铅周报：铅价震荡盘整 等待消费兑现

2025年2月17日 铅价震荡盘整 等待消费兑现 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价横盘窄幅震荡。宏观看，美国通胀超预期，美联储降息预期延后至年底，特朗普宣布对等关税政策，但预计延后至4月份，风险偏好改善下美元有所回落。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅精矿供需两弱，内外加工费维稳。再生铅炼厂逐步复产，对废旧电瓶采买需求增加，而废料回收商反馈市场货源依旧偏紧，废旧电瓶价格小幅上涨，成本支撑抬升。原生铅炼厂减复产并存，且受2月生产日较少，预计电解铅供应环比减少3.6%至27.97万吨。再生铅炼厂复产居多，但利润及天数影响，预计再生精铅环比增加3.5%至23.87万吨。增减相抵下，供应恢复有限。需求端看，元宵节后下游电池企业基本完全复工，但铅价上涨抑制采买积极性，部分以消化节前备货库存为主，不过后半周铅价涨势趋缓后，现货市场采买边际好转。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，宏观担忧情绪缓和，延续累库及下游电池企业采买节奏较慢拖累铅价上涨，不过原料价格易涨难跌，且原生铅及再生铅供减相抵，叠加开学季需求增加预期犹存，铅价下方支撑较强。短期铅价震荡调整，关注消费兑现情况。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：市场风险偏好回落，消费不及预期 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2503合约期价横盘窄幅震荡，最终收至17130元/吨，周度跌幅达0.26%。周五夜间窄幅震荡。伦铅小幅震荡偏弱，最终收至1982美元/吨，周度降幅0.4%。 现货市场：截止至2月14日，上海市场报价稀少；江浙地区江铜、济金铅报17135-17215元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商多积极出货，但部分企业因库存基数不高，报价略显坚挺，主流产地炼厂厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水150元/吨出厂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水120-0元/吨出厂，下游企业按需接货，且成交更偏向大贴水低价货源，现货市场成交逐日向好。 库存方面，截止至2月14日，LME周度库存223975吨，周度增加2650吨。上期所库存44380吨，较上周增加4363吨。截止至2月13日，SMM五地社会库存为5.22万吨，较周一增加0.61万吨，较上周四增加0.88万吨。随着当月合约交割临近，且期现价差扩大至200元/吨以上，交仓意愿增加，持货商移库交仓带动库存继续回升，且仍有增加的预期。 上周沪铅主力期价横盘窄幅震荡。宏观看，美国通胀超预期，美联储降息预期延后至年底，特朗普宣布对等关税政策，但预计延后至4月份，风险偏好改善下美元有所回落。基本面看，铅精矿供需两弱，内外加工费维稳。再生铅炼厂逐步复产，对废旧电瓶采买需求增加，而废料回收商反馈市场货源依旧偏紧，废旧电瓶价格小幅上涨，成本支撑抬升。原生铅炼厂减复产并存，且受2月生产日较少，预计电解铅供应环比减少3.6%至27.97万吨。再生铅炼厂复产居多，但利润及天数影响，预计再生精铅环比增加3.5%至23.87万吨。增减相抵下，供应恢复有限。需求端看，元宵节后下游电池企业基本完全复工，但铅价上涨抑制采买积极性，部分以消化节前备货库存为主，不过后半周铅价涨势趋缓后，现货市场采买边际好转。 整体来看，宏观担忧情绪缓和，延续累库及下游电池企业采买节奏较慢拖累铅价上涨，不过原料价格易涨难跌，且原生铅及再生铅供减相抵，叠加开学季需求增加预期犹存，铅价下方支撑较强。短期铅价震荡调整，关注消费兑现情况。 三、行业要闻 1、SMM：周度铅精矿内外加工费分别为650元/金属吨和-20美元/干吨，均值维稳。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。