东兴证券晨报

分析师推荐 【东兴策略】中小市值有望迎估值修复，关注设备更新主线——机械行业2024年半年度展望（20240724） 机械行业涨幅排名靠后，整体估值处于历史低位。年初至今（7月18日）申万机械一级行业指数涨幅-16.30%，涨幅位居第22位。跑输同期上证指数、沪深300、中证500指数18.15、16.38和6.15个百分点。从估值来看，截至2024年7月18日，申万机械设备一级指数PE-TTM（剔除负值）为22.33倍，位于3.98%历史分位，低于2014年以来历史中位数27.65倍。从2024年中报机械设备公募基金配置比例为3.02%，排名第12位。从2024中报相对于2024年Q1来看，机械设备公募基金配置比例变化-0.15个百分点，相对于其他行业公募基金配置比例变化，排名倒数第七。 细分板块业绩分化。从年初至今（7月18日）机械设备细分行业来看，仅摩托车、轨交设备、工程机械整机和油田服务板块取得正收益，涨幅分别为21.77%、12.31%、11.74%、6.70%。从业绩来看，除机器人、印刷包装设备、磨具磨料、仪器仪表扣非归母净利润出现下滑，其余子板块扣非归母净利润均实现正增长。其中，锂电专用设备、光伏加工设备、激光设备、机床工具、工程机械器件净利润增速低于收入增速，盈利能力较弱，体现下游景气度较为低迷。半导体设备、工控设备、轨交设备和纺织服装设备净利润增速大幅领先收入增速，体现了较强的盈利能力。 大市值风格占优。统计年初至今（7月12日）申万机械设备一级指数成分股，市值越大的标的其现金流情况越好，久期较小，在年初以来宏观经济不确定性较大的市场环境中，受到资金追捧。展望未来，随着稳增长政策持续加大力度和落地，市场信心和风险偏好有望得到提振，未来业绩增速展望较高的成长性中小市值标的估值有望得到修复。结合宏观经济政策，建议围绕设备更新和节能减排重点关注压缩机和机床细分板块。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 工商业制冷设备政策推动下的更新替换增量可期。降低能耗一直是压缩机产品发展的方向。从销量看，2021年工商用制冷压缩机2463万台。根据冶金工业规划研究院测算，据《制冷设备更新改造和回收利用实施指南（2023年版）》工作目标，到2025年，在运行工商业制冷设备中，能效达到节能水平及以上的高效节能产品占比分别达到40%，当年新生产高效节能工商业制冷设备占比达到55%。考虑每年新增高效节能制冷设备占比增加，估计完成政策要求需要更新改造的工商业制冷设备约为3500万台（套），仅政策推动下的更新替换带来的增量就超过了2021年高点全年销量2463万台，更新替换带来的增量可期。推荐汉钟精机，有望受益标的：冰轮环境、冰山冷热、雪人股份、鑫磊股份。 2023-2026年有望迎来机床行业更新需求快速增长。机床上一轮销售高峰是在2011-2014年，更新需求有望在2021-2024年快速增长。根据前瞻研究院的数据，2020年我国机床保有量约为800万台，其中使用年限超过10年的 超龄机床占比超60%，面临翻新和报废阶段的机床总数不少于480万台，更新需求市场空间规模庞大。五轴联动数控金属切削机床技术门槛最高，是国产机床主要突破的方向。根据我们的测算，到2025年国产五轴联动数控机床市场规模有望达到75.25亿元，其中龙头市场占有率20.50%，对应营收规模约15.43亿元。有望受益标的：科德数控、拓斯达、华中数控、海天精工、纽威数控。 风险提示：行业政策出现重大变化、市场发展不及预期、技术进步不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。 （分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037） 【东兴银行】银行行业：基金持仓占比环比继续提升，大小两端银行表现更优——24Q2基金持仓分析（20240724） 事件：近期公募基金陆续披露2024年中报，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合型+灵活配置型”口径下的主动偏股型基金重仓持股情况。 点评： Q2银行板块绝对、相对收益明显，主要围绕高股息、业绩确定性个股。Q2银行板块整体上涨7.6%，跑赢沪深300指数9.8pct。在偏弱的经济预期和稳健红利策略驱动下，二季度银行板块延续一季度上涨行情。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别+10.1%、+5.9%、+7.6%、+8.5%。从个股来看，市场主要交易高股息国有行，业绩确定性中小行，以及资产质量、业绩预期改善股份行。二季度涨幅超10%的个股有交通银行（+17.8%）、杭州银行 （+17.5%）、南京银行（+16.0%）、浦发银行（+15.4%）、齐鲁银行（+14.5%）、成都银行（+11.7%）、兴业银行（+11.7%）。 Q2银行股机构持仓占比环比继续上升，持仓绝对水平仍处历史偏低分位。截至2024年6月末，主动偏股型公募基金重仓A股总市值1.50万亿元，其中，配置银行板块430.0亿元，占公募基金重仓总市值的2.87%，环比24Q1继续提升0.45pct。相较过去5年/10年仓位均值（3.47%、4.4%），当前仓位处于历史偏低水平，仍有较大加仓空间。 持仓市值占比环比来看，国有行和地方性银行继续提升，股份行下降。从各类银行来看，截至2024年6月末，国有行、股份行、城商行、农商行机构持仓市值分别为128.3亿、98.1亿、147.2亿、28.0亿元；持仓占比分别为0.86%、0.65%、0.98%、0.19%。国有行、城商行和农商行持仓占比环比24Q1提高0.15pct、0.06pct、0.06pct，而股份行环比下降0.01pct。其中，国有行持仓占比已连续5个季度提升，23Q1-242Q累计提升0.66pct，反映了高股息稳健国有大行突出的配置价值，被机构持续看好。股份行机构持仓占比环比略下降，或主要与股份行基本面受零售信贷需求收缩等因素较大程度影响有关。