锂供需基本面梳理及价格展望20260731

碳酸锂供需拐点将至：库存加速去化与2027年紧平衡预期 摘要 ●2026年碳酸锂供需由过剩转为紧平衡，预计全年供应210-215万吨，需求220万吨，缺口约5-7万吨，历史隐形库存已基本消化。●短期库存去化加速，8月预计去库2-3万吨；若周均去库维持6,000吨，年底总库存或降至10万吨以下，仅能满足约15天产业需求。●供给端扰动显著,津巴布韦因物流及政策限制导致2026年供应量或减半；新疆、四川等地新增产能进度不及预期，8月锂辉石产出持续减少。●需求端储能表现强劲，2027年排产增幅预计超50%;动力电池渗透率跨越50%阈值，单车带电量提升贡献约8万吨年增量。●价格处于底部超跌区域，13-15万元/吨区间产业备货意愿强；预计2027年受津巴布韦出口禁令影响，价格中枢将回升至15-25万元/吨。●仓单结构发生变化，09合约预计出现大规模产业多头提货，现货升水迹象显现，贸易商可售库存已降至2025年同期的1/5。 Q&A 近期碳酸锂市场基本面表现良好，库存快速下降，但价格却持续下跌并出现期货大幅贴水，如何解读这一现象以及当前的市场行情动态? 从产业角度看，近期行情自2026年5月以来已连续下跌三个月。在4月份价格上涨至20万元/吨左右的过程中，下游采购意愿并不强烈，导致仓单注册动力增强但难以销售。现货市场在价格超过18万元/吨后，成交已非常稀少，市场普遍持谨慎观望态度。部分对产业敏感的资金察觉到此趋势后开始做空。价格首次回调至18万元/吨附近时，产业因对下半年及2027年行情乐观而开始备货，形成一定支撑。随后价格继续下跌，在16-17万元/吨区间震荡时，产业仍在持续买入。然而，价格未能企稳，从16万元/吨跌至14万元/吨附近，期间在15万元/吨价位产业也进行了一定采购，使得6月份成交量显著放大。在这一轮下跌中，国内头部贸易商的库存基本售罄。产业普遍认为价格回调至15万元/吨左右已属合理，因为在此价位下，储能电芯已具备盈利空间，电芯厂也因此大量采购。然而，7月中下旬价格跌破15万元/吨，并向13-14万元/吨区间震荡。此时下游 成交反而减少，一方面是由于持续下跌导致市场产生“买涨不买跌”的心态，另一方面是贸易商可售库存已显著降低。目前，贸易商库存已见底，普遍仅有数百至一两千吨，总量不足2025年同期的五分之一，显示出市场货源紧张。尽管产业方在15万元/吨附近采购积极，但部分空头资金认为，一些二线电芯厂资金偏紧，即使价格下跌，其承接能力也有限，因此继续打压盘面。叠加近两三个月宏观环境及新能源板块表现不佳，价格持续下行，至2026年8月1日已跌破14万元/吨。 从供给端来看，当前碳酸锂市场的供应情况如何，尤其是在津巴布韦锂矿和国内江西云母矿方面存在哪些具体变化和影响? 从供应端来看，情况并不乐观。首先，津巴布韦锂矿的扰动较大。市场原先预期7月份会有大量到港，但实际到货量远不及预期。国内如江西某大型锂盐厂7月到货量约一万吨，其他厂家则为数千吨级别，整体到货量显著缩减。根据与矿商的沟通，预计要到8月底甚至9月才能恢复以往的到货水平。尽管津巴布韦已发放出口配额，但当地物流运输拥堵，从矿山到港口再到发货的整个环节都较为紧张，导致到货预期持续延后。预计8月将陆续到货，9月恢复正常，而2026年9月至2027年2月期间的供应量才能达到以往水平。综合来看，2026年全年来自津巴布韦的锂矿供应量可能减少一半。其次，江西的视下窝锂矿复产进程反复，尚未完全恢复，预计8月份的恢复节奏可能依然偏慢。此外，2026年一季度锂辉石产出的碳酸锂增量较快，主要是消化了2025年四季度港口累积的高位库存。当时仅镇江港库存就达70万吨，而在价格上涨至20万元/吨的过程中，该港库存已降至十余万吨。近期锂辉石产量下降，部分锂盐厂停产检修，核心原因是矿石供应偏紧。由于锂矿到港不及预期，锂盐厂为避免开工率不足导致单吨成本上升，选择进行检修。因此，在价格从20万元/吨回落的过程中，锂辉石生产的碳酸锂量在减少。