华新建材拟收购豪瑞旗下菲律宾水泥资产HPI 100%股权,作价7.8亿美元(2倍PB)。HPI为菲律宾最大水泥生产商,2025年实现营收约3.8亿美元,总资产约6.2亿美元,净利润-6500万美元,拥有熟料产能520万吨、水泥产能900万吨。
项目短期盈利能力改善潜力巨大,存在β和α双重抓手:
- β端:菲律宾水泥市场集中度高,当前行业亏损严重但涨价在即;政府正出台政策提高进口关税,减少进口影响。项目2026H1已扭亏,具备短期盈利改善基础。
- α端:HPI拥有成熟市场体系和千万吨级产能,可改造空间大,华新技改有望发挥显著作用,进一步提升盈利能力。