽松”预期得以修正，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.16万吨到13.1万吨，不锈钢库存基本持平在93万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡小幅增仓、延续涨势，市场关注日均线组合朝向多头排列的倾向。节奏上，锡市正密切关注全球半导体科技板块反弹强度与资金持续性，毕竞与7月半导体科技板块大幅调整相比，锡价相当抗跌。供应端，缺少新消息，缅甸佤邦全面复产推迟到27年。需求端，传统消费淡季，光伏焊带、消费电子板块需求阶段性走弱，不过全球锡显性库存较低。目前仍持区间震荡看法，短线拉涨潜力下，关注虚值卖看涨期权权利金波动。 【碳酸锂】 碳酸锂跌至近期低点，市场风偏低迷。津巴布韦矿引导澳矿下跌，矿价竞卖逻辑重现，目前津巴布韦矿报1915美元，澳矿报2065美元。库存上周下降3300吨至8.36万吨。下游库存去库3300吨到4.75万吨，冶炼厂库存增库千吨在1.43万吨，贸易商库存继续下降到2.17万吨，贸易商继续谨慎去库态度，总体而言不是乐观信号。技术上看，碳酸锂低位震荡，市场情绪仍低迷，价格区间暂时放在12-16万元每吨。 【工业硅】 工业硅期货小幅收涨，主要受多晶硅强势行情传导。需求端整体表现较弱，多晶硅量价低迷，有机硅价格有企稳迹象，但其下游订单表现不佳，后续开工增量预计有限。铝合金淡季产量维持偏弱。反观供应端，价格低迷背景下，生产企业计划减产动作增多。最新SMM社会库存共52.3万吨，周环比下降1.3万吨，下游逢低采购及成本支撑下，走势预计维持震荡，短线或有相关品种波动影响。 【多晶硅】 今日多晶硅期价涨停，核心驱动来自市场监管总局光伏价格合规指导会议催化。前期出台的成本核算模型为监管提供测算依据，市场博奔政策约束低价竞争力度。综合低价倾销相关监管规则来看，基准判断更倾向监管以约谈整治个别恶性竞争主体为主，暂未设立统一价格刚性红线。当前行业基本面弱势尚未扭转，丰水期供应回升，全产业链显性库存处于高位，需求缺之爆发动力，供需难以共振。交易上，期货建议波段操作，周三预计仍有行业会议，波动率仍有上行可能，期权谨慎裸卖，优先布局牛市价差博奔震荡修复行情。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。