美股前瞻02.10：风偏提振科技反弹，但软件考验或将延续

美股前瞻02.10：风偏提振科技反弹，但软件考验或将延续 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001证券分析师：殷明伦证书编号：S1160525070001 2026年02月10日 相关研究 【大盘概述】 《美股前瞻02.06：就业疲软引发AI恐慌蔓延，抛售广度显著扩大》2026.02.06 《美股前瞻02.05：软件抛售蔓延软硬双溃败，市场风格分化加剧》2026.02.05《美股前瞻02.04：核心价值面临危机，软件行业再遭重创》2026.02.04《美股前瞻02.03：沃什鹰派预期逐渐消化，贵金属抛压缓和》2026.02.03《美股前瞻01.30：今晚将公布新任主席，AI硬切软或尚需时日》2026.01.30 经历上一周因AI替代软件担忧引发的大范围下跌后，本周市场情绪逐渐好转，资金开始交易过度超卖，同时美元的继续走软也为风险资产和黄金提供了额外支撑。昨晚科技板块延续了上周五的反弹势头，纳斯达克100收盘重新站上关键的100日均线，M7表现强势跑赢大盘，此前承压的软件和芯片也双双大涨，甲骨文飙升近10%。此外谷歌拟发行200亿美元债券加码AI支出，并计划发行百年期英镑债券，也彰显其对于搜索引擎和AI生态在未来一个世纪具备长期竞争力的信心。截至收盘纳指涨0.90%，费城半导体指数收涨1.42%，M7涨1.02%，标普500涨0.47%，道指涨0.04%，罗素2000收涨0.70%。 【核心观点】 观察到IGV较高点下跌约28%后昨晚上涨3%，尽管软件股在甲骨文带动下继续反弹，但仍远低于上周开盘高点，我们认为目前软件或在底部但尚未企稳，相对确定的是后续内部分化将愈演愈烈，建议仔细甄别而非盲目抄底，因目前AI已能替代部分软件功能和人工流程，传统软件的业务模式和收入来源可能受到生成式AI、自动化平台和替代工具冲击，被淘汰可能性较高，而拥有专有数据、业务与AI密切联动、且能提供AI功能集成、数据处理、云计算或生成式应用等垂直领域类标的可能相对受益。 过去一周市场交易重心一度从科技类的AI建设者转向了价值类的AI短期受益者，较为典型的是DOW、WMT、FDX等代表性标的因AI降本增效的事实受益，获得了较多补涨。但经过此番价值优于成长的剧烈轮动后，被做空最多的股票较上周五低点已上涨超过11%，抹去了上周所有跌幅，空头部分出清后，我们认为科技的回暖显示AI直接取代传统模式的恐慌已被缓解，调整后的M7、OpenAI链和软件板块估值均为买盘提供了更合理的切入点，市场或将阶段性重回此前AI主线和资源品对冲的典型risk-on格局。但介于目前宏观数据不确定性仍较高，延迟公布的1月非农及最新CPI数据的变数或将再次左右市场节奏，仅就目前数据落地前的情况来看，市场倾向于继续维持一定的风险敞口。 【风险提示】 AI投资持续性不及预期美国经济因政治风波意外陷入衰退关税影响超预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。