油脂期货8月月报

核心观点

• 豆油：8月延续偏弱宽幅震荡，基本面无实质性去库拐点，库存继续累积，终端消费疲软，仅靠美豆天气炒作带来脉冲式反弹。
• 棕榈油：近弱远强，月度以反弹承压做空为主，印尼B50政策及远期减产预期仅能守住底部。
• 菜油：相对抗跌，月度更多是基本面相对溢价行情，但终端消费疲软及9月加拿大新菜籽到港限制上行高度。

市场概述

7月油脂板块整体淡季基本面偏弱，品种深度分化。豆油受国内大豆持续高到港、油厂高压榨导致库存不断累积，棕榈油低价替代拖累全程走势；棕榈油呈现近远月明显割裂格局，产地增产周期压制近月价格，但印尼B50政策及远期减产预期托底远月；菜籽油凭借国内菜籽到港偏少、抛储耗尽带来阶段性供给紧平衡，但终端消费疲软及9月加拿大新菜籽到港限制上行高度。

供应

• 7月船期累计采购981.5万吨，8月船期累计采购775.2万吨，9月船期累计采购646.8万吨，10月至2027年6月船期采购量逐步减少。

库存

• 国内三大食用油库存总量262.00万吨，环比增加3.15%，同比增加0.41%。豆油库存141.74万吨，环比增加5.44%，同比增加12.19%；棕榈油库存79.92万吨，环比增加1.83%，同比增加42.77%；菜油库存40.34万吨，环比下降1.80%，同比下降48.68%。

基差

• 豆油基差报价以稳为主，主要港口对应9月合约的基差报价运行在100-270元。
• 棕榈油主要港口价格维持在9132-9322元之间，月度下跌298-638元不等。
• 菜油港口三级油现货报价每吨10090-10490元/吨，内陆报价每吨10400-10800元/吨。

天气

• 厄尔尼诺现象增强，预计将持续至2027年初，10月至12月期间出现强厄尔尼诺现象的概率高达81%。
• 大豆、菜籽主产区降雨预测显示，加拿大、德国、法国菜籽降雨量正常。

生柴

• 美国环保署提议2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。

棕榈油

• 北苏门答腊果串价格每公斤上涨至3864.34印尼盾。
• 马来西亚6月库存环比增加至254.41万吨。
• 7月1-25日马来西亚棕榈油出口量较6月同期变化不一，对中国出口减少。
• 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降0.11%。

印尼棕榈油

• 印尼棕榈油基本面数据及印度植物油基本面数据未提供具体变化。

美豆

• 美豆压榨、榨利及成本数据未提供具体变化。

巴西

• 巴西大豆及豆油供需情况数据未提供具体变化。

菜系

• 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需数据未提供具体变化。

策略

• 单边：短期P09区间震荡偏强。
• 套利：关注棕榈油91反套的性价比。