东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：程诗月010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050006 1.央行：中国人民银行召开2026年下半年工作会议，会议释放多项重要政策信号。央行表示，继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。同时，央行强调促进降低融资中间费用，保持社会综合融资成本低位运行，并坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在金融市场建设方面，央行提出严厉打击违法违规行为，维护金融市场秩序，并探索丰富金融市场宏观审慎管理工具箱，稳步推进金融市场高水平开放，优化债券通双向开放机制。 （资料来源：同花顺） 2.央视新闻：金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、财政部联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，提出22条措施。《实施意见》明确，到2029年基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制，金融体系内在稳定性和抗风险能力明显增强。《实施意见》提出健全防范大股东违规干预和内部人控制的治理机制，加强对股权和关联交易的穿透式监管，强化董事、高管等“关键少数”责任。同时，四部门强调保护金融消费者等利益相关方合法权益，依法保护消费者知情权、自主选择权和公平交易权，健全金融纠纷多元化解机制。（资料来源：同花顺） 数据来源：《八月金股汇》2026年08月03日，东兴证券研究所 3.国家外汇管理局：国家外汇管理局公布2026年6月中国外汇市场交易数据。6月，中国外汇市场总计成交28万亿元人民币(等值4.11万亿美元)。其中，银行对客户市场成交5.18万亿元人民币(等值0.76万亿美元)，银行间市场成交22.81万亿元人民币(等值3.35万亿美元)；即期市场累计成交10.31万亿元人民币(等值1.51万亿美元)，衍生品市场累计成交17.68万亿元人民币(等值2.59万亿美元)。2026年1至6月，中国外汇市场累计成交152.21万亿元人民币(等值22.08万亿美元)。（资料来源：同花顺） 4.央行：人民银行8月3日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了630亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。今日公开市场有6000亿元隔夜逆回购到期，另有3255亿元7天逆回购到期，今日实现净回笼5625亿元。（资料来源：同花顺） 5.证券时报：据中国能源网报道，7月31日，经国务院常务会议审议，决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，合计8台机组。据悉，此次核准的核电项目包含浙江金七门核电二期工程（3、4号机组）、广东太平岭核电三期工程（5、6号机组）、辽宁庄河核电一期工程（1、2号机组）、山东莱阳核电一期工程（1、2号机组），合计8台新机组。核电项目向来是扩大有效投资的重要拉动力，经估算，上述新获批项目的总投资将超过1700亿元。与此同时，中国广核、中国核电及电投产融于7月31日晚相继披露上述8台机组建设的核准公告。（资料来源：同花顺） 6.证监会：吴清8月3日在香港交易所举行的五年期中国国债期货上市仪式上表示，将支持拓展国际布局的境内企业赴香港上市，支持优质港股上市公司在境内上市。（资料来源：同花顺） 7.最高法：8月3日，最高人民法院发布5起依法规范平台经营、保护消费 者合法权益典型案例。平台经济是数字经济的重要组成部分，是发展新质生产力的重要载体。