进口货源冲击仍存，铅价延续低位盘整

2024年9月2日 进口货源冲击仍存 铅价延续低位盘整 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价延续盘整态势。周初美国科技股走弱令市场风险偏好承压，但随着美国经济数据凸显韧性及市场降息预期支撑，市场风险偏好回暖。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，湖南华信稀贵、内蒙兴安银铅及河南豫光金铅陆续检修，原生铅供应趋紧。再生铅方面，安徽华鑫月中旬检修，宁夏瑞银、江苏天能7月以来维持检修，9月存复产计划，将抵消部分炼企检修的影响，9月供应压力边际增加。受船期影响，8月底前期锁价进口铅锭到港，进口货源的流入令国产原再货源出货承压，市场报价多呈现贴水。但8月沪伦比价大幅回落，当前铅锭进口亏损近600元/吨，后期进口量将显著减少。需求端看，消费旺季迟迟未现，下游拿货谨慎，不过随着9月临近，开学季将带来需求改善预期。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，原再炼厂检修增多，国内货源供应趋紧，但进口铅锭集中到港，且持货商恐跌积极抛售，原再及进口货源均呈现贴水，拖累铅价。伴随着进口货源放缓及开学季带动消费边际改善，基本面支撑将强化，同时当前维持低库存低仓单，近月仍有挤仓基础，持续关注持仓变动。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 策略建议：波段操作或观望 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：流动性风险，消费旺季不旺 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2410合约期价延续盘整态势，重心小幅上移，最终收至17345元/吨，周度跌幅0.43%，周五夜间先扬后抑。伦铅呈现冲高回落态势，最终收至2067.5美元/吨，周度跌幅达2.01%。 现货市场：截止至8月30日，上海市场进口万洋铅报17280元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；进口哈铅报16980元/吨，对沪铅2409合约贴水400元/吨；江浙地区江铜铅报17380-19410元/吨，对沪铅2409合约升水0-20元/吨。沪铅延续偏弱震荡态势，持货商随行报价，流通货源多为进口铅锭，报价贴水较大，同时炼厂厂提货源报价差异较大，多大贴水，下游维持刚需，散单活跃度一般。 库存方面，截止至8月30日，LME周度库存181225吨，周度增加325吨。上期所库存25851吨，较上周增加2172吨。截止至8月29日，SMM五地社会库存为1.58万吨，较周一减少0.13万吨，较前一周周四减少0.19万吨。河南、湖南等地原生铅炼厂陆续进入检修状态，铅锭供应缩减，但受铅价弱势影响，持货商积极出货，尤其对进口货源，铅锭库存随之下降。与此同时，下游消费迟迟未进入旺季，企业采买谨慎，部分持货商有意将求库存转移至交割仓库以备后续交割，导致部分地区仓库库存出现回流。后期看，伴随着09合约逐步进入交割，货源仍存回流迹象，但炼厂检修继续推进，预计库存平稳变化。 上周沪铅主力期价延续盘整态势。周初美国科技股走弱令市场风险偏好承压，但随着美国经济数据凸显韧性及市场降息预期支撑，市场风险偏好回暖。基本面看，湖南华信稀贵、内蒙兴安银铅及河南豫光金铅陆续检修，原生铅供应趋紧。再生铅方面，安徽 华鑫月中旬检修，宁夏瑞银、江苏天能7月以来维持检修，9月存复产计划，将抵消部分炼企检修的影响，9月供应压力边际增加。受船期影响，8月底前期锁价进口铅锭到港，进口货源的流入令国产原再货源出货承压，市场报价多呈现贴水。但8月沪伦比价大幅回落，当前铅锭进口亏损近600元/吨，后期进口量将显著减少。需求端看，消费旺季迟迟未现，下游拿货谨慎，不过随着9月临近，开学季将带来需求改善预期。 整体来看，原再炼厂检修增多，国内货源供应趋紧，但进口铅锭集中到港，且持货商恐跌积极抛售，原再及进口货源均呈现贴水，拖累铅价。伴随着进口货源放缓及开学季带动消费边际改善，基本面支撑将强化，同时当前维持低库存低仓单，近月仍有挤仓基础，持续关注持仓变动。 三、行业要闻 1.SMM：截止至8月30日当周，国内外铅精矿周度加工费均值报价分别为600元/金属吨和-20美元/干吨，均值环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。