脱水研报20260730

2026/07/30 19:42 今日内容： 1、8月电池排产环增9%！下半年排产有望加速提升，锂电多环节供需紧张已启动涨价。2、磷肥出口缩水近九成，8月底解禁在即，叠加成本回落，具备出口渠道与小品种产能的龙头有望率先响应。3、赢赢赢！要么红海大绕行，要么补库需求起，无论中东局势怎么变，VLCC需求都有20%以上增长。4、CoWoS缺口10%、封装报价飙20%、测试代工跟涨15%：先进封装这波不是题材，是量价齐升的硬周期。 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、锂电：华泰证券研报指出，样本企业中电池8月排产198.8GWh，环比+8.9%，旺季效应持续。国内外储能需求维持强劲，全球汽车电动化持续加速，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，预计下半年排产有望加速提升。目前锂电各环节价格已出现上涨。关注宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、富临精工等。 2、磷肥：2026年上半年磷肥出口高度萎缩，磷酸二铵累计出口同比-87.7%。海外磷肥缺货格局难解，国内出口8月底解禁窗口即将重开，重钙等小品种有望率先受益。核心公司/关注：云天化、川金诺、川恒股份。 3、油运：7月以来，美伊冲突再起、胡塞武装封锁曼德海峡，沙特延布港原油向亚洲出口或将被迫“大绕航”。无论是后续冲突缓解带来的补库需求，还是当前的红海大绕行，合规VLCC运力需求均有望暴增20%以上，VLCC运价中枢上移弹性极大。核心公司：招商轮船、中远海能、招商南油。 4、先进封装：AI大模型吃算力也吃存储，先进封装把存储贴到芯片上、用3D堆叠破“内存墙”，成了算力瓶颈的破局点。全球CoWoS缺口约10%，日月光先进封装报价昀高涨超20%，利扬芯片测试价涨10%-15%。国内汇成（75亿）、甬矽（103亿）等扎堆扩产接算力芯片订单。封测量价齐升。核心公司盛合晶微、汇成股份、利扬芯片、甬矽电子、长电科技等。 正文： 1、8月电池排产环增9%！下半年排产有望加速提升，锂电多环节供需紧张已启动涨价 华泰证券研报指出，样本企业中电池8月排产198.8GWh，环比+8.9%，旺季效应持续。国内外储能需求维持强劲，全球汽车电动化持续加速，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，预计下半年排产有望加速提升。目前锂电各环节价格已出现上涨。关注宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、富临精工等。 鑫椤锂电发布锂电产业链8月预排产数据，样本企业中电池8月排产198.8GWh，环比+8.9%，正极合计24.4万吨，环比+3.5%，负极21.4万吨，环比+4.9%，隔膜22.3亿平，环比+0.9%，电解液14.1万吨，环比+5.6%，旺季效应持续。 国内外储能需求维持强劲，全球汽车电动化持续加速，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，预计下半年排产有望加速提升。 目前行业需求持续向好，供需出现收紧，各环节价格已出现上涨。 电池：据SMM，截至7月27日，174Ah动力铁锂电芯/314Ah储能铁锂电芯报价0.396/0.365元/Wh，较6月底继续上升0.004/0.002元/Wh，持续进行成本端传导。 隔膜：据SMM，截至7月27日，7+2微米湿法涂覆隔膜价格已上涨至1.24元/平，价格较6月底上涨0.01元/平。 磷酸铁锂：7月湖南裕能发布调价函，自8月起全系列磷酸铁锂加工费上调2000元/吨，磷化工成本上涨下企业寻求顺价。 VC：据SMM，截至7月28日，VC价格已上涨至21.5万元/吨，较6月底上涨6万元/吨。 铜箔：据SMM，截至7月24日，6微米锂电铜箔/HTE35微米铜箔加工费达2.1/2.1.万元/吨，较6月底上涨0/2000元/吨。 