美股前瞻01.22：特朗普TACO速度再超预期，风偏回暖半导体新高

美股前瞻01.22：特朗普TACO速度再超预期，风偏回暖半导体新高 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001联系人：殷明伦 2026年01月22日 相关研究 《美股前瞻01.21：格陵兰争端叠加日债抛售，美股债汇三杀重演》2026.01.21《政策暖风吹，加速科创生态跃迁》2025.06.19《积极应对，强化信心》2025.05.07 【大盘概述】 昨晚特朗普在达沃斯论坛发表讲话，表示不会动用武力得到格陵兰，并发推表示与北约秘书长会谈成效显著，已就格陵兰和整个北极圈问题形成未来协议框架，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施，美欧紧张关系升级的最坏预期得到缓解，市场风偏快速回暖，标普500录得去年11月以来最大单日涨幅之一，小盘指数再创史高，并连续13个交易日跑赢标普。黄金盘中一度逼近4900美元，后因关税暂缓回落，但最终仍收涨1.2%。截至收盘纳指涨1.18%，费城半导体指数收涨3.18%，M7涨0.98%，标普500涨1.16%，道指涨1.21%，罗素2000指数收涨2%，VIX恐慌指数收涨6.63%报20.09。 【核心观点】 此次格陵兰事件从加征关税到取消再次仅用时一个交易日，特朗普施压后极其快速的反转再次验证了TACO策略的效率和效益。自10.10的上一轮关税施压以来，周二的大盘指数走出最差单日表现后，昨晚标普又走出11月以来最大单日涨幅之一。虽然周二的下跌可以说是日债抛售为主，关税施压仅是催化，但昨晚的反弹实际上还是在交易TACO，可以看到市场在经历了那么多次特朗普的关税威胁还是会信以为真先买单撤退。但我们认为目前美债羸弱的根基不变，任何外资边际上的减持都会对其造成巨大冲击，我们预计随着特朗普对关税这一工具的使用越来越盲目，市场将会明白其政治言辞上的极限施压最后终将因金融失控的不可承受而收场，对其言论的敏感度也将降低。 随着隔夜日本长债收益率短暂回落，40年期跌回4%下方，美债长端压力也明显减轻，10年期美债收益率下行4.7bp，但需要警惕的是目前日债仅是暂时稳定，美债压力仍然存在，其收益率也未完全恢复，且昨晚美股除景气度较高的半导体和小盘指数等显著反弹新高外，整体大盘的上涨并未完全收复周二的跌幅，此外特朗普仅说达成协议框架但未公开具体细节，后续存在反复可能。我们判断短期风偏边际回暖但未见趋势反转，因潜在关税与地缘噪音仍在，指数将进入震荡阶段，建议优先配置高景气存储等半导体、中上游资源品、能源设施和军工等板块，适度配置银行与防御板块对冲，同时我们认为目前美股的盈利根基未变，前一日暴跌主要是对风险溢价和情绪的再定价，个股回调与反弹幅度上的优劣一定程度上反应强弱，建议把握窗口优化仓位结构。 【风险提示】 AI投资持续性不及预期美国经济因政治风波意外陷入衰退关税影响超预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。