美股前瞻02.06：就业疲软引发AI恐慌蔓延，抛售广度显著扩大

美股前瞻02.06：就业疲软引发AI恐慌蔓延，抛售广度显著扩大 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001证券分析师：殷明伦证书编号：S1160525070001 2026年02月06日 相关研究 【大盘概述】 《美股前瞻02.05：软件抛售蔓延软硬双溃败，市场风格分化加剧》2026.02.05《美股前瞻02.04：核心价值面临危机，软件行业再遭重创》2026.02.04《美股前瞻02.03：沃什鹰派预期逐渐消化，贵金属抛压缓和》2026.02.03《美股前瞻01.30：今晚将公布新任主席，AI硬切软或尚需时日》2026.01.30《美股前瞻01.29：美联储暂停降息，AI硬件和硬资产仍处超级周期》2026.01.29 近期公布的美国1月私营部门就业人数仅增加2.2万人，显著弱于市场预期，上周初请失业金人数升至23.1万人，高于市场预期和前值，就业市场逐步降温进一步坐实，而供给端12月职位空缺降至2020年来最低，挑战者裁员人数创下自2009年衰退最严重时期以来的1月最高记录，疲软的劳动力市场提升了降息预期，但也加剧了市场的悲观情绪，过去几天的板块轮动戛然而止，抛售范围扩大至整个市场，纳指经历去年4月以来的最严重三日抛售，标普500中318只个股下跌，即使是剔除了权重股影响的等权重指数也录得下跌。截至收盘纳指跌1.59%，费城半导体指数收跌0.06%，M7跌1.76%，标普500跌1.23%，道指跌1.20%，罗素2000收跌1.79%。 【核心观点】 我们分析本轮下跌缘由，自去年底以来关税传导久未引发严重通胀的事实为联储降息的决定提供了强力支撑，在特朗普减税的加持下，“金发姑娘”的经济基调叠加AI基建的方兴未艾和大模型对生产力的提升一度推高了今年美股的市场预期。但后来利空事件频发导致乐观叙事急转直下，美联储主席人选大戏偏鹰沃什的最终提名先是对整体流动性造成打击，Claude AI插件对生产力的解放开始引发市场对软件行业和人力价值被颠覆的担忧，从AMD等硬件的财报和股价走势可以看出，市场已经不知道后续更多算力创造的更新更强大的模型会是利是弊，既担心原有一切被颠覆的情景陷入循环反复，不断对就业进行收割，对广泛的传统行业推倒重建，又担心模型已经足够优秀，开始怀疑硬件价值以及科技巨头的FOMO会导致后续巨额CapEx的成效边际递减，目前最新非农虽有推迟但ADP和JOLTS数据已经证实了就业市场供需双降的事实，悲观逻辑形成闭环，对未来不确定性的恐慌引发从软件到AI概念再到整体高动量权益的去杠杆和去估值。 对于现阶段的美股我们持以下三个观点，并对应三个核心关注点：1.AI热潮的长期趋势或将持续，但已经进入淘汰赛阶段，关注愈演愈烈的输赢定夺； 2.经济韧性或将继续支撑企业利润，关注AI生产力将怎样影响经济结构； 3.美联储或将继续下调利率，关注沃什的货币政策演绎路径。 【风险提示】 AI投资持续性不及预期美国经济因政治风波意外陷入衰退关税影响超预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。