储能国内方面，7月青海、海南、福建等省份明确独立储能放电退减输配电费，独立储能盈利障碍逐步扫除，据寻熵研究院，26年1-6月储能系统及EPC中标量达247.9GWh，同比+40.4%，26年1-6月国内储能装机60.3GWh，同比+17%，市场担忧从招标到装机的兑现度，事实上国内储能装机增速较低主要因去年531抢装带来高基数，且上半年碳酸锂导致部分项目延迟，而各地目前招标待建项目较多，下半年随盈利模式进一步理顺需求有望释放。 欧洲方面，6月欧盟签署协议目标三年内新增约45GW储能装机，到2030年储能装机达200GW，看好欧洲储能长周期维持高增；根据SMM，全球储能电池行业库存自25年5月的55.1GWh，连续13个月下滑至26年6月的28.5GWh，需求向好导致储能电池供需紧张并持续去库。 综上，持续看好锂电产业链供需偏紧，重申看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池与固态电池新技术产业化趋势。关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、新宙邦、富临精工、璞泰来、科达利。 2、磷肥出口缩水近九成，8月底解禁在即，叠加成本回落，具备出口渠道与小品种产能的龙头有望率先响应 国投证券研报指出，海外磷肥缺货格局难解，国内出口8月底限制窗口到期后，具备出口渠道与小品种产能的一体化龙头有望率先响应。当前国内正值需求淡季，保供压力较春耕期显著减轻，硫磺成本已从高点回落超2400元/吨。关注云天化、川金诺、川恒股份。 1）海外磷肥供给持续偏紧，缺货格局短期难解 据Argus，越南Vinachem和立陶宛Lifosa均预计因硫磺短缺在8月削减其磷酸盐产量，其他仍在运行的磷肥生产商表示若经济效益不佳也可能减产。 据中国化工报，磷肥当前处于由货源主导、而非成本主导的特殊周期，市场依靠分配供货量、控制流通量等方式调节供需，而非通过公开竞价形成均衡价格。 霍尔木兹海峡地缘局势反复，也门胡塞武装对沙特红海曼德海峡的航运威胁正在发酵。据Argus，从延布经苏伊士运河绕行非洲运往印度的散装磷酸二铵运费，较以往通过曼德海峡高出约50美元/吨，或进一步加剧海外磷肥供给压力。 2）磷肥出口限制8月底到期，保供压力显著减轻 海关总署数据显示，2026年1-6月，我国磷酸一铵、磷酸二铵、重钙的累计出口量分别为11.26万吨、7.39万吨、29.14万吨，分别同比-56.2%、-87.7%、-3.1%。 据金联创化肥，3月14日至8月31日我国执行暂停磷肥出口的干预政策。当前正处于无春耕、无冬储的需求淡季，国内磷肥刚性需求处于季节性低点，保供任务压力较暂停出口时的春耕旺季显著减轻。 同时，截至7月29日，硫磺价格已从6月高点11600元/吨回落至约9180元/吨，成本端掣肘减弱。 3）重钙小品种弹性昀大，成本回落利好出口利润 磷酸一铵与磷酸二铵是保供核心大品种，而重钙等小品种因国内用量小、保供敏感度或较低，若存在出口政策边际宽松的可能性，有望率先响应。 重钙相关产能方面，云天化产能40万吨/年，川金诺产能29万吨/年。具备出口渠道与小品种产能的一体化龙头受益弹性昀大。 核心公司：川金诺、川恒股份、云天化等。 3、赢赢赢！要么红海大绕行，要么补库需求起，无论中东局势怎么变，VLCC需求都有20%以上增长 华源证券研报指出，中东地缘局势正走向关键十字路口，油运行业或迎来“横竖受益”的历史性机遇。7月以来美伊冲突再起，霍尔木兹海峡通航基本停滞，胡塞武装又对曼德海峡发起海上封锁，沙特原油出口被迫绕行半个地球。无论局势持续紧张还是走向缓和，合规VLCC运力需求均有望暴增20%以上。关注招商轮船、中远海能、招商南油。 1）中东两条航运咽喉同时锁死，沙特原油出口必须绕行半个地球 7月初美伊冲突再起，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，美国恢复对伊港口封锁，此前6月达成的停火备忘录已实质破裂。7月20日胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”并袭击多艘油轮，曼德海峡进入高风险状态。7月24日与26日美伊先后宣布暂停交火，但中东地缘局势仍处于关键十字路口。