铜：美联储降息路径不明，铜价高位震荡

2026年08月03日 铜：美联储降息路径不明，铜价高位震荡 曹宝琴投资咨询从业证书号：Z0012851caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：上周铜价延续高位震荡，沪铜及伦铜周线小幅收涨。上周宏观面消息较多，美联储7月议息会议维持利率不变，但有3位委员支持加息，沃什在记者会上延续鹰派表态，但对降息路径并未做出明确指引.美国二季度GDP初值年化增长1.5%，低于预期的2.1%，6月PCE超预期放缓，为2020年以来首次转负，最新经济数据使加息预期降温。国内7月制造业PMI降至49.2%，连续第二个月回落至荣枯线下方，季节性因素及需求不振都造成影响。 供应端扰动持续，铜精矿TC继续下探极值，加之智利遭遇冬季风暴，对部分铜矿开采及向外运输造成影响，矿端紧张格局未见缓解。需求端淡季特征延续，但下游刚需采购存在韧性，现货持续升水。库存方面，国内社会库存去化步伐放缓，但仍处低位，LME铜库存延续下降态势，COMEX库存继续攀升，全球库存“非美去库、美国累库”的分化格局仍在持续。展望后市，矿端极端负TC与全球库存低位为铜价提供坚实底部支撑，但宏观政策路径不明朗与消费淡季需求疲软制约上方空间，短期铜价预计延续高位区间震荡。 关注因素：美国关税政策落地情况、美伊局势演变、美联储议息会议 1.期货市场回顾 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 3.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 4.库存情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。