预计至少在9月份之前，锂辉石不会有大量到货，整个8月份锂辉石产碳酸锂的量将继续减少。 基于当前的供需状况和库存水平，对未来一个季度的市场走势有何预判? 预计8月份碳酸锂市场将继续去库存，去库规模可能达到2万至3万吨，甚至更多。当前价格已接近底部，甚至盘面价格存在超跌。目前社会总库存约16万吨，若以每周去库6,000吨的速度计算，一个月将减少2-3万吨。若此趋势持续三个月，总库存可能迅速降至10万吨以下。而到2026年底，单月需求预计将接近20万吨，届时10万吨的库存仅能满足约15天的产业需求，这是完全不够的。考虑到市场对未来预期普遍看好，产业链上、中、下游均有备货意愿，若库存持续下降，未来可能出现货源紧张的局面。当前价格在13-15万元/吨的相对低位，下游企业已有利润，备货意愿会更强。即使价格进一步跌至12万元/吨或更低，也将为产业提供抄底机会，部分产业资本已在行动。因此，短期来看，价格已处于底部区域，盘面存在超跌。预计未来一两周内，价格将在13万至15万元/吨之间震荡。后续市场走势需关注两个关键信号：一是锂矿到港是否顺畅，若8月到货量持续偏低，将加剧去库；二是库存数据的变化，若去库速度加快，可能 引发一波期货与现货联动的上涨行情。 从需求端来看，储能和动力电池市场的未来需求前景如何，特别是考虑到新能源汽车渗透率、单车带电量以及相关政策变化等因素? 需求端整体保持乐观。首先，在储能领域，头部电池厂对2027年的需求排产非常乐观，部分大厂2027年上半年的订单已排满，有的甚至全年订单已满，预计相较于2026年的增幅将在50%以上。2026年是储能元年，2027年将是其快速发展的时期。其次，在动力电池领域，尽管新能源汽车出口退税政策可能调整，但中国新能源汽车产业链已非常成熟，产品和车企的竞争力持续提升，对未来汽车出口和整体消费前景依然乐观。目前新能源汽车渗透率已超过50%,未来有望达到80%-90%甚至更高。市场上新发布的车型绝大多数是电动车，传统燃油车的更新迭代日益减少，消费者的选择正自然地向新能源汽车集中。同时，近期数据显示国内加油站汽油消耗量严重下滑，高油价环境将进一步刺激电动车需求。此外，单车带电量的提升也显著拉动了需求，2026年仅此一项预计就将消耗约8万吨碳酸锂。重卡领域的电动化渗透率也在提高，新能源重卡在运输成本上相比燃油车具有明显优势，例如在矿石和碳酸锂运输中，单公里成本可节省一毛多钱，一年内即可收回购车时增加的成本。因此，短期内动力电池的消费未见衰减迹象。 您如何预判2027年的锂市场供需格局? 展望2027年，预计市场将比2026年更为紧张。从需求端看，2026年的总需求量约为215万至220万吨。基于此，对2027年的需求增长预测持中性偏乐观态度，预计增幅在20%以上。若按20%的增速计算，需求将增加超过40万吨；若增速达到25%,则增量为50至60万吨。从供给端看，2026年的供给量大约在213万至215万吨。市场普遍预期2027年新增供给为60万至80万吨，但考虑到矿山从投产到完全达产需要时间，预计实际有效新增供给可能在50万至60万吨。综合来看，如果2027年需求增速保持在20%以上，市场将出现供不应求的缺口。即使需求增长放缓，市场出现约10万吨的过剩，对于年需求量达到260万至270万吨的市场而言，这仍然属于紧平衡状态。津巴布韦的政策是影响2027年供给的关键变量。自2027年1月1日起，津巴布韦禁止锂矿出口，届时只有华友等少数在当地建有冶炼厂的企业能够运出锂盐产品，而其他锂盐厂的建设计划尚需时日，这将对供给产生显著影响。此外，市场中新增的材料厂和电池厂，尤其是资金雄厚的企业，大多未锁定上游的锂盐或锂矿长协。随着其产能在2026年下半年及2027年释放，采购压力将急剧增大，可能引发一轮抢购行情，并由产业方主动加价采购，从而推动价格上涨。因此，即便2027年出现20万至30万吨的供给过剩，对于一个需求年增速超过20%的行业来说，影响也相对有限。 