基金配置策略周报：防守为主，宽基配置，规避恶化，两端突围

2026年08月03日 报告发布日期 防守为主，宽基配置，规避恶化，两端突围 基金配置策略周报 张思宇执业证书编号：S0860525120001zhangsiyu1@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫市场剧烈分化，风格切换延续，市场积极挖掘有变化新方向。本周（2026.7.27-7.31）市场继续剧烈分化、风格切换扩散，从成长价值风格的切换扩散至大盘小盘风格的切换，小微盘、小盘价值、小盘低波动表现相对较好。近一周基于动量的效应转负且持续减弱，在通信、电子板块剧烈调整之下，市场在积极挖掘并寻找有变化的方向。近期两个多模态模型发布，模型性能受到市场认可，AI软件应用板块低位低配状态下，预期和估值均有所提升，传媒计算机有所表现，传媒行业全周+12.8%领先市场。 李荣敏执业证书编号：S0860526020001lirongmin@orientsec.com.cn021-63326320 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫防守为主，宽基配置。经历了7月市场的调整后，我们认为A股市场行情稳健健康，稳中向好，成长投资框架短期受到遏制，可关注均衡类产品，以及反弹机会下的宽基配置。 规避恶化，两端突围。全市场周度成交额前20%的股票占市场总成交量略有回落，但仍维持75%以上的高位。但是，上半年已经有较好表现的AI科技制造板块的微观交易结构恶化情况持续，仍需继续规避，在板块反弹期间，积极向其他方向切换。 宽基均衡博弈反弹，行业配置两端走向中间：基金配置策略周报2026-07-28警惕微观交易结构风险，关注低配板块回补：2026年二季度公募主动权益基金持仓解析2026-07-24重视切换时机，组合应再平衡：基金配置策略周报2026-07-20 具体而言，下个阶段，科技板块内，非AI科技制造的上游、下游板块仍有机会，关注自主可控、国家安全、云、AI应用等细分板块机会。非科技板块内，关注周期有色中锡、铜，农业养殖等。 ⚫组合配置应先宽基均衡，宽基重点抓住指数在底部稳中向好的反弹机会，行业上重点关注AI科技制造向上下游两端的行业机会，低位补涨板块持续性更加需关注基本面边际改善情况。具体而言： （1） 宽 基 关 注 科 创50和 中 证1000， 或 关 注 均 衡 类 产 品 中 银 战 略 新 兴 产 业(001677.OF)。 （2） 行 业 细 分 领 域 可 以 关 注 的 标 的 包 括 ： 周 期 有 色 ： 银 河 价 值 成 长A(016340.OF)、 工 银 国 企 改 革 主 题(001008.OF)； 农 业 ： 银 华 农 业 产 业A(005106.OF)；新能源：嘉实低碳精选A(017036.OF)；AI应用：申万菱信数字产业A（018048.OF）。 风险提示 数据统计可能存在遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.防守为主，宽基配置，规避恶化，两端突围........................................4 风险提示........................................................................................................7 图表目录 图1：科技板块退潮，价值板块的能源、电力有所走强................................................................4图2：市值风格：近1周微盘相对占优.........................................................................................5图3：价值风格：7月以来大盘价值风格持续占优........................................................................5图4：成长风格：中盘成长、小盘成长继续回撤...........................................................................5图5：盈利风格：大盘盈利、中盘盈利、小盘盈利分别为-1.37%、1.44%、1.16%......................5图6：动量效应：近1周动量效应为负.........................................................................................6图7：低波因子：近1周中盘低波、小盘低波表现较好................................................................6图8：行业轮动速度快，市场暂无主线.........................................................................................6图9：周度成交额前20%的股票占市场总成交量：维持高位........................................................6 1.防守为主，宽基配置，规避恶化，两端突围 市场剧烈分化，风格切换延续，市场积极挖掘有变化新方向。本周（2026.7.27-7.31）市场继续剧烈分化、风格切换扩散，从成长价值风格的切换扩散至大盘小盘风格的切换，小微盘、小盘价值、小盘低波动表现相对较好。近一周基于动量的效应转负且持续减弱，在通信、电子板块剧烈调整之下，市场在积极挖掘并寻找有变化的方向。近期两个多模态模型发布，模型性能受到市场认可，AI软件应用板块低位低配状态下，预期和估值均有所提升，传媒计算机有所表现，传媒行业全周+12.8%领先市场。 防守为主，宽基配置。经历了7月市场的调整后，我们认为A股市场行情稳健健康，稳中向好，成长投资框架短期受到遏制，可关注均衡类产品，以及反弹机会下的宽基配置。 规避恶化，两端突围。全市场周度成交额前20%的股票占市场总成交量略有回落，但仍维持75%以上的高位。但是，上半年已经有较好表现的AI科技制造板块的微观交易结构恶化情况持续，仍需继续规避，在板块反弹期间，积极向其他方向切换。 具体而言，下个阶段，科技板块内，非AI科技制造的上游、下游板块仍有机会，关注自主可控、国家安全、云、AI应用等细分板块机会。非科技板块内，关注周期有色中锡、铜，农业养殖等。 组合配置应先宽基均衡，宽基重点抓住指数在底部稳中向好的反弹机会，行业上重点关注AI科技制造向上下游两端的行业机会，低位补涨板块持续性更加需关注基本面边际改善情况。具体而言 （1）宽基关注科创50和中证1000，或关注均衡类产品中银战略新兴产业(001677.OF)。 （2）行业细分领域可以关注的标的包括：周期有色：银河价值成长A(016340.OF)、工银国企改革 主 题(001008.OF)；农 业：银 华 农 业 产 业A(005106.OF)；新 能 源：嘉 实 低 碳 精 选A(017036.OF)；AI应用：申万菱信数字产业A（018048.OF）。 图1：科技板块退潮，价值板块的能源、电力有所走强 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2025.01.01-2026.07.31 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2024.01.01-2026.07.31注：行业轮动速度得分=申万一级行业行业收益排名变化绝对值加总，行业收益率排名变化=行业T期收益率排名-行业T-1期收益率排名 风险提示 市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未