综合行业周报：教育/时代天使/美图2026H1业绩高增，奢牌加码女表

综合 2026年08月02日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 腕表：奢牌加码女表珠宝化，黄金腕表迎来消费升级新周期瑞士腕表行业承压，但女表与智能表成为行业结构性增长方向。根据瑞士钟表联 合会数据，2025年瑞士腕表出口金额同比下降1.7%，出口数量同比下降4.9%；与此同时，女性消费者在高端腕表中的占比持续提升，麦肯锡数据显示女性高价腕表消费占比已由2015年的28%提升至2025年的39%，德勤预计2030年前女性消费占机械表比例有望达到40%-45%。全球手表市场规模预计2026年达到925亿美元，智能手表出货占比约35%。高端品牌持续加码女表珠宝化趋势，推动腕表从功能消费向珠宝配饰升级。LVMH 2026H1腕表与珠宝板块收入52.25亿欧元，同比增长9%，成为集团增长最快板块之一，建议关注西普尼。 相关研究报告 AI应用：教育、美图2026H1业绩高增，关注AI应用端商业化落地AI应用端持续进入商业化验证阶段，教育、视觉创作及智能终端成为重点落地 方向。教育领域，新东方FY2026Q4收入15.3亿美元，同比增长23%，AI个性化学习平台持续推进；好未来FY2027 Q1净收入7.584亿美元，同比增长31.9%。美图用户规模与付费转化持续提升，2026H1影像与设计产品收入约18亿元，同比增长30.9%，AI生产力应用ARR约6.2亿元，同比增长47.8%，商业模式逐步从订阅向AI算力消费延伸。小米澎程双车预售小订破7万台，7月交付连续4个月站稳3万台。 《全球需求与技术共振，中国牙科从“替代”走向“定义”—行业深度报告》-2026.7.27 《电网出口延续高景气，美丽田园&沪上阿姨2026H1业绩高增—行业周报》-2026.7.26 美丽：时代天使全球化布局1-10阶段稳步推进，朗姿股份主业发展稳健时代天使：2026H1实现收入2.29-2.31亿美元，同比增长41.9-43.1%；净利润 《谷歌上修资本开支，Opus 5以一半的定价提供Fable 5级别的模型—行业周报》-2026.7.26 2400-2540万美元，同比增长69-78.9%。海内外同步高增，海外超过国内。2026H1公司实现海外案例数31.66万例，yoy+40.2%，其中海外市场案例数增长43.3%至16.8万例，占比53%，中国市场案例数增长36.8%至14.86万例。业绩表现预期改善主要系：（1）公司隐形正畸系统临床疗效稳定，受医生青睐；（2）前几年重点投入建设的专业品牌，国际直营和服务网络开始释放经营杠杆效应，推动盈利能力提升；（3）开放式管理文化融合了跨国技术人才和临床认知，加快了产品和服务创新。朗姿股份：据公司公告，2026H1预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，同比变动-76.59%至-65.78%；实现扣非归母净利润1.30-1.70亿元，同比变动-4.51%至24.87%。剔除若羽臣投资收益及公允价值变动损失，以及相关非经损益，公司日常经营性业务产生的净利润同比增长预计30-60%。 本周行情：港股制造电力设备跑输、消费者服务/商贸零售跑赢大盘本周（2026.7.27-2026.7.31）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数 +5.53%/+6.66%/+0.77%，较恒生指数涨跌幅+1.84/+2.97/-2.92pct，在30个一级行业中排名第5/2/24；本周传媒、消费者服务涨幅排名靠前。 推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁、西普尼。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 内容目录 1、腕表：奢牌积极布局女表珠宝化新周期，智能表消费占比35%........................................................................................42、教育：新东方、好未来业绩增速亮眼，行业竞争趋缓龙头份额持续提升.........................................................................63、美图公司：归母净利高增，AI产品矩阵从"单点突破"到"多点开花".................................................................................84、小米集团：澎程双车预售小订破7万台，7月交付连续4个月站稳3万台......................................................................95、美丽：时代天使全球化布局1-10阶段稳步推进，朗姿股份主业发展稳健......................................................................105.1、时代天使：2026H1业绩超预期，全球化布局1-10阶段稳步推进.........................................................................105.2、朗姿股份：主业发展稳健，非经损益影响表现利润................................................................................................116、行业行情回顾：本周电力设备及新能源跑输、消费者服务/商贸零售跑赢大盘..............................................................136.1、港股行业跟踪：本周商贸零售/消费者服务涨幅居前，电力设备板块跑输大盘...................................................136.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.7.27-2026.7.31）传媒、教育类上涨排名靠前...........................................147、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：2025年瑞士腕表出口金额同比下降1.7%，出口数量同比下降4.9%............................................................................4图2：2026年全球手表市场价值为925.1亿美元，2026-2035年的CAGR为8.41%.............................................................4图3：约32%的女性和29%的男性选择佩戴智能表...................................................................................................................4图4：德勤预计2030年前女表在机械表中的消费占比有望达到40-45%................................................................................5图5：LVMH腕表与珠宝板块2026H1收入为52.25亿欧元，有机增速9%，远超其他板块................................................5图6：新东方FY2026Q4收入15.3亿美元，同比增长23%......................................................................................................7图7：新东方FY2026Q4 Non-GAAP经营利润为1.1亿美元，同比增长34.7%......................................................................7图8：好未来FY2027Q1收入7.58亿美元，同比增长31.9%...................................................................................................8图9：好未来FY2027Q1营业利润1.37亿美元，同比增长856%............................................................................................8图10：美图2026H1影像与设计产品收入约18亿元，同比增长30.9%..................................................................................9图11：美图2026H1经调整净利润同比增长36%-38%，按中值计算约6.45亿元.................................................................9图12：澎程N90 Max/N70 Max预售价分别为29.99万元、25.99万元，产品性能同价位领先............................................9图13：小米汽车8月1日官宣7月交付量超3万台................................................................................................................10图14：小米汽车7月交付量超3万台，连续4个月站稳3万台............................................................................................10图15：时代天使国内案例数保持较高增速................................................................................................................................11图16：时代天使海外案例数持续高增..........................................