铅周报：铅价低位盘整，等待需求改善

2024年8月26日 铅价低位盘整 等待需求改善 一、核心观点及策略 要点要点要点⚫上周沪铅主力期价低位盘整。鲍威尔释放强烈降息信号，市场风险偏好较好。基本面看，炼厂原料库存改善，9月国产矿加工费持平，进口矿加工费小幅上涨。但近期沪伦比价回落，后期铅精矿进口存下滑预期，原料供需矛盾依然存在。因产废不足及门店惜售，废旧电瓶价格维稳，并未跟随铅价下跌，负反馈影响减弱。冶炼端，湖南华信稀贵、内蒙古兴安银铅及河南豫光金铅计划8月下旬至9月检修，青海西部矿业新项目预计9月投产。安徽华鑫8月中下旬检修，江西丰日冶金及安徽鲁控月底至9月初陆续复产。原再炼厂检修增多，供应阶段性收紧。此外，沪伦比价延续回落，铅锭进口转为亏损，进口货源存下滑预期。需求端看，终端消费旺季尚不明显，大型蓄电池企业备货尚可，中小型企业备库积极性较差，不过随着沪伦比价回落，电池出口导向企业订单好转。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，下游大型企业集中提货，交易所仓单降至万吨下方，同时原再炼厂检修增多，供应阶段宽松情况有望缓解，近月存挤仓的基础，但当前终端消费旺季尚不明显，且资金关注度所有下滑，沪铅再难改低位盘整的格局，不过后期可以关注持仓变化及月间Back结构走扩的机会。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：波段操作或观望 ⚫风险因素：宏观风险，消费旺季不旺 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2410合约，期价低位盘整，最终收至17205元/吨，周度涨幅0.09%，周五夜间震荡偏强。伦铅震荡重心小幅上移。 现货市场：截止至8月23日，上海市场万洋、红鹭铅报17340-17365元/吨，对沪铅2409合约平水；进口哈铅、印度铅报16940-16965元/吨，对沪铅2409合约贴水400元/吨；江浙地区铜冠铅报17340-17365元/吨，对沪铅2409合约平水。沪铅持续走弱，持货商出货分歧暂无改善，市场报价混乱，多数货源偏强贴水，持货商甩卖进口铅，炼厂厂提货对SMM1#贴200-150元/吨，再生精铅对SMM1#贴300-200元/吨，少数贴400元/吨，下游观望刚需采购，电解铅散单成交寡淡。 库存方面，截止至8月23日，LME周度库存180900吨，周度减少16000吨。上期所库存23679吨，较上周减少36938吨。截止至8月22日，SMM五地社会库存为1.76万吨，较周一减少4.72万吨，较前一周周四减少3.96万吨。PB2408合约交割后，交割铅锭重新流入市场，大型下游企业集中提货，库存大幅下滑，后期降幅有望放缓。 上周沪铅主力期价低位盘整。鲍威尔释放强烈降息信号，市场风险偏好较好。基本面看，炼厂原料库存改善，9月国产矿加工费持平，进口矿加工费小幅上涨。但近期沪伦比价回落，后期铅精矿进口存下滑预期，原料供需矛盾依然存在。因产废不足及门店惜售，废旧电瓶价格维稳，并未跟随铅价下跌，负反馈影响减弱。冶炼端，湖南华信稀贵、内蒙古兴安银铅及河南豫光金铅计划8月下旬至9月检修，青海西部矿业新项目预计9月投产。安徽华鑫8月中下旬检修，江西丰日冶金及安徽鲁控月底至9月初陆续复产。原再炼厂检修增多，供应阶段性收紧。此外，沪伦比价延续回落，铅锭进口转为亏损，进口货 源存下滑预期。需求端看，终端消费旺季尚不明显，大型蓄电池企业备货尚可，中小型企业备库积极性较差，不过随着沪伦比价回落，电池出口导向企业订单好转。 整体来看，下游大型企业集中提货，交易所仓单降至万吨下方，同时原再炼厂检修增多，供应阶段宽松情况有望缓解，近月存挤仓的基础，但当前终端消费旺季尚不明显，且资金关注度所有下滑，沪铅再难改低位盘整的格局，不过后期可以关注持仓变化及月间Back结构走扩的机会。 三、行业要闻 1.ILZSG：2024年6月份全球铅市场供应短缺7000吨，5月为供应短缺13500吨。今年1-6月全球铅市场供应过剩15000吨，去年同期为短缺46000吨。 2、海关总署：7月铅精矿进口录得9.56万实物吨，同比下滑0.86%，环比增加2.42%，1-7月累计进口量60.68万实物吨，累计同比下滑8.12%。7月精铅出口量353吨，环比下滑74.08%，同比下滑98.2%；1-7月份精铅及铅材合计出口量为29246吨，累计同比下滑71.68%。7月精铅及铅材进口31999吨，环比增加347.8%，同比增加524.2%，1-7月累计进口61754吨，累计同比增加109.3%。 3、SMM：9月国内外铅精矿加工费分别报550元/金属吨和-25美元/干吨，均值环比持平和增加15美元/干吨. 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。