七月市场大幅调整,反映市场对未来方向的判断进入混沌状态。核心问题在于AI产业趋势是否仍在,这直接关系到科技股调整是结束还是回调。针对AI科技硬件板块,其产业贝塔的主要来源为资本支出(CAPEX),而CAPEX变化背后是一体两面的回报率问题。回报率可分为显性回报和隐性回报:
- 显性回报:可量化的财务回报,如账面ROIC回报情况、现金流和剩余履约义务(RPO)的覆盖度。
- 隐性回报:难量化的战略回报,包括避免在平台、大国竞争中掉队,以及通过AI模型提高AI研发生产率(如AI模型辅助训练下一代AI模型)。
当前市场调整下,需逐层分析问题主次,明确AI产业趋势与科技股调整的关联性,并基于回报率角度进行判断。