市场传闻有大量回收料等品质较差的货物正被注册为仓单，可能导致仓单量大幅增加，您对此有何看法? 的确有部分回收料正在注册仓单，但并未形成大规模趋势。前期价格上涨至20万元/吨时，已将大部分隐形库存消化，目前市场上的隐形库存非常稀少。预计仓单总量即使有所增加，上限也就在3万吨左右。此前作为仓单主要交割品牌的某企业，其产量已被下游电池厂通过长协全部锁定，这将导致其每月可供交割的仓单量减少约2000吨。关于仓单品质，市场上流通的仓单产品基本都能满足交割标准，不存在所谓“烂仓单”的问题，均可用于生产材料。品牌驳杂或产品一致性问题，仅会增加下游生产溯源和统计的复杂性，并不影响实际使用。在市场缺货时，这些货源都是有效的供给。目前社会库存总量约15至16万吨，其中贸易商库存仅2至3万吨。下游电池厂虽有库存，但多为自用的长协备货。锂盐厂方面，大部分产量也已被长协锁定。因此，可用于交割的现货多为零散货源，不具备大规模生成仓单的基础。随着后续库存的持续消化，仓单量预计将逐步下降。 近期现货价格与期货价格的价差显著收窄，部分一线品牌现货已出现升水成交。这是否会引发期货市场多头大规模提货，从而加速仓单的下降?预计何时能观察到仓单的明显下降? 预计在整个八月份，仓单将呈现加速下降的趋势。当前市场确实出现了现货走强、一线品牌平水乃至升水成交的现象，而二线品牌贴水已收窄至1,000元左右。考虑到交仓成本约600至700元，目前交仓仍有一定吸引力。但当二线品牌贴水进一步收窄至500元甚至平水时，市场参与者将更倾向于直接采购仓单而非交割新仓单。更重要的是，在前期价格下跌过程中，部分下游正极材料厂和电池厂已在期货市场进行了买入套期保值。与可能在价格下跌时止损的投机资金不同，产业资本的买入套保头寸通常以接货为最终目的。预计到八月底，大量产业多头将选择接收09合约的仓单并提货。这些仓单实际上已被产业多头锁定，因此不会持续累积。综合来看，仓单量在近期下降的速度可能会加快，09合约之后，市场上的仓单数量将显著减少。 未来两个月(八月、九月)锂市场的供需主要变量有哪些?例如津巴布韦锂矿到港、盐湖季节性减产以及碱渣项目的进展将如何影响市场? 未来两个月，供需两端均存在显著变量。需求方面，电池与正极材料环节的排产预计将环比增长7%至10%,这是一个相对确定的增量。供给方面，主要变量包括： 1.津巴布韦锂矿：预计将在八月底至九月初集中到港。考虑到从港口运输至工厂(约10-15天)及后续生产周期，这批矿石形成的碳酸锂有效供给预计要到十月至十一月才能进入市场。2.青海盐湖：随着生产工艺的进步，季节性因素对产量的影响已大幅减弱，预计减产量有限。 3.碱渣项目：若该项目能在八月如期达产，预计在九月至十二月这四个月内，每月可贡献约8,000吨产量，总计约3.2万吨。 综合来看，即使津巴布韦和碱渣项目的供给增量全部如期兑现，每月新增供给也仅在2万吨左右。考虑到下游需求每月环比增长7%至8%,这些新增供给基本只能与需求增量相抵消，难以形成有效的库存积累。 目前动力电池市场的需求情况如何? 当前储能市场的需求表现强劲，而动力电池市场的需求相对平淡。七、八月份是汽车行业的传统淡季，动力电池需求尚未完全显现。汽车销售的旺季通常出现在“金九银十”以及年底冲量阶段，因此动力电池需求的显著好转预计要到九、十月份才会体现。届时，车企为完成年度销售目标会提前备货，从而带动上游需求。 市场有观点认为尼日利亚的锂矿供应量超出预期，实际情况如何?其供应规模、开采方式及未来可持续性是怎样的? 尼日利亚的锂矿开采模式类似于早期刚果(金)的手抓矿，产量统计难度较大，运输回国的货物也比较零散，通常是以几百吨或一两千吨的集装箱形式。尽管当地已建成约十七个选矿厂，但原矿供应可能成为瓶颈。其开采方式较为初级，多为爆破后由人工捡拾，缺乏大规模开采的条件，导致原矿品位混杂且供应不稳定。价格是影响供应积极性的关键因素，若锂价维持在15万元/吨以上