当前全球科技硬件行情共振扰动尚未彻底结束,叠加美债利率上升和地缘冲突波动加大的宏观背景,导致风险偏好下降,亚洲/新兴市场夏普比率相对发达市场不占优势,全球外溢至新兴市场的总资金明显收缩。在此背景下,区域内如A股和其他亚洲市场向港股的轮动仍在演绎,红利风格已凝聚共识并具备足够体量承接科技轮动资金,而其他行业和风格的反弹流畅性与主线感不强。例如,恒生港股通高股息低波动指数底部连续反弹13.2%,波动率低,但回报与恒生科技(14.1%)和恒生指数(14.9%)接近。往后看,资金再平衡需求依然存在,但由于港股情绪已回归中性,脱离底部反弹的“容易”阶段,对行业和个股选择的重要性上升。叠加中报季将至,建议进一步锚定当前市场环境,关注资金轮动和风格切换,并重视行业与个股的精选。