铅周报：铅价下探寻底 等待消费验证

铅价下探寻底等待消费验证 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价低位震荡。宏观面看，美联储按兵不动、油价回落缓解通胀担忧、日央行外汇干预拖累美元及国内政治局会议落地，利好市场风险偏好修复。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅矿供需改善有限，加工费延续弱稳，夏季废旧电瓶回收量走低，叠加再生铅炼厂深陷利润倒挂的困局，刚需补库为主，对废旧电瓶价格支撑有限，目前处于上下两难的僵持格局。冶炼端看，电解铅炼厂减复产并存，湖南地区部分炼厂减产，内蒙古地区部分炼厂复产，增减相抵后预计炼厂开工率偏稳，电解铅供应维持偏宽裕。再生铅方面，行业亏损未有明显改善，且铅价暂无大幅上涨基数，减停产企业复产驱动不足，全行业延续低负荷运行格局。需求端看，进入8月，电池消费存改善预期，部分电池企业有逢低补库意愿，同时，铅锭进口窗口关闭，有望缓解铅锭高库存压力。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，市场情绪略有修复，但宏观仍有不确定性，趋势性指引有限。基本面多空交织，电池消费存改善预期，下游采买边际好转，但电解铅炼厂生产稳定，再生铅炼厂未明显扩大减产，供需偏弱格局未改。不过铅锭进口收窄，有望缓解高库存压力。短期铅价上方压力显著，下方弱支撑，预计铅价维持偏弱格局，等待消费端改善验证。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2609合约期价低位盘整，宏观情绪反复，叠加基本面维持偏弱态势，铅价未能延续反弹走势，重回磨底运行，最终期价收至15550元/吨，周度跌幅1.11%。周五夜间震荡偏弱，价格下探至15360元/吨。伦铅库存小幅回落但绝对水平依旧偏高，构成较大阻力，期价反弹至上方40日均线附近受阻，价格小幅回落，收至1880.5美元/吨，周度跌幅0.27%。 现货市场：截止至7月31日，上海市场驰宏铅报15600-15630元/吨，对沪铅2609合约升水50-80元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价南北分化，偏北方市场持货商积极报价出货，而偏南方市场则低价惜售，报价寥寥，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。再生铅炼厂停产较多，部分再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水20-50元/吨出厂，个别升水125元/吨。 库存方面，截止至7月31日，LME周度库存441275吨，周度减少7575吨。上期所库存71617吨，增加6437吨。截止至7月30日，SMM五地社会库存为6.85万吨，较周一增加0.01万吨，较上周四增加0.61万吨。 上周沪铅主力期价低位震荡。宏观面看，美联储按兵不动、油价回落缓解通胀担忧、日央行外汇干预拖累美元及国内政治局会议落地，利好市场风险偏好修复。基本面看，铅矿供需改善有限，加工费延续弱稳，夏季废旧电瓶回收量走低，叠加再生铅炼厂深陷利润倒挂的困局，刚需补库为主，对废旧电瓶价格支撑有限，目前处于上下两难的僵持格局。冶炼端看，电解铅炼厂减复产并存，湖南地区部分炼厂减产，内蒙古地区部分炼厂复产，增减相抵后预计炼厂开工率偏稳，电解铅供应维持偏宽裕。再生铅方面，行业亏损未有明显改善，且铅价 暂无大幅上涨基数，减停产企业复产驱动不足，全行业延续低负荷运行格局。需求端看，进入8月，电池消费存改善预期，部分电池企业有逢低补库意愿，同时，铅锭进口窗口关闭，有望缓解铅锭高库存压力。 整体来看，市场情绪略有修复，但宏观仍有不确定性，趋势性指引有限。基本面多空交织，电池消费存改善预期，下游采买边际好转，但电解铅炼厂生产稳定，再生铅炼厂未明显扩大减产，供需偏弱格局未改。不过铅锭进口收窄，有望缓解高库存压力。短期铅价上方压力显著，下方弱支撑，预计铅价维持偏弱格局，等待消费端改善验证。 三、行业要闻 1、SMM：7月30日周国产铅矿加工费报150元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报-170美元/干吨，环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。