华西机械 强call 北方华创 Q2新接订单将进一步提升 估值底部持续强推

#1、1）周五国产链科技高开低走，意料之中，符合A股预期；好的一点是：科技成长板块（电子）放量，相对充分换手洗盘，一部分不坚定的资金选择离场！2）泛林FY26 Q4营收同比+30%，FY27 Q1营收预计同比+52%，加速势头明显；泰瑞达、爱德万等业绩均超预期！设备板块基本面加速信号更应该值得我们重视！ #2、1）26年两存加速扩产，先进逻辑/封装扩产超预期，#大陆半导体设备需求同样进入超级周期；此外，量测、track、离子注入等市场低国产化率赛道也出现了积极变化，重视这些信号！2）公司作为国内硬科技平台化龙头，#两存、先进逻辑单万片订单价值量大幅领跑板块，最受益大扩产周期！26Q1公司新接订单预计同比+50%，#26Q2我们预计新接订单体量环比进一步提升，超出我们预期，延续快速增长势头，线性外推我们预计26年新接订单有望逼近700亿级别这一体量！ #3、1）我们反复强调当下国产硬科技应以订单口径作估值：一方面毛利率因新品验证尚不稳定，中期完全可以按45%的中枢去做展望；另一方面现阶段新工艺研发等投入明显加大，25年公司新增人员4747人，而同期全球设备龙头AMAT员工仅增加800人！2）考虑到27年中国大陆晶圆扩产有望进一步加速，叠加国产份额提升共振，我们预计公司新接订单完全有望提前达到千亿级别，#对应当前市值不到5PS（AMAT、LAM平均估值超过10PS），#若假定中期稳定净利率25%，对应PE仅20X！ 玫瑰玫瑰投资建议：看好调整后科技底部布局机会，行情会分化，看好核心科技资产将迎来新的一波上涨机会，一年维度维持公司目标市值8000-10000亿！