近年来，直播电商、短视频运营、平台代运营等新业态快速发展，在关键领域“大显身手”，但也出现了主体权责边界模糊、竞争规则适配不足、依法经营指引不够清晰、虚拟财产保护缺位等突出问题，既损害消费者合法权益，也影响市场经济秩序。本次发布的5起案例，覆盖直播电商、平台依法经营，市场竞争秩序维护，虚拟财产交易等多个场景，集中体现了人民法院依法规范平台经营、保护消费者合法权益的鲜明态度，为各类市场主体明确行为规则、稳定经营预期提供清晰指引。（资料来源：同花顺） 8.国务院：日前召开的国务院常务会议，审议通过《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定（草案）》。会议指出，要更好发挥住房公积金功能作用，拓宽提取和使用范围，扩大制度覆盖面，提升管理服务效能，更好满足居民多样化住房消费需求。（资料来源：同花顺） 9.路透社：据路透社8月2日报道，日本财务大臣片山皋月预计将于8月3日宣布，日本与美国已在外汇市场采取联合行动，以遏制日元跌至40年来最低水平的势头。市场方面，近2个交易日内，日元汇率多次异动暴拉，7月30日，日元兑美元汇率一度大涨3.3%；7月31日，日元兑美元汇率再度大涨1.32%。消息面上，美国与日本7月31日继续采取行动支撑日元，这是美国与日本近30年来首次联合干预汇市，以支撑日元汇率。（资料来源：同花顺） 10.英国金融时报：8月3日，据英国金融时报报道，英国制药商阿斯利康正探索与美国竞争对手百时美施贵宝合并的交易，合并后将打造全球最大的制药集团之一，市值近4000亿美元。据知情人士透露，两家公司近几个月来一直在就合并事宜进行磋商。报道未披露潜在交易的架构细节。 阿斯利康是英国市值第二高的上市公司，市值约为1960亿英镑，而百时美施贵宝的市值约为1330亿美元。若交易完成，将成为有史以来规模最大的企业并购交易之一。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.国盛证券：因涉嫌违反账户实名制规定被证监会立案（资料来源：同花顺）2.贝肯能源：控制权变更签署股份转让协议，股票8月3日复牌（资料来源：同花顺）3.中国广核：惠州5号及6号机组获国务院核准，单台容量1217MW（资料来源：同花顺）4.兆易创新：拟以10亿元-20亿元回购公司股份（资料来源：同花顺）5.先导基电：2026年上半年净利润2.1亿元（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴】八月金股汇（20260803） 以下汇总东兴证券行业组8月推荐标的及简要推荐理由： 国力电子（688103.SH）：下游市场需求持续增长，2026多领域增长动能明晰 华测导航（300627.SZ）：高精度导航应用龙头迎接十五五北斗红利，芯片自研与新品创新巩固国内外先发优势 齐鲁银行（601665.SH）：营收增速大幅改善，资产质量稳中向好 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041） 【东兴宏观】不加息符合通胀数据特征——7月美国FOMC点评（20260803） 美联储维持政策利率水平在3.5~3.75%。 主要观点： 美联储对当前经济状态评估没有改变，提及企业投资强劲和对控制通胀的决心。 不加息符合本年度核心通胀数据环比特征。 沃什频繁提及金融市场反应，这一联动存在风险以及逻辑漏洞。 沃什表示，应对通胀的工具不局限于加息一种选择，认为控制通胀的三大支柱为稳定的通胀预期、美联储的担当以及各类货币政策工具，三者同等重要。 维持沃什是鹰中略带鸽派的观点，沃什给予加息的权重不高。 美联储评估当前经济部分与6月几乎一致：经济展现出惊人韧性，通胀仍处于高位。即便近期接连遭受各类冲击，美联储认为整体经济走势向好，增长基础稳固。就业新增人数与劳动力规模扩张同步，失业率几乎没有变化。但通胀水平相较于2%的目标仍处于高位。委员会将实现物价稳定，同时重申维持银行体系充足准备金的政策。 沃什主动提及两项经济动态：1）美债和汇率的市场反应。