基金配置策略周报：宽基均衡博弈反弹，行业配置两端走向中间

2026年07月28日 报告发布日期 宽基均衡博弈反弹，行业配置两端走向中间 基金配置策略周报 张思宇执业证书编号：S0860525120001zhangsiyu1@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫AI制造科技微观交易结构恶化仍未改善，市场波动震荡持续。本周（2026.7.20-7.24）市场继续剧烈波动，科技大涨大跌，不乏有色、石化、新能源等细分方向活跃。基金二季报披露，市场在通信和电子行业集中度超过60%，也是市场的微观交易结构恶化的现象化表达。在AI制造科技板块微观交易结构恶化的过程中，部分高风险偏好的资金正在从AI制造科技细分板块资金流出，也在寻找新的市场方向，所以时而不同方向有所表现。风格上，整体上仍然是大盘强于小盘，价值优于成长；动量效应减弱，行业轮动速度与高成交额股票交易量占比维持高位，市场主线暂未明了。下周来看，地缘战争反复，海峡问题持续悬而未决，可能的地缘风险变化带来的对市场风险偏好的影响，应引起重视。长鑫科技上市，仍需关注其对AI科技制造板块造成的高波动影响。 李荣敏执业证书编号：S0860526020001lirongmin@orientsec.com.cn021-63326320 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫大盘指数稳中向好，科技领域微观交易结构恶化领域外仍有上下游新机会，非科技领域养殖、券商、CXO重点关注。我们认为，市场在当前位置处于底部区域，未来大盘指数稳中向好。细分而言：在科技领域中，短期微观交易结构恶化的AI制造科技领域应该重点回避，逐步布局AI制造科技往上游的AI原材料行业，如化工新材料、有色新材料，建材新材料等。中期布局AI制造科技往下游的AI大模型、AI应用方向。在非科技领域，关注养殖、券商、CXO。 重视切换时机，组合应再平衡：基金配置策略周报2026-07-20微观交易结构尚未改善，组合适度均衡：基金配置策略周报2026-07-14关注资金分流，机会在确定性和中等风险特征：基金配置策略周报2026-07-06 ⚫组合配置应先宽基均衡，宽基重点抓住指数在底部稳中向好的反弹机会，行业上重点关注高、低两端风险偏好向中间走的行业机会，低位补涨板块持续性更加需关注基本面改善情况。具体而言， （1） 宽 基 关 注 科 创50和 中 证1000， 或 关 注 均 衡 类 产 品 中 银 战 略 新 兴 产 业（001677.OF）。 （2）风格上适当均衡，关注汇添富国证价值100ETF（159042）、鹏华国证价值100ETF（159037）。 （3）行业细分领域关注：医药：华泰柏瑞医疗健康A（005805.OF）、富国医药创新A（019916.OF）；新能源：嘉实低碳精选A（017036.OF）；周期有色：银河价值成长A（016340.OF）、工银国企改革主题（001008.OF）；农业：银华农业产业A（005106.OF）。 风险提示 数据统计可能存在遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 宽基均衡博弈反弹，行业配置两端走向中间...................................................4 风险提示........................................................................................................7 图表目录 图1：科技主线内部扩散，中等风险板块细分方向底部修复.........................................................4图2：市值风格：近1周大盘相对占优.........................................................................................5图3：价值风格：7月以来大盘价值风格持续占优........................................................................5图4：成长风格：中盘成长、小盘成长继续回撤...........................................................................5图5：盈利风格：近1周大盘盈利在所有风格中表现最佳............................................................5图6：动量效应：近1周中盘和小盘动量效应为负.......................................................................6图7：低波因子：近1周低波因子仅在大盘中效应为正................................................................6图8：行业轮动速度快，市场暂无主线.........................................................................................6图9：周度成交额前20%的股票占市场总成交量：接近80%.......................................................6图10：近1周融资余额无明显变化..............................................................................................6图11：沪深两市融资余额及占流通市值比....................................................................................6 宽基均衡博弈反弹，行业配置两端走向中间 AI制造科技微观交易结构恶化仍未改善，市场波动震荡持续。本周（2026.7.20-7.24）市场继续剧烈波动，科技大涨大跌，不乏有色、石化、新能源等细分方向活跃。基金二季报披露，市场在通信和电子行业集中度超过60%，也是市场的微观交易结构恶化的现象化表达。在AI制造科技板块微观交易结构恶化的过程中，部分高风险偏好的资金正在从AI制造科技细分板块资金流出，也在寻找新的市场方向，所以时而不同方向有所表现。风格上，整体上仍然是大盘强于小盘，价值优于成长；动量效应减弱，行业轮动速度与高成交额股票交易量占比维持高位，市场主线暂未明了。下周来看，地缘战争反复，海峡问题持续悬而未决，可能的地缘风险变化带来的对市场风险偏好的影响，应引起重视。长鑫科技上市，仍需关注其对AI科技制造板块造成的高波动影响。 大盘指数稳中向好，科技领域微观交易结构恶化领域外仍有上下游新机会，非科技领域养殖、券商、CXO重点关注。我们认为，市场在当前位置处于底部区域，未来大盘指数稳中向好。细分而言：在科技领域中，短期微观交易结构恶化的AI制造科技领域应该重点回避，逐步布局AI制造科技往上游的AI原材料行业，如化工新材料、有色新材料，建材新材料等。中期布局AI制造科技往下游的AI大模型、AI应用方向。在非科技领域，关注养殖、券商、CXO。 组合配置应先宽基均衡，宽基重点抓住指数在底部稳中向好的反弹机会，行业上重点关注高、低两端风险偏好向中间走的行业机会，低位补涨板块持续性更加需关注基本面改善情况。具体而言，（1）宽基关注科创50和中证1000，或关注均衡类产品中银战略新兴产业（001677.OF）。 （2）风格上适当均衡，关注汇添富国证价值100ETF（159042）、鹏华国证价值100ETF（159037）。 （3）行业细分领域可以关注的标的包括：医药：华泰柏瑞医疗健康A（005805.OF）、富国医药创新A（019916.OF）；新能源：嘉实低碳精选A（017036.OF）；周期有色：银河价值成长A（016340.OF）、工银国企改革主题（001008.OF）；农业：银华农业产业A（005106.OF）。 图1：科技主线内部扩散，中等风险板块细分方向底部修复 图4：成长风格：中盘成长、小盘成长继续回撤 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2025.01.01-2026.07.24 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2025.01.01-2026.07.24 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2024.01.01-2026.07.24注：行业轮动速度得分=申万一级行业行业收益排名变化绝对值加总，行业收益率排名变化=行业T期收益率排名-行业T-1期收益率排名 图10：近1周融资余额无明显变化 风险提示 市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公