股指8月行情展望：科技主线受挫，顺周期轮动或开启

科 技 主 线 受 挫 ， 顺 周 期 轮 动 或 开 启 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月1日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 月度观点深度调整后，指数有待企稳降波，8月业绩验证为关键 ◼国内方面，国家统计局公布，上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。7月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比6月份下降1.1个百分点、1.2个百分点和1.3个百分点，景气水平较上月有所回落。政治局会议决定10月召开第二十届中央委员会第五次全体会议，会议强调，做好下半年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚持深化改革开放，加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。会议强调，要营造公平有序的市场竞争环境，制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争，常态化解决企业账款拖欠问题。深化国资国企改革，优化民营经济发展环境，推动平台经济规范健康发展。会议指出，要拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展。完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。 ◼海外方面，调解方认为美伊已接近达成突破性协议，有望重启美国与伊朗6月签署的谅解备忘录。阿曼提出联合管理霍尔木兹海峡新机制，使用方自愿向维护航道的相关基金捐款，但当前谈判前景仍不明朗。伊朗军方警告各方不要接受美国使用伊资产进行“赔偿”，否则其所属船只将不被允许通过霍尔木兹海峡。英国央行维持基准利率在3.75%不变，但内部以6:3的票数显现分歧（3人主张加息）。美联储7月议息结果为保持利率不变，但内部鹰派力量进一步增强，三位票委投票支持加息25个基点。沃什指出自上次会议以来，无论是名义利率还是实际利率均明显上升，金融条件已经有所收紧。随着美联储减少前瞻指引，“市场参与者正在学会看球，而不是看裁判”。沃什重申，美联储仍坚定致力于应对通胀压力，不存在任何2%以外的“软性通胀目标。 ◼策略：中央政治局会议召开，政策立场为实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，因此预计财政支出将加快，但降准降息空间有限。而业绩期未结束，针对AI上游盈利增速的检验将随全球科技企业财报披露迎来重估，波动率居高不下，风险还需消化。但美联储7月议息按兵不动或使得实际利率回落，顺周期资产有望表现出一定韧性。 1.期货：观望为主 2.期权：沪深300品种构建牛市价差组合 股指股指7月行情回顾：实际利率约束压制，科技产业盈利兑现逻辑受到挑战 7月，由于外部美伊冲突再次升温，地缘扰动使得实际利率约束压制权益市场估值。同时，上市公司中报业绩披露期间，市场对于科技企业的盈利见顶担忧，形成对相关板块及科创指数形成强烈冲击。因此，亚太股指集体面临深度调整，抱团资金瓦解，撤出拥挤度过高的赛道，开始寻求再平衡及主线扩散，A股宽基指数均显著下修，中小盘指数受挫明显。 累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数7月分别累计下跌7.86%、下跌2.22%，而中证500与中证1000指数分别累计下跌17.02%、19.69%。 股指7月行业板块表现：科技主线面临较大压力 7月，Wind一级行业指数多数下行回调，科技主线受挫后，部分顺周期板块表现相对坚韧。涨幅靠前的板块包含日常消费、能源、金融，分别上涨11.47%、11.09%、8.31%。跌幅居前的板块包含信息技术、材料、工业，分别下挫30.72%、13.79%、10.61%。 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指月度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，7月四大期指主力合约集体下挫，IF、IH分别累计涨跌幅为-6.43%、-1.33%；IC、IM分别累计涨跌幅-15.60%、-17.65%。从前20席位持仓变化来看，7月IF净持仓空头上升2365手、IH净持仓空头下降3661手、IC净持仓空头上升12950手、IM净持仓空头上升17248手。展期方面，对于空头持仓，截至本月底，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2609合约、2703合约、2609合约、2609合约。 ◼A股：沪深300与上证50指数7月分别累计下跌7.86%、下跌2.22%，而中证500与中证1000指数分别累计下跌17.02%、19.69%。 ◼基差和跨品种比值： 1.基差：期现价差方面，7月四大期指主力合约基差贴水震荡修复，IF主力合约当前基差-50.20点，IH主力合约期现价差当前基差-31.17点，IC主力合约期现价差当前基差-98.98点，IM主力合约当前基差-87.71点。 2.跨品种比值：7月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值回落，中小盘指数估值溢价有所修正。 股指期货成交持仓：四大期指活跃度收缩 股指期现价差走势：基差贴水收敛修复 股指前二十席位持仓与行情走势：多空比先升后降 二、宏观经济指标变化 目录 股指月度国内高频宏观经济跟踪观点：经济结构转型中，新旧产业景气度分化拉大 ◼总量经济：今年上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。金融数据方面，6月M2同比增速从5月的8.6%回落至8%；M1同比亦从5月的5.5%放缓至4%，6月新增社融同比少增，其中居民贷款和企业中长期贷款均同比少增；社融同比增速较5月的7.7%回落至7.4%。 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：1-6月中国固定资产投资累计同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，房屋施工面积累计下降12.5%，房屋新开工面积累计下降23.4%，房屋竣工面积累计下降23.7%。住宅价格方面，6月70城房价发布，新房价格环比上涨城市有20个，比上月增加4个。一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二手房价格环比上涨0.3%，均连续4个月上涨。最新一周土地成交面积上升，楼面均价边际下降。 2.消费及物价数据：6月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%。其中，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。上半年，PPI比上年同期上涨1.5%。6月份社会消费品零售总额同比增长1.0%。除汽车以外的消费品零售额增长3.0%，服务业增加值增长5.2%。 3.制造业及汽车产销：7月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比6月份下降1.1个百分点、1.2个百分点和1.3个百分点，景气水平较上月有所回落。本周全钢胎和半钢铁开工率续降。6月中汽协汽车销量较上月上升18万辆，同比下降3.2%，环比上升6.9%。6月份，6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增4.8%，前值增4.5%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。 4.对外贸易：中国6月出口（以美元计价）同比增27%；进口增36%%，较上月加快；贸易顺差1256.2亿美元，顺差扩大。 5.地缘宏观：当前美伊冲突再度升温后，有望在协调下开启第二次谈判，美国依然对霍尔木兹海峡控制权非常重视，核心矛盾若无法解决，则下半年地缘风险将长期存在、对资本市场形成扰动。 宏观物价指数-地缘冲突稍有缓和后，输入型通胀降速 宏观宏观：社融及货币增速-私人部门信贷扩张传导偏慢 宏观工业、制造业-PMI景气度在行业间分化较深 宏观投资、消费-财政支出放缓对二季度基建、消费刺激作用减弱 宏观房地产：住宅销售及价格仍在磨底 宏观对外贸易：外需维持偏强，进出口高增 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：7月31日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比上月上升5bp。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 4.A股资金面：7月，A股资金累计净主动卖出3938.88亿元，沪深两市A股日均成交额缩量至2.68万亿元，融资余额、融券余额均明显下降，股票型ETF基金净流入4775.71亿元。 流动性政策利率约束性较强，流动性维持偏宽松环境 流动性货币市场操作：央行7月公开市场净回笼4235亿元 流动性A股市场资金流动：成交缩量，ETF逆势回流 7月，A股资金累计净主动卖出3938.88亿元，沪深两市A股日均成交额缩量至2.68万亿元，融资余额、融券余额均明显下降，股票型ETF基金净流入4775.71亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn