美股前瞻02.11：AI“受害者”再遭抛售，降息预期提升难振风偏

美股前瞻02.11：AI“受害者”再遭抛售，降息预期提升难振风偏 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001证券分析师：殷明伦证书编号：S1160525070001 2026年02月11日 相关研究 【大盘概述】 《美股前瞻02.10：风偏提振科技反弹，但软件考验或将延续》2026.02.10 《美股前瞻02.06：就业疲软引发AI恐慌蔓延，抛售广度显著扩大》2026.02.06《美股前瞻02.05：软件抛售蔓延软硬双溃败，市场风格分化加剧》2026.02.05《美股前瞻02.04：核心价值面临危机，软件行业再遭重创》2026.02.04《美股前瞻02.03：沃什鹰派预期逐渐消化，贵金属抛压缓和》2026.02.03 昨晚公布的美国12月零售销售数据环比持平，低于预期增长的0.4%，而11月曾增长0.6%，显示假日季尾声消费逐渐疲软，致零售股承压。数据公布后，市场押注年内三次降息的概率略有上升，而其中两次已被完全计价，受此影响10年期美债收益率大幅下挫6bp，跌至近一个月最低。在今晚非农报告公布前，市场整体偏观望，美股冲高回落，商品和加密资产也以震荡横盘为主。截至收盘纳指跌0.59%，费城半导体指数收跌0.68%，M7跌0.59%，标普500跌0.33%，道指涨0.10%，罗素2000收跌0.34%。 【核心观点】 昨晚科技平台Altruist推出一款基于AI的税务规划工具，又引发市场对AI冲击财富管理这一传统业务的担忧，嘉信理财收跌超7%，与前一日的保险经纪板块和上一周的软件抛售如出一辙，我们认为法律研究、数据整理、金融分析、代码协作等领域因AI执行替代专业人工的叙事，或短期继续遭遇轮动式抛售。目前软件在大幅下挫后有所企稳，但整体仍显脆弱，资金在顺势轮动至材料、公用事业等与AI交易无关的板块。 在利率下行背景下，科技未能走强反而成为指数拖累，我们认为板块的交易重心正从受益者的利好转向受害者的利空，过去交易高度集中的算力、网络、能源等供给侧虽确定性仍较强，但近期趋于平淡，而随着Anthropic、谷歌、OpenAI等不断将工具直接推向终端用户，市场开始意识到AI的影响不局限于对下游的效率提升，而可能直接重塑价值分配，反应激烈。我们认为目前围绕AI威胁的担忧接近阶段高点，部分板块的下跌缺乏后续基本面利空验证，传统软件和金融服务等近期的回撤，反映的是对短期AI冲击的过度定价，建议注重板块内部分化捕捉错杀机会，观察到DDOG、MDB、SNOW、NET等标的近两个交易日反弹幅度较大，而过早对于传统科技板块的长期逻辑进行全盘否定意义不大。 美国政府近期的短暂停摆将非农推迟至今晚发布，目前市场对1月非农增长预期集中在6-8万区间，若结果好于预期可能重振市场信心，以缓解近期的焦虑性抛售，但可能性较小，我们倾向于认为这是一个正在走弱或停滞的劳动力市场，对联储政策的预期可能发生变化，但若出现今晚就业弱和周五通胀强的组合，则将构成较大的回调风险。 【风险提示】 AI投资持续性不及预期美国经济因政治风波意外陷入衰退关税影响超预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。