关注国内逆周期政策，特朗普再TACO

市场分析

宏观：

• 中东局势紧张，美伊冲突升级，导致中东战线扩大，引发油价上涨风险，进而推高全球加息预期。
• 美联储7月维持利率不变，但三票委支持加息，沃什表示将毫不犹豫地采取行动，2%通胀目标不动摇。
• 美国经济数据：7月综合PMI升至53.6，制造业PMI略低于前值；二季度GDP年化增长1.5%，不及预期。
• 欧洲经济：7月PMI升至五个月高位，但复苏仍受油价威胁，欧洲央行维持利率不变。
• 其他国家：日元跌破163关口创近40年新低，日本财务大臣警告将采取“大胆行动”，韩国央行加息25个基点。
• 美国贸易代表办公室发布对数十个国家的“301”关税，加征10%至12.5%的关税。

中观：

• 中国经济数据：6月制造业PMI重返扩张区间，出口同比大增27%，二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%，6月社零同比回升至1%。
• 政策发力：国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源消费占比达到25%。
• 中共中央政治局会议指出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，推动经济持续向好发展。

微观：

• 商品板块：
  • 能源：OPEC+同意8月份再上调石油产量配额，美国库欣原油库存降至运营低位，阿联酋退出OPEC+，油价波动或将加剧。
  • 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响，美国将对部分巴西商品征收25%关税。
  • 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能，国家发改委等部门启动节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性。

策略：

• 商品和股指期货：贵金属、部分农产品逢低多配。

风险：

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

图表：

• 图表包括美国、欧洲、中国经济热力图，中国库存周期，美国库存，花旗经济意外指数，30大中城市商品房成交面积，10Y中美国债利差，2Y中美国债利差，美元兑主要汇率周环比，美元指数走势，利率走廊。

宏观经济：

• 研究员：蔡劭立、汪雅航、高聪。