01 自美伊冲突以来，沙特快速提升延布港原油出口量，从一年前约97万桶/日飙升至逾450万桶/日。 胡塞武装威胁曼德海峡后，沙特延布港原油向亚洲出口或将被迫“大绕航”：油轮需经由苏伊士运河-地中海-大西洋-好望角航线前往亚洲。 但满载VLCC因吃水限制无法直接通过苏伊士运河，还需额外小船进行STS过驳操作，海运成本与操作复杂性急剧上升。部分亚洲买家或将转向采购美湾原油作为替代，但美湾航线与红海大绕航的航程相近。 无论走红海大绕航还是转向美湾采购，合规VLCC需求均或将增加约100艘，仅航距拉长单一因素已足够显著扭转供需格局。02 2）冲突缓和同样利好，VLCC需求至少增20%以上，运价中枢确定性上移 若中东冲突走向缓和，霍尔木兹海峡与曼德海峡或将同步放开，油运受益逻辑从“绕航距增”切换至“通航量增”。合规VLCC需求有望在通航后2-3个月恢复至冲突前水平，叠加“长锦因素”，届时合规VLCC或将“一船难求”。 短期看，中东出口恢复叠加伊朗合规化，有望拉动合规VLCC需求净新增约142艘；中期看，中东与大西洋地区持续增产及全球原油补库活动，将进一步推动VLCC运力需求持续大涨。 无论海峡封锁还是地缘缓和，合规VLCC运力需求均有望大增20%以上，VLCC运价中枢的确定性与弹性均较高。叠加“长锦因素”的持续催化，油运大时代有望由此开启。 3）相关公司 招商轮船、中远海能、招商南油。 4、CoWoS缺口10%、封装报价飙20%、测试代工跟涨15%：先进封装这波不是题材，是量价齐升的硬周期 国泰海通研报指出，AI大模型吃算力也吃存储，先进封装把存储贴到芯片上、用3D堆叠破“内存墙”，成了算力瓶颈的破局点。全球CoWoS缺口约10%，日月光先进封装报价昀高涨超20%，利扬芯片测试价涨10%-15%。国内汇成（75亿）、甬矽（103亿）等扎堆扩产接算力芯片订单。封测量价齐升。核心公司盛合晶微、汇成股份、利扬芯片、甬矽电子、长电科技等。 1）算力芯片进入黄金期，先进封装成刚需 大模型时代需要从集群角度审视硬件设备。训练既需要高算力，又需要大存储量和高效互联。业界通过两种路径提升芯片存储量：一是采用更先进工艺提升晶体管密度，二是通过3D封装将存储贴在芯片上加大存储面积。在片间互联带宽方面，存储与计算模块的物理距离正在不断缩小，甚至出现了改变计算与存储排列方式的存算一体架构。 2）供需缺口扩大，涨价从先进封装传导至测试 台积电、三星持续加码产能的背景下，以CoWoS为代表的先进封装技术仍有约10%的供需缺口。援引MoneyDJ报道，日月光已将包括CoWoS和FoCoS在内的各类先进封装技术报价昀高调涨超20%，涨价驱动力来自原材料成本上升和资本开支增加。 测试环节同样承压。AI芯片异构集成架构对测试提出逼近物理极限的挑战，超高速接口、异构系统集成复杂度、光电融合等技术难点全面推升测试壁垒。利扬芯片已于2026年4月对部分紧张测试产能的测试服务价格调涨10%-15%。从封装到测试，涨价传导链条已经形成。 3）百亿扩产潮起，国产封测龙头承接产业链需求 国内封测企业已密集启动扩产，汇成股份、甬矽电子先后公告百亿级投资项目，响应国产算力芯片设计公司不断增长的需求。国产算力芯片设计公司不断增长的先进封装和测试需求，正在倒逼国内封测产能扩产以承接产业链配套。 4）相关公司 汇成股份：计划投资75亿元建设HITS先进封装项目；甬矽电子：计划投资103亿建设高端IC封装测试三期项目；利扬芯片：测试服务已调涨10%-15%，率先反映供需紧张；盛合晶微；长电科技。 研报来源： 1、华泰证券，刘俊，S0570523110003，8月电池排产环增9%，旺季成色较佳。2026年7月29日 2、国投证券，王华炳，S1450525110002，海外磷肥紧缺格局难解，关注相关品种的出口弹性。2026年07月29日 3、华源证券，孙延，S1350524050003，中东地缘十字路口，油运或许“横竖受益”——航运船舶市场系列（22）。2026年07月29日 4、国泰海通，罗通S0880526070008，国内先进封装，测试产能供不应求。2026年07月30日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成