美债名义收益率与实际收益率、美元汇率均大幅走高，他认为这是未经美联储前瞻指引干扰的市场反应，是向好的转变。2）当前经济最突出的特征是企业投资大幅增长，高科技资本开支的增长势头尤为亮眼。 我们认为，所谓的市场已自动给出了限制性的利率水平这一观点有待商榷。以往经济周期中后期通胀、政策利率和长债国债利率上行的特点并不支持这一观点。过去40多天债券市场利率的波动并未展现出与40多天之前明显的差异，长期国债利率和美元指数的上升是市场面对原油波动的正常反应，即原油上涨使得市场认为通胀上行风险加大，美联储加息概率加大，同时认为加息不会引发衰退。沃什频繁提及金融市场的表现，这一风格与前任完全不同。我们认为这一联动存在风险。 本次会议9:3通过维持利率决策，为近年来出现首次分歧，但也不用过度解读。反对者为克利夫兰、明尼阿波利斯、达拉斯联储主席，其中明尼阿波利斯分行主席卡什卡利在疫情通胀周期中对通胀走势的判断较为准确。 基于经济数据，7月不加息并没有跳出上届美联储政策风格。我们在近两月通胀点评中指出，今年2月以来每个月的核心CPI环比均低于去年同期，这契合了沃什多次提及的，需要看通胀趋势而不是短期波动的原则。其次，这符合沃什在历次公开发言（包括本次）中对加息和缩表之间偏好。在上任之前，他曾提及若能够缩表，可以实现几次降息（当时还没有原油冲击）。最后，前任主席鲍威尔在最近两次投票中都赞成不加息。 本次记者会公告较为罕见的涉及会议讨论内容。传统规则下，议息会议内部辩论、完整讨论议题、委员分歧、深度思考框架全部留给三周后发布的会议纪要；记者会只会涉及决议结果、政策理由、经济现状、通胀和就业，不会逐条拆解会议内部争论。我们认为这可能是沃什妥协的结果，公开分歧，可以在维持不加息的前提下，稳定市场对美联储鹰派立场的预期以及对通胀的预期，避免市场将不加息解读为鸽派立场。 沃什主动公开本次会议展开讨论的四大核心问题，均围绕通胀。四大议题分别为过往高通胀的后续影响、近年各类经济冲击的不同影响、各类冲击引发物价上涨、稳定物价对应的货币政策工具与实施策略。这四个议题形成完整的通胀分析闭环：历史高通胀影响→本次通胀上升周期中各类冲击带来的通胀影响→当前行业涨价是否扩散为全面通胀→用何种货币政策工具压制通胀。沃什主动对外展示全体委员正在全方位深挖通胀持续高企的底层逻辑，表示不存在任何委员默许高于2%的软性通胀目标。 沃什解决通胀的同等重要的三大支柱为1）稳定并明确市场通胀预期2）美联储切实展现自身的履职担当，绝不推诿责任、转嫁问题3）各类政策工具。沃什在答记者问中表现出的对利率和其他货币政策工具的偏好与我们在上次点评中一致。在回答纽约时报记者的问题时，他说如果在预测周期内通胀持续处于高位，加息完全可以成为解决方案的一部分，但他不会认为仅靠加息就能独立解决问题。例如，一种不启用政策工具去实现这一目标的方式，就是让全社会的通胀预期锚定在2%的合理区间。但是，沃什没有明确说如何通过不加息或其他实际行动来稳定市场的通胀预期，历史上，作为软数据的通胀预期有时并不能准确反映未来的通胀路径。 沃什认为当前经济早已脱离金融次贷危机时期，因此前瞻指引已不适用。他表示，2008年金融危机后，全球各国央行长期处于危机应对模式。彼时央行主动释放大量政策信息、强化市场预期、明确后续操作路径，通过极致透明的前瞻指引约束自身政策空间，以此稳定市场。在危机环境下，这套机制是审慎且合理的。但在当前经济平稳向好的良性环境中，这套模式值得重新审视与调整。由于市场与媒体早已习惯接收海量政策信息，因此沃什认为，缩减前瞻指引、调整沟通模式需要循序渐进的过渡期。 通胀参考的数据范围可能会有所扩充。沃什仍会关注PCE通胀的公布数值。也会参考居民消费价格指数（CPI）及其他各类物价数据的分项贡献。但他的分析视角将远比单一指标更广。即便政策规定的核心衡量标准范围很窄。为此，他专门成立了专项工作组负责这项工作，同时美联储还开展了一项数据研究项目，试图区分数据里的短期扰动噪音与长期趋势信号。 我们维持对沃什更关注通胀，整体是鹰中略带鸽