上市城商行和农商行整体延续了一季度的较好表现，主要受部分业绩领先的区域性银行带动。 个股持仓集中度平稳，前五大重仓个股资金变动加大。个股持仓集中度来看，机构持仓前五银行合计占比62.9%，集中度环比下降0.1pct，前五重仓银行分别为招商银行、成都银行、工商银行、农业银行、宁波银行（24Q1为招商 银行、成都银行、宁波银行、工商银行、江苏银行）。从个股持仓变化来看，重仓持股银行中，25家银行的机构持仓市值环比上升，11家银行持仓环比下降。其中，农业银行（+12.6亿）、杭州银行（+6.7亿）、工商银行（+6.2亿）、渝农商行（+4.8亿）、成都银行（+4.0亿）持仓市值上升较多。江苏银行（-14.1亿）、平安银行（-4.3亿）、招商银行（-4.1亿）持仓市值下降较多。可见，持仓市值下降较多个股有两只来自24Q1机构前五大重仓股。 北向资金净流入银行板块，招行、浦发、宁波、兴业、中信流入较多。24Q2北向资金净流入银行板块84.3亿，位列各行业第3。其中，北向资金增持较多的有，招商银行（+24.9亿）、浦发银行（+18.3亿）、宁波银行（+14.0亿）、兴业银行（+12.8亿）、中信银行（+11.6亿）；减持较多的有，农业银行（-9.0亿）、交通银行（-7.6亿）、江苏银行（-6.4亿）、工商银行（-5.9亿）、邮储银行（-2.9亿）。 投资策略：主动偏股型基金重仓持有银行板块占比继续提升，其中国有行和区域性银行表现更优，反映出机构寻求稳健高股息或板块内业绩领先个股的配置逻辑。当前行业基本面难言改善。在有效需求不足的背景下，行业规模扩张有所放缓；资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄；量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。 个股建议：（1）区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）经济弱复苏，市场低风险偏好阶段，可持续关注高股息个股。 风险提示：政策转向或力度不及预期，经济下行压力加大导致行业盈利下台阶；地产和地方城投平台风险大面积暴露引发资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 重要公司资讯 1.特斯拉：公司二季度EPS为0.42美元，基础EPS为0.46美元。二季度营收255亿美元，分析师预期246.3亿美元。二季度毛利润率18%，分析师预期17.4%。预计三季度车辆将增产。美国得州南部超级工厂扩建工程接近完工。电动半拖车Semi工厂处于2025年年底之前投产的正轨之上。电动皮卡Cybertruck的生产处于2024年年底盈利的正轨之上。仍然预计2024年(Model车型)产量/交付量增速“显著放慢”。（资料来源：同花顺） 2.恩捷股份：实际控制人违规减持致歉并承诺购回。（资料来源：同花顺） 3.金龙汽车：现有主营业务以需人员驾驶的普通客车为主无人驾驶客车2023年的销售收入占公司营业收入比例不超过0.3%。（资料来源：同花顺） 4.*ST深天：股票市值连续19日低于3亿元,公司股票可能被终止上市。（资料来源：同花顺） 5.赛微微电：2024年半年度净利润预增570%左右。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.商务部部长王文涛会见美中贸委会董事会代表团。商务部部长王文涛会见美中贸委会董事会主席芮思博率领的代表团。双方就中美经贸关系、美国企业在华发展等议题交换了意见。王文涛表示，中美元首在旧金山举行历史性会晤，为两国经贸关系发展指明方向。中美两国商务部通过多层级沟通交流机制，持续密切沟通。中方愿与美方共同努力，落实好两国元首会晤通话共识，为两国企业务实合作营造良好环境。会上，王文涛逐一回应了美国企业的具体关切，就经贸领域国家安全边界、美对华加征关税等问题阐述了中方立场，并强调美对华投资限制措施将严重影响美国企业在华投资经营。（资料来源：同花顺） 2.国资委：持续推动产业高端化、智能化、绿色化发展全面实施“AI+”专项行动。7月22日至23日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班。会议强调，要以发展新质生产力为重要着力点，加快推动中央企业高质量发展。突出抓好高质量的稳增长，持续深化提质增效，紧盯“一利稳定增长，五利持续优化”目标，更加注重经营业绩的含金量，加强现金流管理，强化精益管控，积极扩大有效投资，做好重要基础产品保供稳价，从严抓好中小企业账款清欠，推动经济持续回升向好。大力推进科技创新和产业创新，积极承担国家重大科技项目，推进新兴产业持续突破，纵深推进战略性新兴产业、未来产业发展，持续推动产业高端化、智能化、绿色化发展，全面实施“AI+”专项行动，进一步优化人才发展支持政策，加快建立完善精准、差异化、长周期的科技创新考核体系，布局新赛道、培育新动能。（资料来源：同花顺） 3.发改委：支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展。发改委：为持续贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大高水平对外开放，提升跨境投融资便利化，支持优质企业更好统筹国内国际两个市场两种资源，充分发挥外债资金服务高质量发展、提升国际循环质量和水平的积极作用，积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。（资料来源：同花顺） 4.四部门：到2025年底全国数据中心布局更加合理整体上架率不低于60%。国家发改委等四部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》。计划提出，到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。到2030年底，全国数据